El interés por la gestión alternativa se ha disparado. El crecimiento patrimonial experimentado a lo largo del último año en España por los fondos cuyo objetivo es generar rentabilidades positivas independientemente de cuál sea la evolución del mercado ha sido muy fuerte. Tomando como referencia los datos del barómetro que cada mes publica Funds People, hemos identificado cuáles son los productos concretos que más utilizan los inversores españoles para diversificar sus carteras, indicando además cuál es la filosofía, estrategia y objetivos que persigue cada uno:
1. BSF Fixed Income Strategies. Es, en estos momentos, el fondo de gestión alternativa con más patrimonio en España. Se trata de un producto de renta fija flexible con sesgo europeo de BlackRock, cuyo objetivo es ofrecer a sus partícipes una rentabilidad anual neta de entre el 2% y el 3% con un nivel de volatilidad contenido. Para generar esta rentabilidad, su gestor, Michael Krautzberger, realiza una asignación muy dinámica, pudiendo mantener exposición negativa a duración y primando estrategias de valor relativo sobre un amplio universo de activos de renta fija. El producto presume este año de la triple calificación Funds People: Favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente.
2. Deutsche Concept Kaldemorgen. Es el buque insignia de DWS en España. Al frente de la estrategia está Klaus Kaldemorgen, un veterano gestor alemán que años atrás fue director de inversiones de la entidad. La gestora le dio este producto para que pudiera implementar en él su visión y el éxito que ha tenido ha sido rotundo. Aunque Morningstar mete este producto Morningstar en el saco de los alternativos multiestrategia, el fondo presenta cierta direccionalidad. Es el propio Kaldemorgen quien lo reconoce cuando identifica sus objetivos: absorber el 66% de las subidas de la renta variable por sólo el 33% de las bajadas, limitar la volatilidad anual a un máximo del 8% y que el drawdown nunca supere el 10% en un año natural. El fondo también cuenta con la triple calificación Funds People.
3. Old Mutual Global Equity Absolute Return. De la lista de los fondos de gestión alternativa con más patrimonio en España, es el único que está cogestionado por un español: Amadeo Alentorn. El éxito de este producto en España ha sido brutal. El 66% de los activos que tiene Old Mutual Global Investors en el mercado español los atesora esta estrategia. En este caso, estamos ante un producto de renta variable global que sigue una filosofía market neutral que tiene como límite máximo de volatilidad ex ante del 6% (no es un objetivo de volatilidad, sino un límite de volatilidad). No tiene un objetivo de retorno concreto, si bien su rentabilidad histórica sugiere una expectativa de rentabilidad neta del cash + 6%.
4. Candriam Bonds Credit Opportunities. Este producto de Candriam ha alcanzado una gran popularidad en el mercado español. De los 2.000 millones que gestiona la estrategia a nivel global, la mitad están en España. Es un producto flexible y global de crédito con sesgo a high yield, que puede invertir tanto en deuda con grado de inversión como deuda de alto rendimiento de manera global. el fondo combina dos patas: una pata de corto plazo, que representa al menos el 50% de la cartera, con una duración inferior a dos años. Y una segunda pata, la oportunista, donde los gestores pueden aplicar estrategias direccionales de alta convicción y con mayor duración, así como estrategias de valor relativo. El fondo también presume este año de la triple calificación Funds People.
5. Candriam Long Short Credit. No es el único producto de Candriam que aparece entre las diez estrategias de retorno absoluto con más activos bajo gestión en España. En su caso, es un fondo de retorno absoluto de baja volatilidad, cuya estrategia se basa en la implementación de estrategias direccionales largas y cortas en crédito con grado de inversión y deuda high yield, complementadas por un bloque de valor relativo. La exposición neta a crédito se mueve en el rango entre -50% y +50% y la exposición neta máxima a bonos de alto rendimiento es 20%. Adicionalmente, el producto implementa un sistema dinámico de cobertura de los riesgos de cola que intenta limitar las pérdidas en entornos adversos de mercado.
