Europa y la banca son, a pesar de los riesgos políticos, las grandes bazas de Ahorro Corporación en renta variable, según expuso la firma en la presentación del Informe Estrategia 2017. La entidad cree que el proceso de normalización de la política monetaria en EE.UU. y la expectativa de que el Banco Central Europeo comience a reducir sus medidas resta atractivo a la renta fija, así como un repunte de las TIR de la deuda, en un entorno de tipos todavía muy bajos, previsiblemente incidirá de manera positiva en la renta variable.
Por otro lado, no se olvidan de que una mejoría económica y el efecto Trump también pueden ser catalizadores para la bolsa. Sin embargo, consideran que no estará exenta de riesgos políticos en Europa y la amenaza proteccionista de Trump, aunque esperan que no se materialice con un impacto relevante.
En términos de valoración, ven con buenos ojos a Europa porque podría beneficiarse frente a EE.UU. de la divergencia en política monetaria y el debilitamiento moderado de su moneda. “Los principales índices y la banca en Europa correlacionan en positivo con las rentabilidades de la deuda de EE.UU., favoreciéndose del efecto Trump”, contextualizan.
Esta correlación positiva podría ayudar en mayor medida, según Ahorro Corporación, a los cíclicos. “Están cotizando muy por debajo de su media histórica en su relativo frente a los defensivos”, destacan. En este contexto, además de bancos, sobreponderan Autos y Media.
Como ideas de inversión, plantean posiciones largas del Euro Stoxx frente a posiciones cortas en el S&P 500, largos en Ibex 35 contra cortos en el MIB italiano, largos en el DAX alemán contra cortos en el CAC 40, y por último, largos en bancos contra cortos en real state. Aunque vean más potencial al Ibex 35 que al índice europeo, no lo sobreponderan sobre este último ya que los riesgos políticos y el posible tapering dañaría potencialmente más a los periféricos.
España
Son positivos en cuanto a la evolución de la bolsa española durante 2017, gracias a la continuidad de la recuperación económica a nivel mundial que pondrá de manifiesto el gran esfuerzo en reducción de costes llevado a cabo por las compañías en el periodo de crisis. No obstante, subrayan, “siguen existiendo demasiadas incertidumbres -Brexit, nueva administración estadounidense, petróleo e impuestos en España- como para posicionarse en un sector en concreto en detrimento de otros”. Por ello vuelven a apostar por una estrategia de stock picking, como refleja sus dos carteras modelos.
La primera está formada por sus cinco valores del Ibex 35 favoritos y la segunda por sus siete compañías pequeñas y medianas predilectas. CAF, Dominion, Ebro Foods, Euskatel, Iberpapel, Miquel y Costas y Parques Reunidas componen el segundo grupo. De las grandes escogen a Aena, Bankia, Grifols, Repsol y Técnicas Reunidas.
Arquitectura Abierta
Para aquellos que prefieren la diversificación que ofrecen los fondos de inversión, Ahorro Corporación cuenta con Ahorro Best Funds, “la plataforma más transparente en término de comisiones”, destaca Pedro Soler, director de Plataformas de Servicios de Inversión.
Para Soler, esta plataforma es “mucho más que un supermercado de fondos” ya que además de ofrecer una arquitectura abierta de fondos internacionales, donde se incluyen todas las clases disponibles, se ofrecen también tareas de soporte y un equipo de asesoramiento especializado liderado por Pedro Marazuela. Además, publican las retrocesiones que se cobran y lo que cobran por los servicios.
Este último punto, subraya Soler, será básico para el entorno regulatorio que está por venir. Según el director de Plataformas de Servicios de Inversión, la normativa regulatoria, junto con la necesidad de producto y diversificación, la demanda de los inversores institucionales de clases limpias, el potenciamiento de la gestión discrecional por MiFID II, “llevará a que sea más necesario aún la arquitectura abierta”, destaca. Asimismo, la demana por parte de las fintech y EAFI de universos amplios en donde "tan importante es el asset allocation como la capacidad de hacerlo", indican.