En este capítulo analizaremos el proceso de inversión y los puntos clave de la negociación a la hora de invertir en deuda privada.
El proceso de inversión contemplaría cuatro fases:
- origen & screening
- due diligence
- ejecución
- gestión de la cartera
¿En qué consiste cada una de ellas?
Origen & screening:
En esta primera fase principalmente lo que se trata es de realizar encuentros bilaterales a través de sponsors o el equipo gestor y también a través de asesores de deuda. A diferencia de los bancos, en esta fase los equipos de inversión pueden responsabilizarse de todo el proceso de inversión (staffing). Se lleva a cabo una valoración inicial mediante la revisión de los materiales de due diligence del vendedor y sponsor (NDA) con el propósito de elaborar un informe al Comité de Inversión con las condiciones de la inversión.
Due Diligence:
Esta segunda fase requiere ya de reuniones con directivos, sponsors, clientes y proveedores. En caso de que fuera necesario también con un perfil due diligence externo, es decir sin vinculación con la empresa. En esta etapa se realiza un estudio pormenorizado: un memorándum de la inversión en el que se analiza la empresa, su gestión, el mercado, sus criterios ASG y el análisis de crédito que termina plasmándose en un formato desarrollado del Memo para el Comité de Inversión. El Comité también recibe por parte del equipo de Riesgos una evaluación de riesgos independiente. La aprobación de la inversión se debe realizar de forma unánime.
Ejecución:
Esta tercera etapa es toda la relativa a términos y condiciones, conocida como Deal Structuring. El inversor tiene un asiento como observador en la junta directiva con el compromiso de información. La transacción de la financiación se realiza a través de la asignación de vehículos elegibles, capital call, a los inversores. Comienza ahora un proceso de monitoring en el que se utilizan herramientas para la supervisión interna y se realizan reuniones con el equipo gestor (al menos trimestralmente).
Gestión de la cartera:
Es el momento de rendir cuentas y dar parte ‘reporting’ de la inversión. Se analiza los rendimientos de la inversión frente a lo presupuestado, y se tiene en cuenta el entorno del mercado. Además, se realiza una gestión de riesgo: calificación interna; calificación equivalente pública; y se llevan a cabo comités de valoración. Es el momento de ‘SALIDA’ el círculo de la inversión se cierra a través del prepago o vencimiento de la deuda.
¿Cuáles son los puntos clave de la negociación?
El siguiente gráfico nos divide en cuatro áreas todos los aspectos en los que hay que fijarse a la hora de la negociación del préstamo.
Fuente: Tikehau Investment Management
