Sin embargo, el informe también demuestra que la eficiencia fiscal es sólo un pequeño componente del rendimiento después de impuestos: las comisiones, tracking error, la metodología del índice, y los métodos de replicación pueden tener un efecto en los retornos que superan cualquier beneficio fiscal. Además, el comportamiento de los inversionistas, incluyendo la gestión de asignación de activos y la minimización de la rotación de la cartera, son mucho más importantes que la estructura tributaria de un vehículo de inversión para determinar la rentabilidad a largo plazo.
Paul Justice, director de análisis de ETF de Morningstar de Norte América, comenta: “Queríamos poner a prueba aquellas afirmaciones de eficiencia fiscal sobre las que los proveedores de ETF se han jactado durante años, y resulta que sus afirmaciones son en gran parte ciertas. Sin embargo, los fondos de inversión más pasivos son también extremadamente eficientes fiscalmente, aunque cuando todos los factores de eficiencia al margen de la pregunta sobre los impuestos se ponen en juego, nos encontramos con que la estructura del fondo sólo desempeña un pequeño papel".
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