El T. Rowe Price Japanese Equity es un fondo de inversión que tiene una particularidad que lo hace especial con respecto al resto de fondos que se comercializan en España. Es el único fondo que este año disfruta de Sello FundsPeople, con las calificaciones de Favorito de los Analistas y Consistente. Es decir: este producto de bolsa japonesa de T. Rowe Price ha sido elegido por los selectores como uno de sus fondos de referencia y, además, ostenta el rating de Consistencia. Y, sin embargo, su volumen de activos en España aún no ha alcanzado los 100 millones de euros (no pudiendo por tanto disfrutar de la calificación Blockbuster).
Para saber más sobre este producto, en FundsPeople le hemos preguntado a Archibald Ciganer, gestor de la estrategia, quien nos ha explicado las características del fondo y su forma de gestionarlo. Lo primero que nos cuenta es que tanto él como su equipo de inversión, basado en Tokio, busca empresas centradas en crecer y mejorar. “Apostamos por compañías con crecimiento sostenible, ventajas competitivas duraderas, fundamentales sólidos y un equipo directivo creíble. Creemos que nuestro enfoque activo basado en un intenso análisis, nuestro avezado equipo local y nuestra cultura de colaboración son claves para el éxito a largo plazo de la inversión en renta variable japonesa”, afirma.
Su plataforma de análisis de gran alcance y cobertura incluye analistas de investigación en Japón que colaboran con su red global de especialistas en todos los sectores y en las principales clases de activos. “La amplitud de nuestro análisis en Japón nos permite detectar y aprovechar las ineficiencias en toda la escala de capitalizaciones, donde la cobertura por el lado de las ventas es deficiente y va a peor. Nuestros analistas de investigación local y global comparten conocimientos, ideas y opiniones de distintas disciplinas y zonas horarias para encontrar las mejores ideas de inversión para nuestros clientes”, subraya.
Proceso de análisis y compañías que buscan para la cartera
En el equipo siguen un enfoque de selección de empresas orientado al crecimiento de alta convicción en toda la escala de capitalización bursátil. “Tratamos de comprar empresas que operan en segmentos del mercado con fuertes barreras de entrada a la competencia y exhiben una situación financiera al alza. La valoración también importa. Nos interesan las empresas incomprendidas por el mercado con un potencial de crecimiento mal valorado. Nuestra disciplina value es fundamental como fuente adicional de alfa y en la gestión del riesgo absoluto y relativo”.
Estos factores growth y value determinan también las ponderaciones de los valores de la cartera para un equilibrio de riesgo y rentabilidad. “Consideramos que nuestro enfoque en empresas bien gestionadas con crecimiento y valoraciones atractivas proporciona una cierta gestión del riesgo bajista para los inversores en mercados difíciles. Seguimos un enfoque activo de diversificación y elección del tamaño de las posiciones para gestionar el riesgo de las empresas y los sectores, ofreciendo al mismo tiempo posiciones activas sustanciales”, explica el gestor.
Posiciones y sesgos actuales
Con el despliegue de las vacunas y la recuperación mundial en marcha, en el equipo anticipan una recuperación cíclica de los mercados y, a su entender, cabe esperar que Maquinaria, Selección de Personal y ciertos valores de Consumo Discrecional exhiban un comportamiento relativo superior a medida que se materialice la recuperación. “El sector Digital brinda igualmente oportunidades interesantes en Japón, ya que el país está a la zaga de sus pares en este ámbito y el gobierno ha creado un ministerio centrado en acelerar esta transformación”.
En el último trimestre, han encontrado oportunidades de inversión atractivas en el espacio de tecnología de la información y participado en las operaciones de salida a bolsa de varias empresas. “Hemos financiado estas compras vendiendo nuestras posiciones en títulos cuyas valoraciones nos parecen haberse situado en niveles excesivamente exigentes”.
Visión de mercado
Ciganer reconoce sentirse alentado por el hecho de que la agenda del primer ministro Yoshihide Suga esté centrada en las reformas internas. “Las primeras indicaciones han sido tranquilizadoras, al estar haciendo hincapié en las reformas estructurales y haber creado un nuevo organismo para impulsarlas: la Agencia de Reforma Digital. A la vista de la fuerte posición de liquidez neta de que gozan las empresas japonesas y de la continua mejora de los estándares de gobierno corporativo —incluso en el actual entorno de beneficios a la baja— la clase de activos es una propuesta de inversión atractiva, a nuestro juicio, y cotiza con descuento en comparación con sus pares regionales”.
Al entrar en la fase siguiente del ciclo de la renta variable y seguir adelante la evolución de la gobernanza política nacional e internacional, continúa pensando que Japón es un caso convincente de gestión activa, sobre todo considerando que es una plaza escasamente representada en las carteras que exhibe una dinámica de cambio positiva. También cree que la recuperación económica mundial prevista en 2021, junto con el despliegue de las vacunas, serán factores cíclicos positivos para la economía japonesa.
