La vuelta al cole de los gestores, el examen de Inversis Banco a sus fondos seleccionados (II)

Terminan las vacaciones y es hora de volver al cole. Pero antes, Inversis Banco realiza una valoración del comportamiento de todas las categorías y los productos seleccionados para cada una de ellas en los meses de julio y agosto. Tras haber reflejado ayer los resultados del examen pasado por las categorías de renta fija y renta variable, ahora es turno de recoge el análisis de los fondos mixtos y alternativos realizado por Inversis en su infome de estrategia semanal. 

Mixtos

Una categoría en donde, según explica el informe, los gestores más value (incluye dentro de este grupo al GAM Star Global Selector y al First Eagle Amundi International) han reducido su exposición ante la falta de oportunidades y en donde ha sido determinante para ellos la exposición global.

En el caso del fondo de Amundi, han rebajado su peso en renta variable desde el 75% hasta el 65% -aproximado- de ahora y se han beneficiado por su posicionamiento regional, con un 30% de exposición a EE.UU. y un 12% a Japón. Por su parte, destacan como han favorecido las preferentes del Banco Nacional Griego y del Royal Bank of Scotland al GAM Star Global Selector.

Por otro lado, señalan al rally que continua en la renta fija de alta calidad (rating medio A/A-) y high yield, como uno de los beneficios más importantes para uno de los fondos favoritos de la firma con enfoque más conservador, el Ethna-AKTIV. Mientras que para el DWS Concept DJE Alpha Renten Global subrayan la flexibilidad que tiene en el uso de derivados -en dos meses ha pasado del 36% al 29%- y el yield del 3,07 que le da su cartera actual de bonos, con una duración de 1,77 y un rating de BBB-.

Completa la selección de mixtos de la firma el Carmignac Patrimoine, del que apuntan como sigue manteniendo su exposición en máximos en renta variable (un 47% de la cartera, donde EE.UU. suma un 21%, Europa un 12% y Emergentes un 10%); así como, en renta fija, sigue centrado en la periferia europea, tanto gobierno como financieras. En su caso, la yield asciende al 2,89 y su sensibilidad es del 1,36.

Alternativos

Hasta ocho productos tiene Inversis seleccionados en esta categoría de los que indica como, en este verano, la baja direccionalidad a los mercados ha sido positiva para la renta fija y no tanto para la renta variable.

En este sentido, termina con una rentabilidad prácticamente plana estos dos meses el único fondo español de este sexteto, el Renta 4 Pegasus, cuyo posicionamiento conservador (principalmente en pagares, bonos de corta duración y opciones sobre renta variable), señalan, le ha permitido tener un verano tranquilo.

En segundo lugar, aunque esperaban que aportasen más de las estrategias alternativas del JPM Income Opportunity Fund, la firma apunta como el posicionamiento negativo en high yield de J.P. Morgan Asset Management le ha dado un año proactivamente plano en rentabilidad.

Sin embargo, recalcan como no ha salido tan bien parado de estos meses el Ignis Absolute Return Government Bond Fund, que ha perdido toda la rentabilidad acumulada en el año, a causa de su posicionamiento corto en Reino Unido y EE.UU., donde la gestora tiene expectativas de que los tipos vayan a la alza.

Por otro lado, con meses tan convulsos para la renta variable, desde los eventos en Rusia hasta nombres propios como Seagate, Micron, Commerzbank, Inversis determina que el más afectado de los alternativos elegidos ha sido Alken Absolute Return Europe, con una exposición neta a bolsa del 43% (del 130% bruta).  

Del Morgan Stalney PSAM Global Event detallan su exposición neta del 55% (bruta 157%), con una clara apuesta por las situaciones especiales (52%), una reducida exposición a las oportunidades en crédito (18%) y estrategias de M&A (30%).

Finalmente, entre los seis fondos, Inversis considera estratégico la poca direccionalidad y la flexibilidad de tomar posiciones cortas que aporta el Credit Opportunities Fund de Threadneedle.