Las medidas fiscales anunciadas en Europa, con el Fondo de Recuperación como protagonista, han llevado a la gestora a cambiar a mejor su visión sobre el Viejo Continente.
Si hubiera que resumir con dos palabras las perspectivas que maneja J.P. Morgan AM para esta segunda mitad del año serían sin duda optimismo pero también cautela. Al menos esas dos ideas son las que defendido Lucía Gutiérrez Mellado, directora de estrategia para España y Portugal de la gestora en el tradicional encuentro trimestral que mantiene con periodistas y que esta vez se ha celebrado de forma telemática.
En el mismo, Mellado se ha mostrado confiada en que tras un primer semestre que ha resultado muy duro para el mercado y sobre todo para la economía- la recesión vista en EE.UU es la segunda mayor tras la Gran Depresión- se empiece a ver una recuperación sincronizada de las economías. De hecho, dicha recuperación no solo ha cotizado en el mercado en las últimas semanas sino que se ha empezado a ver en algunos dato macroeconómicos. “Creemos que esta recesión será más corta que las anteriores ya que estamos empezando a ver datos macro mejor que lo esperado y antes de lo que esperábamos, tanto los de mercado laboral, consumo o producción industrial. Ese crecimiento sincronizado ha empezado antes de lo que nos esperábamos”, afirma.
Sin embargo, esos brotes verdes que se ven en la economía, y a los que han apoyado los bancos centrales y también los gobiernos con sus políticas fiscales, no implican que esa recuperación vaya a producirse en forma de V, al menos no en todo en su ciclo debido a que son pocos los sectores que consiguieron seguir operando con normalidad en las fases más duras del confinamiento. “Hasta que no veamos una vacuna las medidas de distanciamiento seguirá impactando en muchos sectores como el de servicios, lo que complica la recuperación en V”, afirma Mellado al tiempo que defiende que pase lo que pase en este segundo semestre, ese crecimiento no permitirá recuperar todo lo perdido en la primera mitad del año.
Pese a todo, desde la gestora son positivos con respecto a la evolución de los mercados de renta variable ya que confían en que seguirán al alza lo que queda de año debido, entre otras cosas, a esa recuperación de los ingresos empresariales y también a la acción sincronizada de los bancos centrales y a las medidas fiscales anunciadas por los Gobiernos. Tanto que las anunciadas en Europa con el Fondo de Recuperación como gran protagonista, han llevado a la gestora a cambiar su previsión sobre el Viejo Continente. “Cuando se empezaron a anunciar medidas el plan americano era más agresivo que el europeo pero este plan implica una forma distinta de mirar Europa y empezamos a comprar renta variable europea. Lo importante es que se haya llegado a este tipo de acuerdo porque implica que Europa está dispuesta a operar como un bloque y eso es un punto de inflexión”, afirma Mellado.
Aunque la compra de bolsa europea es quizá el cambio más significativo que han llevado a cabo en las carteras, no es el único. También han optado por incrementar posiciones en high yield ante la recuperación experimentada en los últimos meses y mantienen ciertas posiciones en deuda gubernamental pese a que su potencial es muy diferente al que tenía este tipo de activo hace unos años. “El papel de la renta fija de gobiernos es distinto a la de otros años, no la compramos por el cupón sino porque te protege en momentos de volatilidad y por eso tiene menos peso en carteras ahora”, afirma Mellado.
