TRIBUNA de Iñigo Bilbao, especialista en Fondos de Inversión e Inversión Colectiva.
Una vez superado el debate sobre la gestión activa y pasiva y habiendo llegado a la conclusión de que lo importante es el mix con la incorporación de ambos tipos de gestiones a la cartera, la siguiente pregunta es natural porque todavía hay gente con dudas. Pero en qué quedamos, ¿el coste, las comisiones de gestión o el TER hay que mirarlos o no?
Lo importante es obtener una gestión de calidad al precio más óptimo posible. Cuando fui bróker de futuros de MEFF aprendí algo interesante, el bono que se entregaba a vencimiento en los futuros de renta fija siempre era el cheapest to deliver, es decir el más barato de entregar. Nadie discutía ese axioma. Era lo normal. Me quedé helado cuando una vez vi a alguien que entregó el bono que le dio la gana en lugar del más barato, porque en el mundo de los futuros de renta fija todo se medía por eficiencia de costes.
En ese sentido nuestra industria del asset management va ganando madurez, ya no somos unos principiantes y empieza a haber temas clave. Para obtener una gestión de calidad hacen falta tres cosas, talento, paciencia y perseverancia en la espera del resultado y por supuesto un coste adecuado. El coste del fondo influye en el performance a 5 años y muy evidentemente a 10 años. Por lo tanto, tienen razón los que dicen que los gestores y equipos estrella diferencian, los que dicen que lo mejor es comprar bueno y esperar y también los que dicen que el coste influye en el resultado final.
Según leía en Funds People recientemente, hay un movimiento brutal hacia los fondos activos y pasivos y ETF baratos en EE.UU. El movimiento es en ambas gestiones, tanto en la gestión activa como en la gestión pasiva. Sin embargo a diferencia de lo que ocurría en el mundo de los futuros de renta fija, no siempre el cheapest to deliver es el que hay que comprar. Influyen otros temas como el volumen que tiene el fondo o el ETF por decir uno muy obvio. Todos sabemos que los portfolios managers, siendo el coste en puntos básicos de un ETF suficientemente bajo, prefieren uno que tenga un volumen de contratación elevado, frente a otro más barato pero con volumen escaso.
Podemos por lo tanto concluir que la industria en España está llegando a un grado de sofisticación en la que en los próximos cinco años nos moveremos a niveles de mayor eficiencia, que se podrá resumir en la búsqueda de calidad precio, ni solo calidad ni solo precio.