El hedge fund QUAM Greater China UCITS Fund es la carta de presentación de QUAM AM en España. Esta gestora hongkonesa, que recientemente ha registrado su sicav luxemburguesa en España, ha replicado al formato UCITS su estrategia de mayor éxito, con un track record de diez años y que ha sido capaz de generar una rentabilidad anualizada del 16% en los últimos tres años.
El QUAM Greater China UCITS Fund invierte entre renta variable y presenta un sesgo hacia valores de pequeña capitalización. Los dos principales estilos que incorpora la cartera son el value y el event driven, y para generar alfa los expertos de QUAM – todos nativos- se sirven de sus vastos conocimientos sobre el tejido empresarial chino y las distintas regulaciones que rigen al mercado. Dentro del value, la selección de valores se centra en sectores vinculados a la Nueva Economía china: sectores relacionados con el ascenso de la clase media y títulos que cuenten con un equipo gestor interesante, como por ejemplo Tencent, pero también valores vinculados a la salud y especialmente empresas farmacéuticas que hayan invertido en I+D para desarrollar fármacos para luchar contra nuevas enfermedades, como las derivadas de la polución.
En cuanto a las estrategias event driven, una de sus especialidades es el back door listing, consistente en la identificación de aquellas empresas chinas que, debido a las estrictas condiciones para debutar en bolsa en China continental, se sirven de la ley más laxa del regulador del Hong Kong para adquirir una cotizada de ese mercado y utilizarla como vehículo para financiarse en bolsa.
¿Por qué QUAM?
Santiago Vázquez, responsable de desarrollo de QUAM AM para Europa, explica que es necesario distinguir a la firma que representa de otras gestoras que invierten en activos chinos, dado que QUAM AM se centra en compañías listadas en Hong Kong: “No invertimos en acciones clase A. El mercado de Shanghái es inmaduro, está intervenido, está dominado por inversores minoristas y no es líquido. En cambio, la Bolsa de Hong Kong es más líquida, es un mercado más maduro con mayor presencia de inversores institucionales y el dólar hongkonés está indexado al dólar de EE.UU., por lo que no existe el riesgo divisa que se podría generar en el caso de invertir en renmimbis”. Vázquez añade a estos razonamientos el abaratamiento de la bolsa: “El único índice que cotiza con un PER inferior a 7 veces es el de Hong Kong”.
La gestora destaca asimismo por presentar una cultura diferente al de otras competidoras internacionales: cuenta con un equipo de profesionales locales con gran experiencia – en algunos casos de hasta 30 años- en la gestión de grandes cuentas, que ha desarrollado un análisis propio con el que poder determinar el valor liquidativo y determinar el descuento sobre el valor en libros de las compañías. Además, cuenta con el apoyo comercial del Minsheng Bank, que es el séptimo banco por volumen de activos de China y el primero por capital privado. QUAM AM ha firmado recientemente un memorando de entendimiento con Minsheng Bank para facilitar su expansión internacional, y está pendiente de la aprobación de las autoridades chinas para ponerse manos a la obra.
La firma ha dado el paso para empezar a expandir su negocio internacional en Europa. España ha sido el primer país elegido para materializar este plan, en parte por los conocimientos de Vázquez sobre el mercado local y en parte porque se ha detectado que los mercados del sur de Europa históricamente han mostrado un déficit de inversión en productos como los que ofrece QUAM AM. En la primera fase de expansión, la compañía tiene como objetivo dirigirse a EAFIS, family offices y asesores independientes.
“China es una economía de inversión obligada para obtener diversificación. La forma de entrar que ofrece QUAM es distinta a la de otras gestoras, pues ofrecemos una aproximación a través de una estrategia nicho, con una divisa más estable, un mercado más institucionalizado y regulado, a través de un equipo local”, concluye Vázquez a modo de resumen.