Capítulo 1: Carteras indexadas, por qué y cuáles son sus beneficios

Qué es una cartera indexada y porque de las carteras indexadas

Empezamos el módulo definiendo qué es una cartera indexada. Cuando hablamos de este término nos referimos a una cartera de valores en cuya composición se ajusta el peso de los distintos activos financieros con el objetivo de que reproduzca el comportamiento de un índice de referencia (benchmark). Pero, ¿por qué ahora se habla cada vez más de las carteras indexadas?

Qué beneficios ofrece

Las carteras indexadas se componen de instrumentos financieros que puedan brindar de forma concreta y tangible un excedente de rentabilidad en el largo plazo. Para construir las carteras se seleccionan exclusivamente instrumentos de gestión pasiva, como los fondos índices y los ETFs, que replican la evolución de los índices de referencia de diversos mercados o sectores de la economía.

Recuerda

• Los fondos índices son fondos de inversión de renta fija, renta variable o de activos reales que intentan replicar el comportamiento de un determinado índice de referencia. Las participaciones de los fondos índice solamente se pueden suscribir o reembolsar a su valor liquidativo que se suele publicar al final de cada día.
• Los ETFs son un producto intermedio entre los fondos de inversión y las acciones, de tal manera que reúnen la diversificación que ofrece la cartera de un fondo con la flexibilidad que supone poder entrar y salir de ese fondo con una simple operación en Bolsa. Los ETFs son fondos de inversión cuyas participaciones se negocian y se liquidan exactamente igual que las acciones. Una característica fundamental de los ETFs es que son fondos indexados, esto es su política de inversión consiste en replicar el comportamiento de un determinado índice de referencia (IBEX 35 TR, S&P 500 TR…), de manera similar a los fondos índice.

¿Cuáles son las características que tienen estos los vehículos de gestión pasiva?

Combinan en un mismo producto varios aspectos positivos:

• Bajas comisiones: al tratarse de una estrategia de inversión basada en la gestión pasiva, esto es utilizando instrumentos financieros indexados y de bajo coste, los costes asociados a los productos que se utilizan para construir la cartera de inversión son significativamente inferiores a la media de mercado.
• Diversificación elevada: las carteras se construyen de forma muy diversificada entre los distintos mercados ya que, para un mismo nivel de rentabilidad, las carteras más diversificadas suelen tener menos riesgo que invertir en un solo activo o en un número menor de ellos. Contienen renta variable internacional (acciones de EE.UU., Europa, Japón y mercados emergentes), renta fija soberana (gobiernos Europeos, gobiernos Estadounidenses, gobiernos de países emergentes, bonos Europa Inflación y bonos globales a corto plazo), renta fija corporativa (bonos Europeos) y bienes raíces y oro. La proporción de estos activos variará en relación al nivel de riesgo de cada cliente. Lo analizamos con detalle en el capítulo 4.
• Tamaño y escala significativos: a la hora de seleccionar los fondos índices y los ETFs que forman parte de las carteras, se realiza un análisis principalmente cuantitativo. Centrándose en atributos como:
  • Por la parte de los fondos índices:
    • Gastos corrientes anuales más bajos
    • Tracking error prácticamente cero
    • Elevado tamaño en términos de activos gestionados (AUM en inglés)
  • Desde el punto de vista de los ETFs:
    • Gastos corrientes anuales más bajos
    • Tracking error prácticamente cero
    • Elevado patrimonio atesorado (AUM)
    • Tracking difference lo mínimo posible
    • Spread entre la oferta y la demanda lo más bajo posible y consistente en el tiempo
    • Elevado volumen diario de negociación
• Alta liquidez: para que la eficiencia de los procesos de compraventa esté maximizada.

Qué riesgos comportan

No obstante, no todo son bondades, y como profesionales de la gestión de activos también tenemos que valorar los riesgos que podrían determinar la fluctuación de las carteras indexadas a lo largo del tiempo.

• Riesgo de mercado: las carteras están compuestas por una serie de instrumentos que replican una serie de índices. Estos índices son representativos de clases de activo o de mercados a nivel macro (por ejemplo, acciones europeas, acciones americanas, bonos europeos). Los mercados de por sí han sido históricamente volátiles y por lo tanto como consecuencia también las carteras podrían sufrir cierta volatilidad.
• Riesgo de divisas: se origina por la variación en los tipos de cambio de las divisas cuando la inversión ha sido realizada en una moneda diferente a la de la cuenta de origen. El riesgo de tipo de cambio es el peligro que se origina cuando se realiza una inversión en una moneda extranjera, ya que la ganancia o pérdida no dependerá solo del activo en el que invirtamos, también influirá el tipo de cambio.
• Riesgo país: hace referencia a la probabilidad de que un país, emisor de deuda, sea incapaz responder a sus compromisos de pago de deuda, en capital e intereses, en los términos acordados.
• Riesgo de liquidez: el riesgo de liquidez es incapacidad de transformar un activo (por ejemplo: acciones) en dinero en efectivo.

Crecimiento a nivel mundial

La imparable ola de la gestión pasiva es un hecho. Veamos algunos datos generales para hacernos una idea de su crecimiento en los últimos tiempos.

Comenzamos analizando los datos a nivel global: la industria de ETF supera los 10 billones de dólares (9,48 billones de euros), según la consultora ETFGI. Los activos bajo gestión en ETF y ETP a nivel global cerraron el ejercicio con un crecimiento del 28,5%. En 12 meses se ha pasado de un patrimonio global de 7,99 billones a 10,7 billones.

Si observamos los datos a nivel europeo, las entradas netas alcanzaron los 170.000 millones de euros en activos, hasta cerrar 2021 en los 1,4 billones. El mejor año del sector en toda su historia, superando con creces los 105.000 millones de 2020, cuando fijó un nuevo récord. Los productos listados en Europa atrajeron 119.000 millones, más del doble de lo que captaron en 2020 (54.000).

Si vemos los datos en España, el volumen total en ETF y fondos índice distribuidos en España, y de acuerdo a los datos suministrados por las gestoras a FundsPeople, supera los 67.000 millones de euros. Respecto al volumen total de patrimonio gestionado en fondos internacionales en España, la gestión pasiva equivale ya a un 19% del total.