Los fondos de renta variable europea con un PER más bajo

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Alex Chambers, Unsplash

Entre todos los datos que Morningstar ofrece en las fichas de los fondos hay uno especialmente importante. Es el PER del fondo o precio sobre beneficio. Se trata de la ratio precio sobre beneficios y es, sin duda, de uno de los ratios fundamentales más utilizados por los analistas financieros. Se calcula dividiendo simplemente el precio de una acción (su cotización) entre el beneficio por acción. Se pueden calcular diferentes tipos de PER en función de si elegimos el beneficio pasado (generalmente de los últimos 12 meses) o el beneficio estimado para el futuro. Dado que la firma de análisis conoce la cartera completa de los fondos y el PER de cada uno de los valores individuales que la componen, así como el peso de cada una de las posiciones dentro de esa cartera, Morningstar calcula el PER del fondo.

En Funds People hemos seleccionado los productos de renta variable europea que centran su universo de inversión en las compañías de gran capitalización, con el objetivo de determinar cuáles son los que presentan un PER medio más bajo. Lo primero que llama la atención de este análisis es que los primeros productos que aparecen en el ranking son fondos de gestoras españolas. De todos ellos, el que actualmente presenta una cartera con un PER más reducido es el Imantia RV Zona Euro (PER de la cartera de 7,5 veces), fondo de filosofía value con apenas 10 millones de patrimonio. Su gestore, Jaime Espejo, apuesta por una cartera con un claro sesgo cíclico, como evidencia una diversificación sectorial que prima a las entidades financieras (22,6%), a las compañías de materiales básicos (17,6%), las industriales (14,3%) y las vinculadas al consumo cíclico (11,5%).

El segundo producto del ranking tiene aún menos patrimonio que el anterior, ya que el volumen de activos gestionados ni siquiera llega a los 10 millones. Se trata del Abanca Renta Variable Europa, fondo con un PER medio de la cartera muy parecido (7.9 veces). Tiene su explicación, ya que este producto también está gestionado por Jaime Espejo, puesto que Imantia gestiona los fondos de Abanca. En consecuencia, el posicionamiento es muy similar, siendo los sectores más cíclicos de la economía los que gozan de un mayor peso en el fondo. En el producto de Imantia invierten en 35 valores. En el de Abanca 32. Si se comparan ambas carteras, el posicionamiento es muy similiar, con ASML, Inditex, Befesa, AXA y Acerinox entre las principales apuestas. También coinciden las posiciones sobre futuros del Euro Stoxx 600 Banks. 

El tercer fondo con una cartera con un PER más bajo también es español. En este caso lo comercializa Gesconsult. Se trata del Gesconsult Crecimiento Eurozona, producto con un volumen de activos bajo gestión también muy reducido (apenas 13 millones). El PER medio de los 50 valores que tiene en cartera es de 8,3 veces. Al igual que en los casos anteriores, esto se debe por la fuerte apuesta que hace por las compañías más cíclicas. Sin embargo, el peso sectorial es diferente. En este caso, el que más peso tiene es el de consumo cíclico (25%). Le siguen materiales (18%), servicios financieros e industria, con un 12%, respectivamente. El producto se diferencia de los anteriores en que se concentra en empresas de mediano tamaño (la capitalización bursátil media de las compañías en las que invierte son 7.500 millones, cuando en los fondos anteriores es de 26.500).

El primer producto de una gestora internacional que aparece en el ranking es una estrategia de UBP: el UBAM Euro Equity Income. Este fondo fue lanzado en 2014 y tampoco cuenta con un elevado patrimonio: apenas 35 millones. Está gestionado por Scott Meech y Victoria Leggett que, igualmente, apuestan por una cartera muy concentrada, de exactamente 34 valores, compañías cuyo PER medio es de 9,8 veces. En su caso, la apuesta sectorial es mucho más fuerte por el sector financiero que por cualquier otro sector. El 35% de la cartera está invertida en este tipo de compañías. Le siguen el sector industrial (13%) y energético (12%). Tomando como fuente datos de Morningstar, a continuación se presenta el ranking de los 20 fondos de inversión que, actualmente, presentan un PER medio de la cartera más reducido.

Ranking Fondo PER Medio de la Cartera
1. Imantia RV Zona Euro FI 7,5x
2. Abanca Renta Variable Europa FI 7,9x
3. Gesconsult Crecimiento Eurozona FI 8,3x
4. Contemporania D'Inverisons SICAV 8,4x
5. Intervalor Acciones Internacional FI 8,6x
6. Mapfre AM Iberian Equities I 8,9x
7. Gestión Boutique Adaia Mixto RV FI 9,7x
8. Multiadvisor G. DIF Ibe. Gran. Valor. FI 9,7x
9. UBAM Euro Equity Income 9,8x
10. Neptune European Opportunities 10x
11. Arquiuno Bolsa FI 10,3x
12. Man GLG Eurp Inc Opports 11,2x
13. GAM Multistock Euroland Value Eq 11,6x
14. Amundi SICAV II Eurp EqTgt Inc 11,7x
15. NB European Equity 11,8x
16. Caixabank Bolsa Div. Europa Estándar 11,8x
17. Caixabank Bolsa Div. Europa Plus FI 11,8x
18. Caixabank Bolsa Div. Europa Premium FI 11,8x
19. Mapfre AM European Equities I 11,9x
20. Jyske Invest European Equities 11,9x

Fuente: Morningstar.