La Era de la Confusión: 2023-2027. Así define Robeco el periodo de cinco años en el que nos adentraremos en escasos meses. Y no le faltan argumentos. Es innegable las muchas e imprevisibles piezas móviles del mercado como telón de fondo, incluidas las crisis energética y alimentaria, las tasas de inflación de dos dígitos que registran los países desarrollados y la trayectoria de China como principal motor de crecimiento mundial.
La continuidad de las medidas presupuestarias de estímulo derivadas de la pandemia, los problemas de la cadena de suministro y la guerra entre Rusia y Ucrania han contribuido a que a lo largo del último año la inflación haya sido inesperadamente elevada. Y como bien recuerdan desde la gestora, tan solo los inversores más veteranos conocen de primera mano los devastadores efectos que una inflación tan alta puede ejercer sobre el poder adquisitivo y las carteras de inversión.
Qué retornos esperar para los próximos cinco años
Robeco ha publicado la decimosegunda edición de su informe anual Expected Returns (2023-2027), que busca ofrecer una perspectiva de lo que los inversores pueden esperar de cara a los próximos cinco años en relación con las principales categorías de activos.
Yendo al grano, la imagen que dibuja la gestora holandesa para las carteras no es particularmente optimista. Su previsión es que la rentabilidad de los activos se mantenga por debajo de sus promedios históricos a largo plazo durante los próximos cinco años. Principalmente debido a los bajos tipos de interés libres de riesgo. Un punto reseñable es que calculan que la prima de riesgo en renta variable alcanzará el 3% por primera vez en los 12 años de historia de la publicación Expected Returns. Esto supone que se situará por debajo de su promedio a largo plazo del 3,5%.
”En nuestra opinión, el listón para que la inflación se afiance está bastante alto y las recesiones, que esperamos que se produzcan de una u otra forma en cada uno de nuestros escenarios, son muy desinflacionarias. Sin embargo, la posible aparición de una asimetría en la distribución de la frecuencia de inflación prevista en las economías desarrolladas es un hilo conductor clave de cara al periodo 2023-2027", analiza Peter van der Welle, estratega multiactivos de Robeco.
Un riesgo y un viento de cola
Un punto positivo. Para los inversores con una cartera internacional cuya moneda sea el dólar estadounidense, las perspectivas son más prometedoras. Porque prevén que las demás divisas se revaloricen frente al dólar estadounidense y que el mercado alcista del billete verde llegue a su fin en los próximos cinco años.
En esta Era de la confusión, el futuro se ha vuelto menos predecible, opina Laurens Swinkels, analista de Robeco. También en lo relativo a las consecuencias del riesgo climático. La magnitud exacta del cambio climático de cara a las próximas décadas es incierta, y su impacto sobre los precios de los activos es todavía más incierto. Sin embargo, lo que sí sabemos es que los responsables de la asignación de activos deben considerar seriamente el impacto a largo plazo del cambio climático sobre los resultados de las distintas clases de activos.
