Los mercados han quedado tocados por la realización de beneficios, más a causa del aumento de la incertidumbre sobre las políticas monetarias que por la preocupación del crecimiento global. Es notable que los activos cíclicos orientados a crecimiento han batido a los valores defensivos y a los activos generadores de ingresos. ¿Estamos presenciando una nueva tendencia? Según ING Investment Management, son de notar las diferentes direcciones que han tomado los distintos segmentos de los mercados financieros durante las últimas semanas.
Vimos una venta masiva de renta variable en Japón lo que, después del rally de los pasados meses, no es sorprendente. Otros mercados de renta variable desarrollados sufrieron caídas relativamente moderadas. También hemos visto una subida brusca de la rentabilidad de los ‘bonos seguros’, a la par que un estrechamiento de los spreads de crédito. ¿Cómo pueden explicarse estos movimientos? “La incertidumbre ha aumentado, a expensas de las dudas sobre el experimento japonés, el futuro de los modelos de crecimiento de los mercados emergentes y las implicaciones del fin de las políticas de flexibilización cuantitativa en los mercados desarrollados, especialmente en Estados Unidos”.
Sin embargo, en ING IM no creen que los últimos movimientos de realización de beneficios sean a causa de una disminución generalizada del apetito por el riesgo, ligado a la incertidumbre del crecimiento económico global. Si así fuera, en la gestora consideran que hubiéramos presenciado mercados de valores más bajistas, spreads de crédito más altos y menor rentabilidad de los bonos de gobierno. “Vemos signos de un importante cambio en la preferencia de los inversores, que están pasando gradualmente de activos generadores de rentas hacia activos orientados al crecimiento”.
Para ING IM, esto parece haberse iniciado a finales de abril y ha continuado durante la reciente corrección de los mercados. “Al contrario que los primeros cuatro meses del año, los sectores cíclicos han batido a los defensivos durante el mes de mayo. Además, otros activos generadores de rentas ‘exitosos’ como la renta variable real estate y la renta fija, están sufriendo una importante presión”, explican los expertos de la entidad holandesa en un artículo.