El verano se acerca y con él la esperada fecha del 23 de junio, día en el que se realizará el referéndum sobre la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea, el denominado Brexit. Las encuestas siguen muy igualadas (en torno a un 40%-40% entre los seguidores de la permanencia y los de la salida, con ligera ventaja en los últimos días para los primeros), con entre un 15% y un 20% de indecisos. Precisamente, serán estos indecisos quienes decanten la balanza de uno u otro lado en el día señalado, un equilibrio que, según Banca March, acabará siendo favorable para los europeístas. “Lo normal es que, a medida que se acerque la fecha del referéndum, suba la opción conservadora, es decir, la permanencia en la UE. Por tanto, nuestro escenario base es que no habrá Brexit”, prevé Alejandro Vidal, director de Estrategia de Mercados del banco español.
Una salida que implique mayores medidas proteccionistas, que reduzcan el comercio, sería negativa para el crecimiento de ambas economías. Como recuerda Banca March, este riesgo es ya un factor de freno a la inversión en UK y, de confirmarse la salida, el escenario más probable es un deterioro de las condiciones financieras mundiales. De hecho, el gobierno británico estimó una caída del 6,2% del PIB de UK en los próximos 15 años.
Pero el Brexit no es el único riesgo que afrontan los mercados financieros. La inestabilidad o una desaceleración en economías emergentes, con sorpresas negativas en China, así como una reacción negativa de los mercados financieros cuando la Fed reanude su proceso de subida de tipos de interés tienen una probabilidad “media-alta” de acabar ocurriendo antes o después para Banca March.
Actualización de la estrategia de inversión de 2016
Así las cosas, la (re)asignación de activos que March Asset Management, la gestora de Banca March, propone gira en torno a dos pilares básicos: la renta variable, preferiblemente de la zona euro y asiática, y el efectivo.
Al director general de March A.M., Miguel Ángel García, no le preocupan las correcciones bursátiles vistas a comienzos de este año. Se tratan sobre todo de ventas de acciones por parte de fondos soberanos de países petroleros (obligados por la caída del precio del crudo), unos flujos de salida de los parqués que estima en más de 200.000 millones de dólares.
En su opinión, “la renta variable tiene potencial alcista en el contexto actual de beneficios crecientes. No obstante”, puntualiza, “este potencial de crecimiento de beneficios se está agotando, específicamente en algunas regiones como Estados Unidos, donde los márgenes han llegado a máximos. La zona euro sigue siendo la región con más potencial de subida por valoración y márgenes”, afirma García, que destaca el sector de consumo como ejemplo de inversión y recomienda fondos como el March Intl-Valores Iberian Equity (de renta variable española y portuguesa), el March Intl-The Family Businesses Fund (de compañías familiares cotizadas a nivel global) o el March Intl-Vini Catena (de empresas relacionadas con la cadena de valor del vino globalmente y uno de los Consistentes Funds People) y sicav institucionales de la casa como Cartera Bellver (con una política conservadora en renta variable).
Para García, “el Vini Catena”, a pesar de ser un fondo temático, “en momentos de volatilidad es muy estable”. Por otro lado, “The Family Businesses a largo plazo es más rentable que los fondos tradicionales de bolsa, ya que las compañías familiares son gestionadas más prudentemente”.
El director general de March A.M. se pregunta también ¿qué hay de bueno en el cash? “Preserva capital y quita volatilidad de las carteras, aunque”, añade, “hay que complementarlo con fondos de retorno absoluto de baja volatilidad”. Un fondo que reúne estas características es el March Patrimonio Defensivo, con cierto sesgo de retorno absoluto.