En opinión de Laurent Denize, la Reserva Federal tiene muchos buenos motivos para bajar los tipos de interés. Y de manera agresiva de aquí a final de año. La buena noticia, añade el co-director de Inversiones de Oddo BHF AM, es que el banco central estadounidense tiene mucho terreno para tan siquiera llegar a un nivel de tipos que el mercado calcula como neutral, en el 3,5%. Y ve una dinámica similar en Europa con el BCE. “Estamos entrando en un ciclo de fuertes bajadas de tipos y esto es algo de lo que hay que ser conscientes a la hora de hacer la asignación de activos”, sentencia.
“El Fed put ha vuelto. Tiene todo el sentido volver a los activos de riesgo”, insiste Denize. De hecho, su presentación ante clientes en Madrid se titula “Poner el dinero a trabajar”, porque el mensaje general que busca lanzar el experto es que a día de hoy encuentra muchas oportunidades en el mercado. Pero su optimismo viene con tres requisitos: rotación, duración y gestión activa.
Rotación, defiende Denize, porque cree que va a haber un cambio de sentimiento inversor respecto a la gran tendencia secular del momento: la inteligencia artificial. “Se está empezando a cuestionar el supuesto aumento de productividad que traerá la IA y hay compañías que están invirtiendo mucho dinero para ponerse al día con la tecnología. Si las dudas se acentúan y vemos una reversión de esta tendencia podríamos ver una rotación en el mercado”, explica.
La segunda fase de la temática de la IA
Sin embargo, también insiste en que aún es demasiado pronto para salirse por completo de la temática de la IA. Basta con ver el número de patentes relacionadas. Más bien, aboga por mirar en segmentos relacionados de manera indirecta. Dos espacios que le parecen especialmente interesantes son los robots humanoides y la aplicación de la IA al sector salud. En el primer caso, ve un enorme potencial para la mejora de la productividad, especialmente en un mundo de escasez de mano de obra. En el segundo, destaca que el coste de secuenciar el genoma humano se está desplomando, lo que abre las puertas a importantes avances en medicina preventiva e individualizada.
Otra temática infravalorada por el mercado que destaca Denize es la economía verde. El CIO reconoce que las compañías de esta industria han decepcionado en los últimos años, pero cree que el mercado está demasiado complaciente al ignorar el crecimiento que les traerá la transición a energías limpias. Una transición que, como la electrificación, el experto ve inevitable.
En cuanto a los aspectos más técnicos de la asignación de activos, Denize mantiene una preferencia por large caps estadounidense, aunque está cauto con las expectativas de beneficios por acción (EPS) de la bolsa norteamericana en general.
Sectorialmente, está más positivo con los sectores defensivos, como las utilities, por la mejor en las valoraciones. Y en cuanto a la mencionada duración, aboga por capturarlo a través de la renta variable más que con la renta fija, precisamente con esos sectores defensivos.
Y, por último, en renta fija el director de Inversiones no ve mucho recorrido en cuanto a estrechamiento de los diferenciales, pero sigue viendo atractivo el nivel de carry. Eso sí, ve más valor en crédito, como el high yield de corto plazo, que en bonos gubernamentales.
