La Hora de los Selectores: el caso de atl Capital

Marta Díaz-Bajo, atl Capital
Imagen cedida

En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales. 

Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.

Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, Marta Diaz-Bajo, socia y directora de Análisis de Fondos de atl Capital, continúa la serie de entrevistas La Hora de los Selectores.


marta-diaz-bajo_3001. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar?  

El cambio más evidente es que no tenemos reuniones físicas con las gestoras, en concreto con los ventas institucionales.

¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? Echo de menos ver a mis compañeros, las charlas informales en momentos de relax, los comentarios sobre lo que a cada uno le llama la atención de mercados y productos, aunque por otro lado con el teletrabajo te puedes concentrar más y se gana en productividad.

¿Se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos? No, la verdad es que mantenemos los mismos procedimientos de selección por tipo de productos. Aunque ahora estemos buscando lo que puede salir beneficiado, pero con el mismo proceso de análisis.

2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras?  

Sí, incluso el acceso a los gestores directamente ha sido más frecuente que anteriormente, especialmente durante los momentos más complicados de finales de marzo.

¿Hay un exceso de información? Quizás ha habido demasiadas predicciones sobre las consecuencias en la economía y en los mercados cuando todavía eran difícil de estimar. Pero entiendo que recibir información da una sensación de control y se percibe como buen servicio, así que yo creo que es normal e inevitable.

¿Cómo se criba todo lo que llega? Con el tiempo aprendes a filtrar los que te aportan mayor valor.

3. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...

La forma de seleccionar fondos en nuestra entidad varía por tipo de fondos. No miramos los mismos parámetros para analizar fondos puros de renta fija que para fondos de renta variable. Y también tenemos un procedimiento diferente que añade otras medidas para medir su riesgo en fondos flexibles.

En fondos puros miramos el número de posiciones para ver la diversificación por valor, en ambos es importante para determinar el riesgo de concentración, pero en renta fija la diversificación por emisor es fundamental. La exposición sectorial, ahora más que nunca, es algo importante que controlamos, pero en renta fija además, miramos rating de crédito. En renta variable nos fijamos más en el nivel de apalancamiento de las compañías en cartera.

Utilizamos todas las herramientas a nuestra disposición, la principal la información aportada por la gestora, pero además Bloomberg, Morningstar Direct, información de FundsPeople, por supuesto, etc.

4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar

Nuestra visión de mercado se ha visto necesariamente modificada por la estimación de las consecuencias por el parón económica. Aunque todavía hay muchas incertidumbre sobre la dimensión, ya se percibe qué sectores y tipo de compañías pueden verse más afectados.

a. ¿Cómo se ha monitorizado la liquidez de los fondos de renta fija? 

Bloomberg y Morningstar nos daban información de salidas estimadas a diario en la mayoría de casos. Para los fondos recomendados cuyas gestoras no enviaban estos datos a estos sistemas de información se lo pedimos directamente a ellos. En general la información fue muy rápida y concreta.

b. Alternativos: ¿han dado la talla en esta crisis?

El peso en alternativos líquidos había bajado en nuestras recomendaciones tras la decepción del 2018. Como nunca había sido muy alto, era bastante poco relevante y no les confiábamos la protección de carteras. Usamos a cambio bonos gobiernos como refugio.

De los que quedaban en nuestra lista, un par de ellos sí han ofrecido una ligera alegría a los inversores, pero en general, lo que he visto de la mayoría de los que seguimos por ser los más vendidos, sufren. No obstante, como esta crisis era bastante inesperada, en este caso me parece normal que cualquier estrategia que pretenda ganar dinero en cualquier situación, tenga rentabilidades negativas de mayor o menor cuantía. Ya dice el refrán que no se puede nadar y guardar la ropa.

c. Renta variable: ¿dónde veis mayor potencial?

En fondos globales que invierten en subsectores que se ven incluso beneficiados por el parón.

d. Tendencias: ISR, temáticos, private equity.... ¿cómo estáis siguiendo cada una de ellas?

Muy de cerca, el volumen que atraen este tipo de inversión hace que estemos muy encima de ellas. Pero es fácil, en esto también hay un enorme el volumen de información.