Cuatro factores guiarán las opciones de los inversores en un futuro próximo. El retorno de la renta fija como opción de inversión; la transición climática y, más en general, los factores ASG; el papel de los activos de riesgo; y, por último, los activos privados, que tienen un atractivo global, tanto para los inversores institucionales como para los minoristas. Son las líneas que dibujó Gad Amar, responsable para Europa Occidental de Natixis IM, en su intervención en el Thought Leadership Summit 2023, celebrado en París con la prensa europea.
"Estoy convencido de que hay buenas oportunidades de rendimiento en la renta fija en comparación con el pasado. También hay mucho interés por saber cuál será la evolución de los instrumentos del artículo 9 de la SFDR. De hecho, existe un creciente apetito por este tipo de productos", comentó el experto.
Impacto geopolítico en las carteras
No obstante, no se puede ignorar el contexto macroeconómico en el que se mueven inversores. Precisamente esta incertidumbre fue el centro del debate entre Mabrouk Chetouane, responsable de Estrategia Global de Mercados de Natixis IM Solutions, y Axel Botte, estratega global de Ostrum AM. "La política ha desempeñado un papel central en los últimos años para los mercados financieros. Podemos poner algunos ejemplos recientes: el Brexit, la elección de Trump y la consiguiente guerra comercial con China, o la guerra en Ucrania. Todos ellos han representado momentos de gran volatilidad y en las carteras los activos más seguros han jugado un papel clave", se mostró convencido Chetouane.
Por otro lado, hay que recordar que estos acontecimientos también representaron importantes oportunidades. Una especie de cara opuesta de la moneda. "Si nos fijamos en el conflicto de Ucrania, éste ha tenido el gran mérito de hacer que los inversores se replanteen estrategias energéticas en toda Europa donde, hasta hace poco, no había ninguna", afirma el experto. Todos los mencionados son temas centrales para los inversores y representan una oportunidad para que den pasos adelante en sus estrategias. "Estoy convencido de que distintos países desempeñarán papeles centrales, como Turquía o incluso la India, y esto es algo que tenemos que vigilar de cerca y con extrema cautela”, añade.
Otro ejemplo de actos políticos que repercuten en los mercados y la economía es la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) puesta en marcha por la Administración del presidente estadounidense, Joe Biden. "Esto también ha tenido consecuencias en Europa. Es una elección política que repercute en los mercados, ya que la política estadounidense pretende proteger el mercado nacional. Todas estas elecciones tienen un efecto sobre las opciones de asignación de activos. Nunca son sólo decisiones políticas, sino también económicas", subraya el experto de Natixis IM. "Además, hay que tener en cuenta el nuevo papel de China en el tablero geopolítico internacional y entender cómo afectará a las carteras", añade. Como ya se ha dicho, EE.UU. intenta proteger su economía y, según el experto, Europa debería hacer lo mismo. “Si queremos evolucionar, tenemos que proteger nuestros mercados y, en general, todos los sectores económicos para intentar hacerlos avanzar y fomentar la innovación".
No sólo eso, según Botte, será interesante ver qué países podrán beneficiarse más de las nuevas dinámicas que están surgiendo, como las de la energía o la supremacía tecnológica, o los que podrán generar desarrollos tangibles desde el punto de vista del cambio climático, que es un tema realmente central.
Inflación y bancos centrales
Desde el punto de vista macroeconómico, la inflación sigue siendo un problema importante. Chetouane se explica: "Hemos visto que es difícil volver a situar la inflación en el objetivo tras años de tipos cero. Por tanto, debemos centrarnos en la inflación subyacente y en los factores que la impulsan. En este momento, el mercado laboral se ha mostrado muy fuerte en todas partes, tanto en Estados Unidos como en Europa". Según los expertos de Natixis IM, esto representa una auténtica nueva era de inflación elevada. Y para los bancos centrales no hay más remedio que seguir reaccionando, como ya están haciendo. "También es hora de que los inversores se replanteen una nueva asignación de activos, mientras los bancos centrales se enfrentan a una situación muy difícil y tienen como objetivo la estabilidad financiera", concluye Botte.
En cualquier caso, si se intenta comparar a las dos principales instituciones centrales, el BCE y la Fed, el primero se encuentra en una situación sorprendentemente mejor que la segunda. “Ya desde julio Lagarde empezó a subir los tipos de interés y, en nuestra opinión, seguirá haciéndolo hasta junio. Por lo tanto, el riesgo no está en Europa porque hay un conjunto de instrumentos de política monetaria para hacer frente a la situación actual. Si observan el diferencial BTP italiano-bund alemán verán que está bajo control y, como sabemos, esto es indicativo", concluye Chetouane.
