La exposición a IIC del seguro español sumó 35.077 millones de euros, lo que representa el 12,4% de las inversiones financieras del sector (282.817 millones), según se desprende de los datos de la DGSFP.
La inversión de las aseguradoras españolas en IIC: cuánto, por qué y para qué
La inversión en IIC del sector asegurador español se concentra mayoritariamente en vehículos de acciones, 15.627 millones de euros, los cuales representan casi la mitad de la exposición a este tipo de vehículos (44,5%). La mayor parte del volumen invertido en estos productos de acciones (el 80% del total) respaldan la cartera de unit linked, según datos de la DGSFP; y más del 86% de esa exposición se concreta en fondos de gestoras extranjeras. La predilección por las IIC de renta variable es una anomalía en la eurozona, donde las aseguradoras se decantan por los fondos de renta fija (29,14%), seguidos de los productos de acciones (25,5%), según cifras del informe de ICEA y Amundi Inversiones en el sector asegurador. Tendencias 2024. En España las aseguradoras tienen un gran expertise en renta fija y no suelen delegar la gestión de este activo.
El volumen invertido en fondos de renta fija del seguro español ascendía a 8.188 millones de euros a diciembre de 2023, un volumen aportado prácticamente a partes iguales entre la cartera general y la de unit linked. El peso sobre el total de lo invertido en IIC es del 23,34%; y la cartera de fondos internacionales representa el 52,5% del total.
El 63,4% del volumen total invertido por el seguro español en IIC se concentra en fondos internacionales, 22.235 millones de euros. La mayor parte de esa exposición está vinculada a la cartera de unit linked, el 68,7%.
1/3El activo principal en el balance de inversiones de una compañía aseguradora es la renta fija. La cifra de los 8.188 millones de euros de exposición del sector a IIC de bonos empalidece frente al volumen destinado a la compra directa de deuda, que ascendió en 2023 a 209.430 millones de euros, el 74,05% del total de las inversiones financieras del sector; la mayor parte se concentra en deuda pública, el 70%.
La entidad de entre el Top 30 por primas que cuenta con el mayor volumen de renta fija en su cartera es VidaCaixa, con 62.803 millones de euros. Víctor Luis, director de Gestión de Inversiones de VidaCaixa, explica que la entidad centra su negocio en vida, y para cubrir los compromisos con los asegurados el mejor instrumento es el bono: "Permiten tener una buena visibilidad de los cash flows futuros, son menos volátiles y consumen menos capital regulatorio que otros activos".
Además, comenta que han desarrollado un expertise en la gestión de la renta fija de gobierno y privada "que nos hace estar cómodos con esta clase de activo". Por último, añade que "el escenario de mercado actual permite a los inversores en renta fija obtener una rentabilidad razonable".
Frente a los 209.430 millones de euros en bonos, la exposición directa a renta variable del seguro español suma 22.373 millones de euros, lo que supone el 7,91% de las inversiones financieras. Occident es la compañía que tiene en valor absoluto la cartera más abultada de acciones de entre el Top 30 por primas (1.233 millones).
Silvia Orós, directora de Inversiones Financieras de GCO, explica que "una buena diversificación permite asegurar las rentabilidades y los márgenes financieros en momentos de contexto económico con bajos tipos de interés". En este sentido, la exposición a renta variable, así como a otro tipo de activos, "ha sido una fuente de retorno importante en estos últimos años de tipos tan bajos, o incluso negativos".
Detalla que en el caso de GCO, "el control de la adecuada cobertura de compromisos con nuestros clientes ha motivado que la inversión de las carteras gestionadas sea directa, mientras que otros peers del sector vehiculan la inversión en renta variable a través de fondos de inversión. Teniendo en cuenta esta consideración, la exposición real a equity del grupo, si hiciéramos look through de esos fondos de inversión, no es tan significativamente superior al resto.
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La inversión en derivados es mínima en el caso de las aseguradoras analizadas. Pero hay una excepción, el de VidaCaixa. El volumen de estos instrumentos en la cartera ascendía a finales de 2023 a más de 3.000 millones de euros, cuando la media del Top 30 es de apenas 195 millones, con muchas de las compañías con una exposición nula (10 de 30).
Víctor Luis, director de Gestión de Inversiones de VidaCaixa, explica que utilizan los derivados como instrumentos de cobertura: "Básicamente son swaps de tipos de interés, de divisa o de inflación". Y pone un ejemplo: "Tenemos bonos en cartera que pagan un cupón fijo y que nos gusta la calidad crediticia del emisor. Sin embargo, por visión de mercado, nos interesa que ese cupón no sea un tipo fijo sino flotante ligado al euríbor. Entonces contratamos un swap para transformar la posición de fija a flotate".
Comenta, además, que tienen algunos compromisos con los asegurados vinculados al IPC y "utilizamos estos instrumentos para optimizar la cobertura".
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