Los fondos extranjeros que mejor combinaron la renta fija y variable en el primer semestre del año

En las perspectivas que manejan las gestoras de fondos para el segundo semestre del año hay dos ideas que suelen repetirse. La primera es que los datos económicos que se van conociendo a nivel mundial muestran una desaceleración más o menos sincronizada pero sin señales de recesión, al menos por el momento. Y la segunda es que, pese a que las valoraciones de muchos activos aún siguen siendo atractivas, urge la necesidad de afrontar el segundo semestre del año con cierta cautela, más teniendo en cuenta que el sentimiento de los inversores dista mucho de ser positivo y que persiste el riesgo de una intensificación de la guerra comercial con el impacto que ello pueda generar en la economía.

"El ciclo está maduro y el entorno se ha vuelto inestable debido al riesgo político. Reconocemos que los bancos centrales están siendo proactivos y que están teniendo una influencia considerable en los mercados, pero las rentabilidades recientes no son indicativo fiable de lo que pueda ocurrir en el futuro ya que han acumulado serias ganancias en las últimas semanas. En un entorno así, tiene sentido seguir invirtiendo, pero con moderación”, afirma Benjamin Melman, CIO de Edmond de Rotschild Asset Management. “Dada la moderación del crecimiento económico y los riesgos planteados por las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, la asignación táctica de activos se vuelve neutral frente a la sobreponderación de la renta variable mundial”, afirman desde UBS AM.

Otra prueba de esa cautela que demandan ahora los gestores de fondo se ve también en la última encuesta publicada por Bank of America Merrill Lynch, la ponderación a liquidez subió en el último mes hasta el 43% al tiempo que creció la infraponderación en acciones hasta niveles del 21%, la infraponderación más alta desde marzo de 2009 y la que mantienen en bonos hasta el 22%, el nivel más alto desde septiembre de 2011.

Y en este sesgo defensivo no solo tiene que ver la incertidumbre que planea sobre la guerra comercial o sobre la evolución de la economía global si no también el buen comportamiento que han experimentado la gran mayor parte de los activos durante el primer semestre del año que ha permitido que una mayoría de los inversores recuperara buena parte, si no todo, el dinero perdido durante el nefasto 2018. De hecho, los principales mercados de renta variable cerraron los primeros seis meses del año con ganancias superiores al 10% al tiempo que el giro acomodaticio de los bancos centrales con la Fed como clara protagonista alargaba aún más el rally que la renta fija lleva protagonizando los últimos años.

Los fondos que mezclan ambos tipos de activo en la cartera han sabido cómo aprovechar esa tregua que ha dado el mercado hasta el punto de que, según los datos de Morningstar al cierre de junio, el 98% de los fondos mixtos en manos de firmas extranjeras que se venden en España han llegado a este segundo semestre del año con ganancias que han alcanzado los dos dígitos en muchos casos.

Éste es el caso de R-co Valor C EUR, gestionado por Rothschild & Co Asset Management Europe, que se ha convertido en el fondo mixto más rentable en lo que va de año (gana un 22%) gracias a la clara apuesta que ha mantenido por el mercado de renta variable, al que destina más de un 90% de su cartera. Este fondo cuenta con una cartera , concentrada en apenas 46 valores en la que el mercado estadounidense tiene un papel protagonista, ya que concentra el 31% de sus posiciones, seguido del canadiense.

El segundo puesto de este ranking lo ocupa Man AHL TargetRisk I USD Acc, un fondo mixto long only que utiliza técnicas sistemáticas con un control de riesgo muy exhaustivo. A diferencia del anterior producto, en la cartera de este fondo hay una mayor diversificación en cuanto al tipo de activo donde invierte ya que destina el 37% de su cartera a la inversión en acciones, el 25% a deuda gubernametal y el 12% a bonos corporativos, además de contar con un 12% de su cartera en el mercado de materias primas. A su favor hay que decir que esta flexibilidad a la hora de componer su cartera no solo le está reportando al fondo un buen comportamiento en 2019 (gana un 21%) si no que también lo hizo en un año tan complicado como fue 2018 ya que solo perdió el 1,7%.

La combinación de fondos mixto y mercado chino es lo que está detrás del éxito que ha tenido UBS (Lux) KSS CHN Allc Opp $ P-acc, producto que se anota este año una rentabilidad del 20,23% con una cartera expuesta prácticamente por igual al mercado de renta variable como al de renta fija. En la actualidad sus principales posiciones están en compañías del sector del consumo que es además uno de los sectores más expuestos a la demanda doméstica y menos a la guerra comercial.

Además, de cara al segundo semestre la gestora suiza ha mostrado en más de una ocasión su preferencia por el mercado chino ya que, según explicaban recientemente “siguen existiendo oportunidades estructurales para los inversores, especialmente en China, donde la mayoría de los inversores están infraponderados en relación con su participación en los mercados mundiales. China se convertirá pronto en el mayor componente de cualquier índice de renta fija o variable de los mercados emergentes”.

Fuente: Morningstar. Datos al cierre de junio