La ralentización de la inflación permite a los bancos centrales bajar los tipos de interés. Pero la bajada de tipos podría ser más lenta de lo esperado, con un escenario de "tipos más altos durante más tiempo", lo que podría producir episodios de volatilidad en los mercados. Con este contexto, Manoj Patel, codirector de Infrastructure Securities en DWS, señala que las infraestructuras cotizadas podrían ser una opción atractiva para que los inversores sorteen la incertidumbre actual.
"Las infraestructuras cotizadas representan activos reales", advierte el experto. "Estos activos tienen una larga vida útil y, por lo general, una demanda inelástica, lo que significa que en muchos casos no existen alternativas ni sustitutos. Esto significa que los modelos de ingresos tienen poco o ningún riesgo, ya que los precios suelen ser fijos, contractuales o regulados", explica.
Los tipos de interés y de descuento pueden variar, pero los flujos de caja generados por estas empresas son constantes y previsibles, y los inversores valoran la previsibilidad porque significa menos volatilidad", explica Patel.
Además, según el experto, los precios son más eficientes y transparentes que los del mercado privado de infraestructuras, y en muchos casos las infraestructuras cotizadas se negocian con descuento respecto a los activos privados del mismo tipo y calidad. "Las infraestructuras cotizadas también pueden proporcionar un flujo de ingresos constante y predecible a través de dividendos distribuidos, y en muchos casos los rendimientos son superiores a los que pueden obtenerse del mercado de renta variable más amplio", y añade "creemos que empresas de infraestructuras cotizadas, debido a los flujos de caja constantes y predecibles que reciben y a los dividendos que reparten, son valiosas para los inversores cuando se añaden a su cartera global. También creemos que los inversores apreciarán la baja correlación que las infraestructuras cotizadas tienen con otras clases de activos", afirma Patel.
Megatendencias e infraestructuras
"La inteligencia artificial (IA) está de moda últimamente y, aunque la infraestructura enumerada no ocupa tantos titulares como la IA, es un componente crucial para hacerla realidad", explica Patel. Los centros de datos, donde residen los ordenadores que hacen posible la IA, consumen enormes cantidades de electricidad. De hecho, sin la infraestructura necesaria en forma de generación y transmisión de electricidad, la IA ni siquiera sería posible", afirma.
Por eso Patel espera que en el futuro se invierta mucho capital para aumentar la cantidad de electricidad generada y transmitirla a donde se necesita. Además, esto no sólo está relacionado con la inteligencia artificial, sino más en general con las tendencias de electrificación. Los vehículos eléctricos (VE) requerirán más generación de electricidad y se necesitará infraestructura para garantizar que las estaciones de recarga se colocan donde se necesitan", prosigue. Además, las redes tendrán que reforzarse y hacerse más resistentes debido a la necesidad de sistemas de distribución de electricidad más resistentes. ¿Y cómo se produce toda esta electricidad? A medio plazo, se necesitarán gasoductos o terminales de GNL para transportar el gas natural, lo que requerirá capital adicional, pero a largo plazo esperamos ver más inversiones en electricidad generada a partir de fuentes renovables", afirma.
Estrategias de la gestora
La gestora invierte en infraestructuras cotizadas a través de las estrategias DWS Invest Global Infrastructure (fondo con Rating FundsPeople en 2024) y DWS Invest ESG Next Generation Infrastructure. Esta última es una extensión natural de la primera: ESG Next Generation invierte más en activos vinculados a tendencias estructurales como la digitalización y la transición energética, que en activos de infraestructuras más tradicionales.
"Aunque los tipos de activos de infraestructuras en los que invierte ESG Next Generation se limitan a aquellos en los que vemos estas tendencias estructurales, el alcance también se amplía a otros activos como centros de datos, redes de fibra óptica, instalaciones logísticas relacionadas con el comercio electrónico o infraestructuras sociales como instalaciones de investigación médica, todos los cuales vemos que crecerán con fuerza y serán necesarios en el futuro", afirma Patel. "Además, aunque ambas estrategias incluyen el análisis ESG como parte del proceso de inversión, en ESG Next Generation hay un mayor enfoque en los factores ESG", añade.
Infraestructuras cotizadas frente a privadas
"Las infraestructuras cotizadas pueden tener bajas correlaciones con otras clases de activos, que es uno de los factores a tener en cuenta a la hora de construir una cartera diversificada y eficiente", afirma el experto de DWS. "La principal ventaja de las infraestructuras cotizadas frente a las privadas es la liquidez. Las infraestructuras cotizadas pueden comprarse o venderse en cualquier momento en que las bolsas estén abiertas, es decir, con liquidez diaria. No hay colas para solicitar capital ni periodos de bloqueo para los inversores", señala Patel.
"Si los objetivos o la tolerancia al riesgo de un inversor cambian, puede reasignar fácilmente el capital como considere oportuno, lo que no siempre ocurre en los activos privados", añade. "Además, nuestra investigación ha demostrado que dos de las ventajas que suelen enumerarse para los activos de infraestructuras privadas, a saber, una menor volatilidad y una prima de iliquidez, son espurias.
Dependiendo de los índices considerados, los rendimientos de las infraestructuras cotizadas y privadas pueden ser bastante similares a largo plazo, y los métodos estadísticos pueden mostrar que la volatilidad de los rendimientos de las infraestructuras privadas está probablemente infravalorada", afirma. "En general, creemos que las bajas correlaciones con otras clases de activos, los flujos de caja predecibles y constantes, los rendimientos competitivos a largo plazo, la rentabilidad por dividendos superior a la media y la liquidez diaria son las principales ventajas de incluir infraestructuras cotizadas en una cartera", concluye.
