En el contexto de la consulta de la Comisión Europea sobre la emisión de "Bonos de Estabilidad" como una solución a la crisis de la deuda soberana de la Eurozona, una encuesta de CFA Institute entre los profesionales de la inversión en la UE y Suiza revela que su emisión podría ayudar a aliviar la crisis de la deuda, pero sólo como parte de un amplio paquete de reformas estructurales, integración fiscal y un sólido marco de gobierno común.
Considerado como un potencial instrumento para hacer frente a restricciones de liquidez en los Estados miembros de la Eurozona, y como un mecanismo para reforzar la estabilidad financiera de la misma, los Bonos de Estabilidad plantean una serie de dudas para los inversores e interrogantes para los mercados de capitales. La encuesta se llevó a cabo con el fin de apoyar la respuesta de CFA Institute al “Libro Verde” de la Comisión Europea sobre la viabilidad de la introducción de los Bonos de Estabilidad, proporcionando información de primera mano sobre lo que realmente preocupa a los inversores y analistas europeos.
En la encuesta, los miembros de CFA Institute pudieron expresar su opinión sobre las opciones estructurales para los bonos y las condiciones previas a su emisión. El estudio generó una serie de asuntos relevantes para los mercados y la propia Comisión Europea, sintetizados en los siguientes puntos:
• La mayoría de los encuestados coinciden en que la emisión común de Bonos de Estabilidad entre los Estados miembros de la zona euro aliviaría la crisis de la deuda soberana (55 %), reforzaría la estabilidad financiera en la Eurozona (52 por ciento), y facilitaría la transmisión de la política monetaria entre los miembros (56%).
• Las garantías, de carácter conjunta y solidaria, serían el enfoque más eficaz para la emisión común de Bonos de Estabilidad entre los Estados miembros de la Eurozona, de acuerdo con el 64%.
• La sustitución parcial de la emisión de Bonos de Estabilidad por una emisión Nacional, en donde una parte de las necesidades de financiación del gobierno fueran cubiertas por los Bonos de Estabilidad, y el resto cubierto por los bonos soberanos nacionales, es apoyado por el 64% de profesionales.
Sin embargo, el riesgo de conflicto moral, en donde algunos Estados Miembros podrían implementar una deficiente disciplina presupuestaria de alcance limitado por sus costes de financiación, se presenta como una de las principales preocupaciones para los miembros de CFA Institute. En consecuencia, establecen las siguientes condiciones previas necesarias para la participación de los Estados Miembros:
• Considerable mejora de la integración económica, financiera y política (86%).
• Incremento de la vigilancia y la participación en el diseño e implementación de las políticas fiscales nacionales (88%).
• Acceso limitado a los Bonos de Estabilidad en los casos de incumplimiento dentro un marco de gobernanza de la Eurozona (90%).
"La mayoría de nuestros miembros piensan que la emisión común de Bonos de Estabilidad podría ayudar a resolver la crisis de deuda en la Eurozona. Sin embargo, los nuevos instrumentos financieros no solucionan los problemas estructurales de los desequilibrios en el comercio y la competitividad, o la deuda pública, en muchos Estados Miembros", declara Agnès Le Thiec, CFA, directora de Política de Mercados de Capital en CFA Institute a propósito de los resultados obtenidos en la macro encuesta de CFA Institute. "Los Bonos de Estabilidad también conllevan un alto riesgo de conflicto moral, y por lo tanto deberían estar asociados con reformas estructurales mucho más amplias, la integración fiscal y un sólido gobierno común, " resume Agnés Le Thiec.
"El Libro Verde sobre los Bonos de Estabilidad, publicado por la Comisión Europea, inicia un interesante e importante debate sobre cómo la emisión conjunta de deuda en Europa podría ayudar a calmar los mercados financieros. Evidentemente, el éxito de la propuesta depende fundamentalmente de la actitud de los inversores. Nuestro estudio buscó conocer sus opiniones y así poder informar mejor a la Comisión y sus legisladores. Los comentarios que recibimos reflejan puntos de vista diversos, pero también algunos resultados claros. Estos deben ser de considerable interés para la Comisión Europea, así como para el mercado y otros grupos interesados,” declaró Nitin Mehta, CFA, Director General para la zona EMA en CFA Institute.
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