Las inversiones del sector asegurador: la fotografía de 2023 y las tendencias para 2024

La predilección por la renta fija del sector asegurador español se mantendrá en 2024. La mayoría de las entidades (94,8%), aprovechando los tipos de interés actuales, tiene previsto invertir en deuda pública, según una encuesta realizada por ICEA en el sector entre los pasados meses de marzo y abril. También hay mucho interés por el crédito, sobre todo de grado de inversión (IG): el 90,9% de las entidades tiene previsto invertir en crédito IG en los próximos 12 meses. En el ámbito de las IIC, las entidades muestran su preferencia por invertir en fondos de renta variable, fondos de infraestructuras y capital riesgo en los próximos 12 meses.

La apuesta por la deuda puede dar muchas alegrías a las carteras del sector asegurador en el largo plazo. Víctor de la Morena, director de Inversiones de Amundi, cita un informe de la gestora que muestra que una cartera conservadora (30/70) en los últimos 10 años ha dado una rentabilidad del 4,7% en dólares (3,8% en euros), un retorno que se ha basado fundamentalmente en la renta variable: "Sin ella no hubiéramos alcanzado en la última década más que una cuarta parte de ese 4,7%". Pero esto va a cambiar. En los próximos 10 años, según Víctor de la Morena, el componente de renta fija va a aportar prácticamente la mitad o más del valor.

Considera que de cara a la segunda parte del año va a haber más necesidad de porfolios dinámicos: "Vamos a tener que mover las carteras. Donde estamos ahora, en mercados monetarios, va a dejar de ser atractivo en el corto plazo por la reducción de los tipos de interés y se va a poner en valor la posición de duración". A su juicio, “los flujos de monetarios podrían moverse hacia otras opciones como la renta fija, donde los bonos vuelven a ser una buena opción para las carteras conservadoras, si bien una cartera multiactivo diversificada necesitará también renta variable”.

A nivel económico está convencido de que la divergencia de ciclos entre EE.UU. y Europa va a ofrecer muchas oportunidades. Además, avisa de que, en general, todos los activos están caros, "pero si comparamos unos con otros, los que están más baratos son los europeos, tanto en renta fija como en renta variable".

Varias entidades aseguradoras reflexionaron sobre las inversiones en el sector asegurador. José Enrique Martínez, subdirector financiero del Consorcio de Compensación de Seguros (CCS), explica que aunque los tipos de interés han subido en el último año, "siguen siendo bastante bajos, lo que obliga a buscar alternativas". A su juicio, es importante tener presente todo lo que la industria ha tenido que aprender durante los 10 años de tipos al 0%: "Nos vimos obligados a investigar y a abrir las carteras a inversiones no tradicionales, como los alternativos. Es algo que no hay que olvidar".

Considera que la inversión en alternativos es una manera de complementar las carteras, aunque advierte que hay que analizar muy bien la inversión, "y lo que es casi más importante, la gestora. El determinar con quién quieres ir es clave".

Carlos Babiano, director corporativo de Inversiones y Gestión del Balance de Santalucía Seguros, comenta que la curva actual de tipos es más cómoda que la de los últimos años, "la captación de ahorro en este contexto es mas fácil". Pero también hace hincapié en que "todos tenemos el deber de no ser meros intermediadores de los tipos de interés sino que hay que coger riesgo".

Sobre este asunto Luis Ussía, presidente ejecutivo de Mutuactivos, comenta que "la subida de tipos de interés nos permite adaptar los productos de vida ahorro garantizado, la manera que tenemos de captar recursos de terceros frente a alternativas bancarias; y también nos da la oportunidad de gestionar nuestra cartera mejor".

Pablo Baeza, director de Inversiones de BBVA Seguros, afirma sentirse encantado con el cambio de entorno: "Hemos vivido una década de tipos muy bajos, ya casi se nos olvida que el bono a 10 años estuvo en negativo. En ese momento, vender excedente a largo plazo y comprar con convicción en negativo nos ha posicionado de forma positiva al darse la vuelta el mercado, que fue muy rápida, de unos 400 puntos en unos meses. El estar cargados de vencimientos nos ha permitido aprovechar para comprar a mayores tipos de interés".

Respecto a las oportunidades en el actual entorno, Carlos de la Peña, director de Inversiones de Seguros RGA, apunta que "todo lo que se valore con descuento de flujos debería valer más". A su juicio, habría que estar posicionado "un poco más en renta variable, en duración, en alternativos, e incluso el crédito debería ir bien", destacando sectores como el de las renovables.