Europa cotiza al alza. La caída del precio del petróleo, la depreciación del euro, el efecto que está teniendo el QE del BCE y la mejoría de los datos de crecimiento e inflación son factores que han ejercido de catalizador sobre el mercado de acciones del Viejo Continente. La rentabilidad registrada por el MSCI Europe en lo que va de año alcanza ya el 13,5%. Analizando la evolución mostrada desde enero por las estrategias de renta variable paneuropea con más de 100 millones de euros en activos en España se observa que muchas de ellas están consiguiendo batir claramente al índice este año. Según datos de Morningstar Direct, la estrategia que por ahora registra un comportamiento más favorable es el Allianz Europe Equity Growth Select, con un retorno del 17,5% en 2015, cuatro puntos por encima del índice, y una volatilidad del 15,3%.
Gran parte de la ventaja que han logrado sacar Thorsten Winkelmann y Matthias Born con este fondo de Allianz Global Investors la han conseguido en mayo, mes en el que el producto tuvo un comportamiento significativamente superior al del índice de referencia (2,96% frente al 1,59%). De forma agregada, la composición sectorial contribuyó de forma muy positiva a través de la sobreponderación en el sector informático y la infraponderación en el sector energético. El posicionamiento en In-fineon, DCC y Kingspan fueron los mayores contribuidores en términos absolutos y relativos. Enero fue otro mes en el que la estrategia funcionó especialmente bien, batiendo al MSCI (9,59% frente a 7,24%) durante un mercado alcista. Compañías como Sika, Fresenius y Infineon registraron rentabilidades de doble dígito y fueron los mayores contribuidores en enero.
El segundo producto que está obteniendo un mejor resultado es el Threadneedle Pan European Equities, fondo gestionado por Ann Steele. La rentabilidad conseguida en lo que va de año por la gestora es del 16,2%, con una volatilidad del 16,9%. El análisis que hace Steele se fundamenta en buscar compañías con poder de fijación de precios y con barreras de entrada. Esto, estructuralmente, le lleva a apostar por compañías exportadoras, al entender que estas compañías son las que mejor encajan en esa filosofía, lo que es coyuntural para la mayoría de las estrategias y estructural para la gestora de este fondo de Columbia Threadneedle Investments. Este tipo de empresas se han visto especialmente beneficiadas en los últimos tiempos como consecuencia de la depreciación del euro.
Las principales apuestas de Steele se centran en consumo discrecional, compañías de salud e industriales, sector este último donde han incrementado el peso a lo largo del último año. Son las áreas en los que encuentran las empresas con mayor poder de fijación de precios. Ejemplos de ello son Bayer, Roche, Novartis o Novo Nordisk. Durante los últimos tres años han estado infraponderados en utilities, operadoras de telecomunicaciones y sector financiero. Con respecto a las entidades financieras, durante los últimos meses la gestora ha reducido ligeramente su infraponderación, siendo ING o UBS algunas de las posiciones que ocupan una posición más relevante en la cartera. Lo último que Steele ha estado haciendo es añadir posiciones en sectores cíclicos, como compañías de automoción o de construcción. El fondo tiene más sesgo a growth que a value.
El tercer producto de renta variable europea que mejor comportamiento está registrando en el año es el BGF European, fondo de BlackRock que en 2015 acumula una rentabilidad del 15,8%, la cual han generado con una volatilidad del 15,9%. Aunque entre las diez primeras posiciones de la cartera aparecen nombres que también están en el fondo de Columbia Threadneedle, como Bayer o Novo Nordisk, la estrategia que dirige Nigel Bolton pasa por hacer una clara apuesta por el sector financiero, que ocupa el 26% de la cartera. En el siguiente gráfico, elaborado con datos de Morningstar Direct, se muestra cuál está siendo el comportamiento registrado por las estrategias de renta variable paneuropea con más de 100 millones de euros en activos en España, según datos patrimoniales que cada mes Funds People publica en el barómetro de la revista.
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Fuente: Morningstar Direct.
