Las claves de los gestores españoles que han batido al índice en 2012

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Bichete. Flickr. Creative Commons

La dispersión en el mercado español ha sido muy elevada durante 2012, con valores subiendo hasta un 110% (Grifols) y otros bajando hasta el 89% (Bankia). Ante esta situación, la clave de los mejores gestores del año en bolsa española ha sido común: la adecuada selección de valores. Prácticamente la mayoría de los fondos de la categoría de renta variable nacional (77 de 86, según datos de VDOS) han conseguido batir al Ibex 35, que ha cerrado el año con un descenso del 4,6%, lo que le ha convertido en el peor índice europeo del año.

Entre los mejores fondos de la categoría aparecen nombres muy recurrentes en este tipo de rankings: Firmino Morgado al frente de su Fidelity Funds Iberia Fund, el equipo de Bestinver, Joan Grau con el EDM Inversión, el Espabolsa de Aviva Gestión o Gonzalo Lardiés con su BPA Fondo Ibérico Acciones. De hecho, entre los 20 mejores fondos repiten este año por segundo consecutivo el Aviva Espabolsa, el  Caja Ingenieros Iberian Equity, el EDM Inversión, el Fidelity Funds Iberia Fund, el Fondo Valencia Renta Variable y el BPA Fondo Ibérico Acciones.

Firmino Morgado (en la imagen) ha sido el gran protagonista de la categoría en 2012. Su fondo de acciones ibéricas ha subido en el año un 22%, ayudado especialmente por su apuesta por Inditex y Grifols, tal como explicaba recientemente en una entrevista con Funds People. Otro histórico de esta categoría es Joan Grau, que lleva más de 20 años al frente del EDM Inversión, que en 2012 ha sido el segundo mejor fondo de la categoría. Grau realiza una gestión tradicional, con una cartera concentrada en unas 20 compañías, con baja rotación y horizonte de inversión a largo plazo. Grau también ha tenido a Grifols e Inditex entre sus principales apuestas del año.

Para el equipo de Bestinver las tres claves de 2012 en su fondo de bolsa ibérica han sido su elevado peso en compañías portuguesas (hasta el 30% del fondo), su nula exposición al sector financiero español y su visión defensiva respecto a España, que han plasmado en la cartera seleccionando empresas exportadoras. Además, su principal posición en el fondo, Ferrovial, ha sido de las que mejor comportamiento han registrado en el año, beneficiándose el producto de ello. El fondo tiene 35 posiciones, con un 5,5% de liquidez.

Rocío Maldonado es la gestora del Eurovalor Bolsa Española, que con un 12,3% está entre los mejores de la categoría. "La clave es la selección de valores, conocer las fortalezas, debilidades y riesgos de las compañías. Miramos la micro y la macro para analizar el entorno en el que operan las empresas y poder saber de donde vendrá su beneficio en el futuro", explica la gestora de Allianz Popular AM. Para su cartera, buscan empresas líderes en su sector, con balances sólidos, exposición internacional y valoraciones atractivas.

La cartera está concentrada en 20 nombres, con exposición a empresas fuera del Ibex 35 y uno de los principales contribuyentes a su resultado en el año ha sido su apuesta por Inditex, en la que tienen un 12% de la cartera y que en el año ha subido un 66%. El fondo tiene 32 millones de euros.

Por segundo año repite entre los mejores el Caja Ingenieros Iberian Equity, si bien con nuevo gestor al frente, Xavier Carulla. "Uno de los pilares principales de nuestra filosofía es buscar compañías que ofrezcan una diferencia importante entre el precio que cotiza en el mercado y su valor intrínseco que hemos calculado anteriormente aplicando unos modelos propios de valoración. Además exigimos un cierto margen de seguridad en la valoración para poder proteger el capital invertido en caso de encontrarnos en un escenario adverso", explica. También valoran que el crecimiento de la compañía genere rentabilidad y se pueda autofinanciar, que su negocio sea fácil de identificar, que sea tangible y que sea capaz de generar flujos de caja positivos y a la vez haga un buen uso de éstos.

Al frente del BNP Paribas Bolsa Española desde finales de 2009 está Luis Buceta quien también resume las claves de su gestión en tres puntos: su infraponderación al sector financiero, la búsqueda de empresas con exposición internacional, especialmente a emergentes, y su buen timming en el momento de entrada en el sector de las utilities, en el que estuvieron muy infraponderados durante gran parte del año y entraron justo antes del rally. Su cartera también está concentrada, con 23 valores, de los que el 25% son del mercado continuo. El fondo tiene 14 millones en activos.

