Los  cambios en el modelo de inversión que ha realizado Merian Global Investors en su fondo estrella de retorno absoluto

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Merian Global Investors

La política acomodaticia de los bancos centrales ha insuflado tanto optimismo en los últimos años a los mercados financieros que ha hecho estallar por los aires la histórica correlación negativa que mantenían el mercado de renta fija y renta variable. Pero no solo eso. También ha supuesto un cambio radical a la correlación existente entre los diferentes factores de inversión. “En los últimos doce meses solo han funcionado las empresas que eran muy caras y de crecimiento cuando lo que había funcionado en entornos parecidos en los últimos 15 años era otra cosa diferente”, afirma Amadeo Alentorn, gestor de Merian Global Equity Absolute Return Fund, fondo que cuenta con el Sello Funds People 2019 por su calificación de Blockbuster y que ha sufrido ese cambio de paradigmas que se han visto en los mercados financieros.

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De hecho, su fondo en dólares acumula una caída del 9,8% en los últimos 12 meses, que ha ido acompañada de reembolsos. “El resultado es decepcionante para la empresa, para los inversores y para nosotros los gestores que también invertimos en el fondo”, ha confesado Alentorn en un encuentro con inversores celebrado estos días en Madrid. Sin embargo confía en darle la vuelta a esa tendencia y para ello él y su equipo han implementado mejoras en su modelo de inversión. “Hemos incorporado un factor de riesgo para cada uno de los factores de inversión para mejorar el dinamismo en la asignación de factores”.  De tal manera que ya no solo se fijan en las perspectivas de rentabilidad de un factor sino también en el riesgo de caídas que presenta el mismo. Ésta no es la primera vez que el equipo incorpora mejoras, ya que durante los más de 10 años que llevan gestionando el fondo estas se han hecho de manera regular.

Esos factores responden a cinco criterios: value/calidad, crecimiento  sostenible, sentimiento de analistas, gestión de la compañía y dinámicas del mercado y el nuevo modelo permitirá, en palabras del gestor, “dar un mayor dinamismo al modelo value/calidad con  la opción de que ambos componentes puedan reducir su peso a la vez”.  Con anterioridad, la suma de ambos componentes era cercana al 24% e inversa, ahora ambos podrán reducir o incrementar su peso a la par.  Además, a partir de ahora se añadirá un nuevo modelo de riesgo complementario y paralelo al existente en la fase de optimización. El objetivo: retomar el compromiso que mantienen con los partícipes de dar una rentabilidad positiva en periodos de 12 controlando la volatilidad.

La actualización del modelo de valoración de factores no es el único que ha llevado a cabo la gestora. También han reforzado el equipo con dos nuevos fichajes: James Murray, analista senior y Tarun Inani, especialista en análisis cuantitativo. Además han reforzado el equipo externos de analistas y están estudiando implementar a finales de año una especie de indicador de sentimiento mercado basado en las calls que realizan las compañías en sus presentaciones de resultados, además de incluir la posibilidad de incluir activos intangibles en su modelo de valoración. “En los últimos años hemos modificado el modelo varias veces para adecuarnos al entorno. Es importante seguir redefiniendo el concepto de qué es la valoración”, afirma Alentorn.