Continúa la orientación hacia mercados desarrollados por parte de los fondos de pensiones chilenos. Los equipos de inversión de las AFP no se fían, y aunque las tendencias parecen haberse moderado en 2014, cada mes aumenta la exposición a desarrollados en detrimento de los emergentes, algo que tradicionalmente no había sido así. De hecho, en diciembre de 2010 el 58% de la inversión extranjera de los principales inversionistas institucionales de Chile estaba en economías en desarrollo. A partir de ahí, esta ratio se ha reducido hasta un mínimo en ocho años del 31,3%.
Así, la inversión en productos sobre activos de mercados desarrollados está en máximos de ocho años, con un 64,3% de una inversión de 68 billion de dólares, frente a un 38,7% al término de 2010 y un 49,8% en diciembre de 2012, por citar dos ejemplos recientes. Ahora, más de 43.700 millones de dólares están invertidos en activos de estas economías, casi todo en fondos mutuos o ETF.
El mercado más presente en los portafolios de las pensiones chilenas es el de Estados Unidos, con 24.360 millones de dólares al término de abril, según el informe de inversión extranjera de las AFP elaborado por Compass Group. Es decir, el 36% del total de posiciones fuera de Chile están en la primera economía del mundo, montante que se divide entre 14.328 millones en renta variable y 10.032 millones en renta fija.
En accionariado, las AFP (y todos los selectores chilenos en general) prefieren ETF frente a gestión activa. Así, dos fondos cotizados de iShares y Vanguard respectivamente son los dos instrumentos con más inversión de los fondos de pensiones. El iShares S&P 500 Index tiene 2.103 millones de dólares, tras un incremento de 418 millones en abril. Eso sí, se ha reducido desde 2012 por una mayor dispersión en productos. Mientras que el Vanguard S&P 500 ETF tiene 2.084 millones, 124 millones más que en marzo y 101 millones más que en diciembre de 2012. En tercer lugar, el Vanguard Value Index Fund gestiona 1.981 millones de las AFP, cifra que era ‘sólo’ de 213 millones hace un año y cuatro meses.
También otros productos tienen un peso importante en las carteras: Vanguard Total Stock Market Index Fund (653 millones), SPDR S&P 500 ETF Trust (593 millones) o DFA US Large CAP Value Portfolio (560 millones), por citar vehículos con más de 500 millones de dólares de las AFP.
Mientras que en renta fija, el fondo más comprado por las AFP es el AXA US High Yield Bonds, con 2.859 millones. Otros vehículos sobre high yield, aunque muchos de ellos son de origen flexible e invierten tanto en bonos de compañías estadounidenses como de otras partes del mundo.
Siguiendo por tanto con renta variable y con fondos enfocados a activos de un país, en Europa desarrollada la inversión a 30 de abril era de 4.214 millones de dólares, cifra que se ha multiplicado desde 2012, cuando era de 1.455 millones. Dos productos sobresalen con Europa: el DWS Deutschland de DeAWM con 1.162 millones y el iShares INC MSCI Emu Index con 959 millones. También destacan el Henderson Continental European Fund con 566 millones, el Pioneer Euroland Equity con 467 millones y el Threadneedle European Select Fund con 342 millones.
El otro gran mercado desarrollado para las AFP es Japón y Asia Pacífico. La exposición al país nipón es de 3.735 millones, mientras que a Hong Kong es de 1.458 millones. Hace un año y un cuatrimestre era de 939 millones y 786 millones respectivamente. Para Japón sobresale en las carteras un ETF, el iShares Japan Index, con 2.120 millones. También tienen cierto peso el Pictet Japanese Equity Selection con 631 millones o el JP Morgan Equity Fund con 420 millones.
En Hong Kong la inversión de las pensiones chilenas se divide en dos vehículos: el Schroder International Selection Fund Hong Kong (916 millones) y el iShares INC MSCI Hong Kong Index (542 millones).