6. BNY Mellon Absolute Return Equity. Es el buque insignia de BNY Mellon IM, gestora que concentra la mayor parte del patrimonio que gestiona en España en estrategias de retorno absoluto. Se trata de un producto con una cartera que no depende de los típicos conductores de rentabilidad tradicionales como duración, crédito, la direccionalidad de los mercados de renta variable. Lo que conduce la rentabilidad en el caso del fondo es la habilidad del equipo de gestión para seleccionar las acciones adecuadas tanto por la parta larga como por la corta. Entre sus principales características, exhibe una volatilidad baja (2,23% desde su lanzamiento en 2011), tiene una correlación negativa con la renta fija corporativa y la deuda pública y se beneficia de las subidas de tipos de interés, ya que típicamente tiene más de 70% invertido en efectivo.
7. Janus Henderson United Kingdom Absolute Return. El éxito comercial que ha tenido Janus Henderson con este producto la ha situado como firma de referencia en gestión alternativa. Estamos ante un fondo que este año también disfruta de la triple calificación Funds People y que centra su universo de inversión en el mercado de renta variable británico. Una de las obsesiones de su responsable, Luke Newman, es reducir al mínimo la volatilidad para el conjunto de la estrategia. Para ello, apuesta por una cartera básica más fundamental, con el fin de identificar aquellos emisores que, a largo plazo, registrarán los mejores y los peores resultados, mostrándose al mismo tiempo dinámico y pragmático en una cartera táctica más a corto plazo.
8. Threadneedle Credit Opportunities. En este caso, es un fondo de renta fija global long/short que tiene el objetivo de generar una rentabilidad positiva durante un periodo consecutivo de 18 a 24 meses, pese a las condiciones cambiantes del mercado. Al menos dos tercios de los activos de este producto de Columbia Threadneedle se invierten en posiciones largas y cortas en valores de renta fija emitidos por empresas y gobiernos de todo el mundo y en otros valores de deuda, incluyendo valores de mercado monetario y, cuando los gestores lo consideran conveniente, en efectivo. El fondo puede invertir en estos activos directamente o a través de derivados. Estos últimos se emplean para obtener, aumentar o reducir la exposición a los activos subyacentes y para posiciones cortas, y podría generar apalancamiento.
9. BSF European Absolute Return. Este fondo de retorno absoluto de BlackRock invierte en compañías del MSCI Europe. Los gestores se ponen largos en aquellas compañías con mayor potencial de revalorización y cortos en aquellas que vean con fundamentales más débiles. La exposición neta a mercado oscila entre un +25% y un -25%. El producto fue lanzado en 2009. Entre sus principales características destaca el hecho de tener una posición por acción de +/- 5% frente al índice, una exposición bruta máxima del 150%, el hecho de poder tener liquidez hasta el 100% y contar con un perfil de volatilidad bajo, que históricamente se ha movido en torno al 3%.
10. Amundi Funds Absolute Volatility Euro Equities. Gestionado por Gilbert Keskin, la estrategia tiene dos motores de volatilidad: la volatilidad direccional (cuando se encarece o abarata) y la propia volatilidad de la volatilidad (“vol of vol”). En esencia, lo que hace el gestor es comprar volatilidad cuando está barata, venderla cuando está cara e incluso ponerse cortos si está muy cara. Invierte principalmente a través de opciones listadas, sobre todo sobre el EuroStoxx 50. Este fondo de Amundi también puede invertir en futuros, y ETN o ETF, por ejemplo sobre el VIX. Su gestión es flexible, pues no tiene la obligación de estar invertido permanentemente al 100% en opciones; según el entorno de mercado, puede recurrir también a instrumentos del mercado monetario, repos y efectivo, aunque el uso de este último es muy residual.
Nota: Puede consultar el patrimonio concreto que tiene cada uno de los productos en España en el barómetro de la revista Funds People.
