En el último roadshow sobre renta fija organizado por Jupiter AM se debatieron las principales oportunidades en el mercado de deuda, con especial atención a los mercados emergentes. Siendo China la segunda economía mundial, la situación actual del país no podía dejar de ser un tema a tratar, pero también el impacto que la gran reapertura china puede tener en la economía de los países desarrollados.
Para Ariel Bezalel, responsable de Renta Fija y gestor del Jupiter Dynamic Bond, el panorama actual difiere de lo visto en el pasado. Desde 2016, el ratio deuda/PIB de China se ha duplicado, superando incluso el importe de la deuda estadounidense. En el pasado, la recuperación económica estuvo impulsada por enormes paquetes de estímulo fiscal y un fuerte sector de infraestructuras y construcción de viviendas. Esta vez el foco está en el consumo, donde se observan altos niveles de demanda acumulada.
El gestor establece una comparación entre el escenario que prevé para China y el escenario económico de Japón. "Espero que la economía china crezca entre un 3% y un 5%. Sin embargo, también tendrán que lidiar con los problemas asociados a un alto nivel de deuda, el envejecimiento de la población, mientras que todavía están luchando para resolver el problema en el sector inmobiliario", explica.
Oportunidades en China, a pesar de todo
A pesar de todas las limitaciones, Alejandro Arévalo, gestor de carteras de Deuda Emergente de Jupiter AM, cree que hay oportunidades de inversión en China. Es correcto decir que hay altos niveles de endeudamiento, sin embargo el gestor cree que es necesario profundizar en la constitución de la deuda. La gran mayoría se queda en las familias, explica, lo que significa que está entre el Estado, los bancos y las organizaciones gubernamentales, lo que garantiza cierta flexibilidad.
Arévalo coincide con la opinión expresada por su colega en la organización: "El crecimiento de la economía china tiene que apoyarse en el consumo, y la gente tiene voluntad de consumir". Espera un aumento del impulso crediticio y una relajación de los problemas relacionados con el sector inmobiliario, dada su importancia en la economía china.
Mirando ahora al impacto de esta enorme economía en el resto de los países, Bezalel prevé un impacto limitado en la inflación que se siente en el mundo desarrollado. Como hemos visto antes, el escenario es diferente ahora. “El nuevo escenario económico mitigará el impacto en el resto del mundo”, prevé. China es importadora de cerca del 50% del cobre mundial, sin embargo el cobre se utilizaba sobre todo en la construcción de edificios, por lo que se espera una fuerte reducción de la demanda, lo que evita una fuerte presión compradora sobre los niveles de precios de las materias primas. Por último, Bezalel opina que con Estados Unidos y Europa al borde de la recesión, la demanda de bienes y servicios chinos será comparativamente menor, lo que reducirá el impacto de los productos chinos en la inflación mundial.
