Después de ocho días seguidos de movimientos del mercado del 4%, ya podemos confirmar que estamos ante una de las correcciones más feroces y más rápidas desde la Gran Depresión (1929). Tras una caída tan virulenta (e incluso durante) muchos inversores se preguntan ahora dónde está el límite. Dónde está el suelo de la corrección.
Jeff Schulze, director de estrategia de Clearbridge (Legg Mason), no se aventura a marcar el final hoy, pero no descarta que sea pronto. En las grandes correcciones las caídas desde máximos al suelo han rondado el 32%. Y estamos en ese punto ya. Pero el experto también recuerda que incluso durante las crisis ha habido periodos de rally. Recuerda que en el último trimestre de 2008 el mercado americano subió más de un 20%, para luego volver a caer hasta formar el suelo en marzo de 2009.
Así las cosas, solo queda intentar entender por qué se están moviendo así las bolsas. Y Schulze señala dos factores. Primero, que venimos de valoraciones extremas, por lo que la corrección inicial fue justificado. Pero es que esta ha dado paso a una crisis de liquidez y en los últimos días hemos presenciado las consecuencias de ventas forzosas por parte de algunos actores del mercado.
¿Qué necesita ver el mercado para poner punto y final a la sangría? El experto de Legg Mason destaca tres puntos clave:
1. Visibilidad en el tamaño y magnitud de las ayudas fiscales
A diferencia de la crisis de 2008, las ayudas de esta inevitable recesión deben apuntar a otra parte de la economía: a las pequeñas y medianas empresas. Schulze calcula que como mínimo Estados Unidos deberá anunciar una inyección de 1,5 billones de dólares si pretende calmar la ansiedad de los mercados.
Y de este estímulo, el experto busca un requisito esencial, que vaya dirigido a los pequeños negocios. “Mi verdadera preocupación es que el dinero no llegue a tiempo”, lamenta. “Porque la historia no es un buen augurio de que así sea. Y son empresas que no disponen de los 3 meses que típicamente tardan en llegar estas ayudas”.
Varias firmas ya han alertado del masivo repunte en el paro americano. Goldman Sachs habla de 2 millones de nuevos desempleados la próxima semana. Dos millones de americanos en el paro. Es una cifra sin precedentes que empequeñece incluso la destrucción de empleo de 2008. Y no es un número irreal, opina Schulze, si tenemos en cuenta que el 40% de los estadounidenses trabajan en sectores afectados por el parón de la economía a causa del coronavirus. Y sobre eso hay que tener en cuenta que las cifras no reflejan la destrucción de empleo de la gig economy.
2. Que el ritmo de crecimiento de las infecciones por el virus toque techo.
3. Que el mercado sobre reaccione al poner en precio la crisis económica inevitable. El experto calcula que eso podría estar tras una caída del 40-45% desde el pico.
Así las cosas, Schulze ve inevitable una recesión en Estados Unidos en el segundo trimestre. No necesariamente será larga en duración, pero sí será severa. Tampoco ve claro que la recuperación sea en V sino más bien en U, dependiendo de las políticas que adopte el gobierno.
