De un segmento de nicho limitado principalmente a los instrumentos emitidos por las empresas, es decir, las acciones y los bonos, la oferta se ha diversificado cada vez más para incluir los bonos del Estado ISR de los países que se consideran emisores responsables, así como otras clases de activos como los bienes inmuebles, los bonos convertibles, los fondos de alto rendimiento e incluso los fondos de cobertura. Esta diversificación encaja con la proliferación de enfoques y métodos, lo que amplía la cuestión de la confusión asociada al concepto de inversiones responsables y sostenibles. Para simplificar, podemos dividir la inversión ESG en tres categorías, en conformidad con su propósito:
- Integración ESG: su proposito es mejorar el perfil riesgo/retorno de una cartera, estableciendo una decision de inversión bien fundada e informada basada en datos más completos.
- Inversiones basadas en valores: que permiten alinear las convicciones y valores de los inversores con la cartera de inversiones.
- Inversión de impacto: que implica que los inversores asignen recursos a fines sociales o medioambientales, como la ayuda a la transición energética, la financiación de la vivienda social, etc.
Varios enfoques y metodologías pueden utilizarse individualmente o en combinación para lograr estos objetivos. El marco Eurosif se considera cada vez más como una herramienta para entender los métodos utilizados para definir las características de las inversiones sostenibles y los compromisos sostenibles y responsables.
El marco Eurosif: un estándar que está ganando impulso en Europa
Eurosif es la asociación europea que promueve y defiende la inversión sostenible y responsable en Europa. Abarca los diversos Foros de Inversión Responsable de los Estados miembros de la UE, así como los miembros individuales. Como uno de los principales grupos de interés europeos, pide a las instituciones europeas que establezcan normas y legislación para promover el desarrollo de una inversión sostenible y responsable. Como tal, es uno de los principales participantes en los diversos comités de expertos creados por la Comisión Europea para promover sus proyectos y planes para una financiación más sostenible. Desde hace varios años, Eurosif publica un informe sobre el mercado de inversión sostenible y responsable en Europa. Para ello, se refiere a siete metodologías/enfoques básicos reconocidos.
En consonancia con su objetivo de mejorar la divulgación y la transparencia, también ha elaborado el Código de Transparencia, que se ha revisado recientemente para reflejar los últimos avances en el ámbito de la inversión responsable (en particular, el Acuerdo de París).
El código de Transparencia también se refiere directamente a esas siete estrategias. A continuación vamos analizar en qué consisten, sus oportunidades y riesgos:
Integración ESG
- Descripción: integración explícita de los riesgos y oportunidades ESG en el análisis financiero tradicional y en las decisiones de inversión basadas en un proceso de integración sistemático y fuentes de investigación apropiadas.
- Oportunidades: una decisión de inversión mejor formada. Sin impacto en el universo de inversión, sin filtro de elegibilidad para los valores.
- Riesgos: credibilidad del enfoque gracias a los diferentes niveles de integración real y sistemática (integración vs. lavado verde). Falta de sostenibilidad y convicciones de inversión responsable.
Propiedad activa
- Descripción: responsabilidad de los accionistas, es decir, votar por las acciones en cartera y el compromiso con las empresas en cuestiones ESG con el fin de influir en su comportamiento o mejorar su nivel de divulgación.
- Oportunidades: compromiso efectivo para mejorar las prácticas. Sin impacto en el universo de inversión – sin filtro de elegibilidad para los valores.
- Riesgos: eficacia del compromiso abierto al debate. Otros inversores necesarios para un impacto real. Proceso largo y de gran consumo energético.
Enfoque temático sostenible
- Descripción: inversión en temas o activos directamente relacionados con el desarrollo sostenible. Los fondos temáticos pueden centrarse en un tema específico o, por el contrario, en diversas cuestiones ESG.
- Oportunidades: posicionamiento claro ESG basado en convicciones temáticas.
- Riesgos: impacto en el universo de inversión según el enfoque temático restringido o amplio. Riesgo de efecto publicitario y creación de burbujas especulativas como resultado de la diversificación cuestionable de la cartera.
Best-in-class
- Descripción: selección de las inversiones líderes o de mejor desempeño en su universo, categoría o clase de activos, según los criterios ESG.
- Oportunidades: fuerte convicción de que los líderes ESG sobresalen en el largo plazo.
- Riesgos: impacto en el universo elegible: en diferentes grados dependiendo de la definición de los niveles de elegibilidad (cribado positivo).
Exclusiones
- Descripción: exclusión de inversiones específicas o de segmentos de inversión tales como empresas, sectores o países del universo de inversión basado en los criterios ESG.
- Oportunidades: posicionamiento claro ESG basado en convicciones fuertes. Situación clara: blanco o negro. Riesgo de reputación en el centro del enfoque y su aplicación.
- Riesgos: impacto en el universo elegible, en diferentes grados dependiendo de los umbrales de elegibilidad definidos (cribado negativo). Impacto ESG abierto al debate.
Cribado normativo
- Descripción: filtrado de las inversiones de acuerdo con su cumplimiento de las normas y estándares internacionales.
- Oportunidades: posicionamiento claro basado en ESG sobre convicciones firmes de la Objetividad de las exclusiones basadas en el reconocimiento internacional. Riesgo de reputación en el centro del enfoque y su aplicación.
- Riesgos: impacto en el universo elegible, en diferentes grados dependiendo de los umbrales de elegibilidad definidos (filtro negativo). Impacto ESG abierto al debate.
Inversión de impacto
- Descripción: inversión en empresas, organizaciones y fondos con el objetivo explícito de generar un impacto social y/o medioambiental positivo además de una rentabilidad económica. Las inversiones suelen estar vinculadas a proyectos específicos. La inversión de impacto difiere de la filantropía en dos aspectos. Por un lado, los inversores mantienen la propiedad del activo. Por otro lado, los inversores buscan generar un retorno financiero positivo (microfinanzas, inversiones comunitarias, inversiones sociales, fondos de empresas sociales, etc.).
- Oportunidades: impacto creíble ESG. Comunicación clara y comprensible de la finalidad.
- Riesgos: el impacto ESG puede medirse. Acceso a la intencionalidad del inversor y liquidez de los proyectos. Rentabilidad financiera incierta y volátil.
