Si ya es complicado encontrar fondos alternativos con un track record largo, más aún lo es que durante ese tiempo hayan generado una rentabilidad decente. El Laffitte Risk Arbitrage, un fondo UCITS de arbitraje de fusiones y adquisiciones, nació al calor de la crisis financiera de 2008. Una prueba de fuego que superó con una rentabilidad positiva del 7,90% ese año. En sus más de 10 años de historia, el buque insignia de Laffitte Capital Management solo ha cerrado dos en negativo. Ahora llega a España como parte de la sicav que la boutique francesa recientemente ha registrado en la CNMV.
Con el apoyo de la distribuidora española Altment Capital Partners, a quienes consideran una extensión de su propio equipo comercial, apuestan por España como un mercado clave. “Queremos ser una opción para el inversor español que busca reubicar parte de su asignación a renta fija tradicional así como para quienes buscan estrategias descorrelacionadas con bonos y renta variable”, explica David Lenfant, socio fundador de Laffitte Capital Management. Ciertamente como apuntábamos en un reciente artículo en Funds People, las estrategias de merger arbitrage destacaron entre los alternativos por resistir mejor en 2018. ¿Por qué? “Porque el arbitraje de fusiones y adquisiciones se centra únicamente en el acuerdo que hay sobre la mesa. Y al final del día no depende de ningún otro catalizador que del valor relativo”, defiende Lenfant.
¿Quiénes son Laffitte Capital Management?
Laffitte Capital Management cuenta con un equipo de 12 profesionales, de los cuales cinco componen el equipo de inversión, y gestionan ya 350 millones de euros. Es el proyecto personal de cuatro ex trabajadores de CIC-Crédit Mutuel, el cuarto mayor banco de Francia. Eric Robbe, Arnaud Yvinec, David Lenfant y Gabriel Teodorescu, del equipo de trading por cuenta propia de la entidad, participaron en el desarrollo en los años 90 de las estrategias de arbitraje de índices y de fusiones y adquisiciones para CIC-Crédit Mutuel, donde llegaron a gestionar unos 10.000 millones de euros en esta gama de fondos.
El equipo lleva trabajando juntos los últimos 20 años en el terreno del arbitraje y esta larga trayectoria es una de sus grandes bazas. Porque en ese tiempo han ido construyendo una inmensa base de datos sobre fusiones, dividendos, índices, etc. Cifras históricas que nutren su estrategia basada en el análisis fundamental y discrecional así como en herramientas cuantitativas desarrolladas por ellos mismos.
“Tenemos un enfoque conservador, basado puramente en la generación de alpha sin beta de mercado, lo que ha demostrado descorrelacionar cuando más se necesita”, cuenta Lenfant. Esa filosofía de inversión se aplica a sus tres estrategias. Además del Laffitte Risk Arbitrage, un fondo puramente de arbitraje de fusiones y adquisiciones en renta variable europea y estadounidense, en los últimos años han lanzado el Laffitte Diversified Return y el Laffitte Dynamic Strategies, dos multiestrategias de arbitraje con objetivo de ser retorno absoluto aunque con distinto perfil de riesgo.
A diferencia de su buque insignia, que solo hace arbitraje de acuerdos de fusión o adquisición ya anunciados, estos dos últimos combinan estrategias de arbitraje de índices y dividendos, situaciones especiales y quantitativas long/short. El arbitraje de índices busca explotar el volumen adicional en valores que entran o salen de índices mientras que el arbitraje de dividendos se posiciona a lo largo de la curva de dividendos a través de futuros en valores cuyo crecimiento de dividendos está sobrevalorado o infravalorado por el mercado.
