Los 10 fondos de bolsa americana con más exposición a Facebook

Uno de los puntos unánimes entre los gestores de fondos es que existen muchas probabilidades de que 2014 sea un buen año para las fusiones y adquisiciones (M&A). Facebook ha protagonizado una de las más sonadas de lo que llevamos de año, al comprar el servicio de mensajería instantánea Whatsapp. Un servicio que se ha vuelto tan popular que hasta Fundéu, la organización del español urgente, ya recomienda utilizar como adaptaciones adecuadas al español los términos “wasap” y “wasapear”. 

Por el momento, y a la espera de que las autoridades estadounidenses se pronuncien sobre el acuerdo, lo más comentado son las cifras astronómicas que ha pagado la compañía de Mark Zuckerberg: 19.000 millones de dólares, de los cuales 12.000 será en concepto de acciones, 4.000 en efectivo y otros 3.000 millones más en participaciones para los fundadores y los empleados de WhatsApp, a repartir en los próximos cuatro años. En el caso de que la compra no saliera finalmente adelante, Facebook se ha comprometido a pagar a WhatsApp una indemnización de 2.000 millones de dólares. 

“Teniendo en cuenta nuestra estimación de precio objetivo de 45 dólares para Facebook, el tamaño de la transacción representa tan sólo el 13 % del valor de empresa” ha explicado Jocelyn Jovene, senior editor de Morningstar. Jovene mantiene tanto su precio objetivo como la valoración respecto a su ventaja competitiva, y afirma que “Facebook está sobrevalorado”, por lo que recomienda a los inversores “que esperen un descenso significativo de la cotización antes de invertir dinero en el capital de esta compañía”. Además, Jovene añade que “las sinergias de esta transacción son, en el mejor de los casos, opacas o inexistentes” y cree que sería perjudicial para la compañía que Facebook introdujera publicidad en los mensajes de WhatsApp. 

Desde Citigroup mantienen la posición contraria: “En principio, Facebook está adquiriendo el líder global de mensajes de móvil, que es un activo valorable en términos de oportunidades de monetización. Es más, la valoración parece razonable, que no conservadora, comparada con sus competidores”. Aunque desde la firma de inversión tienen en cuenta que la política de crecimiento de corto plazo de Whatsapp va a seguir centrándose en crecimiento y compromiso de los usuarios, la experiencia de otros servicios de mensajería móvil como WeChat o LINE sugiere importantes oportunidades de negocio en áreas como el comercio online, los juegos para móviles o los stickers. En concreto, su cálculo es que si WhatsApp fuera capaz de monetizar a tasas similares algunas de estas aplicaciones podría generar beneficios de entre 1.500 y 2.000 millones de dólares. Adicionalmente, calculan que WhatsApp añadirá más de un millón de usuarios nuevos al día. 

Por su parte, los expertos del departamento de análisis de Bankinter creen que la adquisición de la aplicación de mensajes instantáneos responde más a razones estratégicas que económicas. Con la compra, Facebook “evita que Whatsapp termine convirtiéndose en un competidor peligroso, puesto que estaba empezando a ocupar el mismo nicho de mercado que Facebook gracias a su capacidad para construir y fidelizar grupos de usuarios”, al tiempo que “potencia su adaptación/reconversión hacia el móvil, que es uno de los puntos débiles de Facebook, puesto que Whatsapp trabaja con números de teléfono móviles, mientras que Facebook fue concebido para trabajar con direcciones de correo electrónico y tomando el ordenador como soporte”. 

En cambio, desde Bankinter arguyen que la compra no tiene sentido económico por otras tres razones. Por un lado, que Whatsapp no tiene beneficios y además existe incertidumbre sobre cuándo podría empezar a ser rentable y cómo. En segundo lugar, porque Facebook emitirá unos 220,4 millones de acciones nuevas para remunerar a la compañía, “lo que implica directamente una dilución del 11,2% para los actuales accionistas”. Y en tercer lugar, porque la red social va a destinar hasta un 36% de su caja neta para esta operación. 

En base a estas observaciones, desde Bankinter detectan dos tendencias que se están desarrollando en paralelo. En primer lugar, estiman que “Facebook necesita ir realizando adquisiciones para incorporar una cartera de apps realmente amplia que abarque distintos tipos de clientes desde un punto de vista demográfico, por lo que seguramente seguirá realizando adquisiciones de este tipo”. Los expertos añaden que “esto es una necesidad estratégica para la compañía, por lo que nos fijaríamos más bien en esas compañías pequeñas a que aludimos que podrían ser objetivo de compra, antes que en Facebook”. Y en segundo lugar, desde el departamento de análisis del banco consideran que “el mercado puede estar sobrevalorando esta categoría de compañías tecnológicas enfocadas a las redes sociales, considerando los multiplicadores que están aceptándose y los precios de las operaciones corporativas que se cierran”. 

Una opinión que no comparte necesariamente Andrew Neville, que gestiona para Allianz Global Investors el fondo Allianz Global Small Cap Equity. Aunque Neville aclara que no invierte en WhatsApp -entre otras cosas porque no cumple con el nivel mínimo de liquidez para poder añadirlo a su cartera, que sitúa en un volumen diario de 1.000 millones de dólares-, sí que le atraen el nicho de compañías desarrolladoras de aplicaciones móviles y redes sociales. El gestor considera que, si se elige a la compañía correcta, este tipo de empresas “tienen una vida corta pero muy rentable”. Por ejemplo, él invierte en Zynga, desarrolladora de juegos para móvil y Facebook.

Desde Morningstar han facilitado la lista con los 10 fondos de renta variable americana registrados en España que actualmente mantiene una mayor exposición a Facebook, que ayer cerró la sesión en positivo tras las primeras dudas de su arranque. Entre ellos hay nombres conocidos de gestoras como Morgan Stanley AM, Legg Mason Global AM, J.P.Morgan AM, Henderson GI, UBS Global AM, Fidelity Global Investor o Franklin Templeton Investments. El que cuenta con una mayor posición es el MS INVF Us Growth, con cerca de un 8,6% de su cartera invertido en la red social.

Fuente: Morningstar