En dos partes divide Pedro Gómez su gestión al frente del CX Borsa Espanya. "Por un lado, durante el primer semestre, el fondo siguió una estrategia muy defensiva basada en 2 pilares:
infraponderar aquellos sectores que podían verse afectados por el débil entorno económico español así como por posibles cambios regulatorios o tarifarios y seleccionar compañías con visibilidad de resultados como Jazztel, así como compañías cuyos ingresos principales provinieran de fuera de España, como OHL o Ferrovial o bien aquellas con un modelo de negocio muy internacional como Amadeus o Inditex", explica. "Y,  por otro lado, a partir del discurso de Mario Draghi del pasado 26 de julio mostrando la firmeza del BCE para defender la irreversibilidad del euro, el fondo incrementó la exposición en el sector bancario español y, una vez conocidas las medidas para acabar con el déficit de tarifa del sector eléctrico, aumentó el peso en  compañías del sector como Iberdrola, Enagás o Gas Natural".

Por su parte, Ricardo Cañete lidera el equipo de gestión del Mutuafondo España. "La clave del año ha sido nuevamente mantenerse firme en las convicciones que el equipo ha tenido. El Ibex cerrará el año con rentabilidades ligeramente negativas pero no hay que perder de vista que el índice ha llegado a estar un 28% en terreno negativo. En esos momentos, hay que tener las ideas claras para no vender, presionado por la situación de los mercados y centrarse en cuáles son las probabilidades de que ese suceso ocurra, cuál sería su impacto en la capacidad de generación de beneficios de las compañías y por lo tanto en su valor fundamental. Por otro lado, la exposición a financieras a principio de año fue reducida y se fue incrementando durante la segunda parte del año. La selección de compañías donde el mercado no apreciaba el potencial de creación de valor ha sido otro de los puntos fuertes del año, como por ejemplo en Indra, Banesto, Vueling o Mapfre", explica Cañete.

Repite entre los mejores fondos del año Gonzalo Lardiés con su BPA Fondo Ibérico Acciones, de Banco Madrid Gestión de Activos. Durante el año ha mantenido una posición muy defensiva, lo que le ha hecho estar fuera de valores que han tenido un alto recorrido como Inditex o Día, con lo que ha perdido el rally de la última parte del año. Ha cerrado el ejercicio con una rentabilidad del 6,7%. Cuenta con 30 compañías en la cartera, la mitad de ellas fuera del Ibex y tiene dos posiciones portuguesas: Portugal Telecom y Senapa.

Datos a tres años

A tres años, según datos de VDOS, tan sólo cuatro fondos de la categoría están en positivo. Los fondos en verde son el BPA Fondo Ibérico Acciones, con 4,9%, el Aviva Espabolsa, con un 4,5%, el Fidelity Funds Iberia Fund, con un 1,5% y el EDM Inversión, con un 1%. Además, el Bestinver Bolsa, que VDOS no lo categoriza como de renta variable nacional, sube en esos tres años un 6,1%.

Los fondos de bolsa española con mejor comportamiento en 2012
Fondo Gestor Rentabilidad en 2012, en %
Fidelity Funds Iberia Fund Firmino Morgado 22,4
EDM Inversión Joan Grau 17,4
UBS España Gestión Activa Ángel Buñesch 16,9
Bestinver Bolsa F.Paramés/A.Guzmán/F.Bertrán 16,1
Eurovalor Bolsa Española Rocío Maldonado 12,35
Aviva Espabolsa Pablo Cano 11,5
March Valores José Antonio Mendez Roth 10,9
Caja Ingenieros Iberian Equity Xavier Carulla 10,7
Foncaixa Bolsa Gestión España   10,6
Sabadell BS España Bolsa   10,2
Eurovalor Bolsa   9,2
Fondo Valencia Renta Variable   9,08
BNP Paribas Bolsa Española Luis Buceta 8,6
Mutuafondo España Equipo de Ricardo Cañete 8,5
CX Borsa Espanya Pedro Gómez 8,5
Cartera Variable   7,9
Caminos Bolsa Oportunidades   7,3
Bankinter Bolsa España Juan Fuente 7,1
BMN Bolsa Española   6,8
BPA Fondo Ibérico Acciones Gonzalo Lardiés 6,7
Fuente: VDOS, fondos de su categoría RV Nacional, más el Bestinver Bolsa. Se han eliminado las clases de acciones del mismo fondo