Javier Sáenz de Cenzano, director de Análisis de Fondos Morningstar Spain analiza hoy el BGF European, fondo gestionado por Nigel Bolton de renta variable europea. Su proceso es acertado y está probado, y su equipo se ha estabilizado durante los dos últimos años. Pensamos que el fondo sigue manteniendo gran parte de sus virtudes a largo plazo.
Análisis elaborado por... Javier Sáenz de Cenzano, CFA
Analista Senior de Fondos de Morningstar Si un inversor quiere exposición a renta variable Europea creemos que está en buenas manos con este fondo, que gestiona Nigel Bolton desde 2008.
La pericia de Nigel Bolton se hizo patente en este fondo durante 2009. En 2008, Bolton mantuvo una posición defensiva a lo largo del año. Aunque tuvo pérdidas de más del 40% ese año, fue la estrategia correcta porque ayudó a proteger a los inversores de las mayores pérdidas que tuvieron sus competidores de la categoría Morningstar RV Europa Cap. Grande Mixto. En Febrero de 2009 comenzó a cambiar sus posiciones hacia sectores sensibles a la economía, con nombres de financieras o consumo discrecional, y se sumergió en títulos de medianas compañías. Esto fue influenciado en parte por las opiniones del equipo de riesgos de Blackrock así como por su enfoque orientado al valor. Ambos destacaron los valores cíclicos como mejor opción que su posición defensiva. Su acierto en el momento de realizar las rotaciones, junto con la habilidad a la hora de elegir las compañías, llevaron a excelentes resultados y el fondo obtuvo una rentabilidad positiva del 38.6% a final de año, más del 9.5% por delante de la media de la categoría.
El proceso de Bolton ha sido consistente durante la mayor parte de su carrera, y se basa en su amplia experiencia en la industria. Busca compañías estables con alta generación de caja y experimentada gestión directiva y cuyos beneficios estén subestimados por el mercado. Aunque construye su cartera desde un enfoque de selección de valores, existe un sesgo macroeconómico en el proceso que ha sido importante durante los dos últimos años en los que los mercados han estado especialmente influenciados por factores macro. Bolton ha hecho un uso excelente de esto desde que asumió el cargo.
También nos agrada ver que la estabilidad ha vuelto al fondo y al equipo europeo. Antes de la llegada de Bolton en 2008, la rotación en la gestión había sido considerable, llevando inestabilidad al equipo. Bolton era director de renta variable en SWIP y se incorporó a BlackRock junto con 7 miembros de su equipo, que habían trabajado durante años con él. Su impresionante historial en SWIP y su éxito en reorganización de equipos encajaban estratégicamente, desde nuestro punto de vista. A su llegada, estableció un acceso más sencillo a los datos analíticos, así como canales de comunicación interna más transparentes, cohesionando así el antiguo y el nuevo equipo. De hecho pensamos que se está convirtiendo rápidamente en uno de los equipos de renta variable más fuertes de la industria. Es raro ver tantos cambios marcar la diferencia tan rápido, pero la fuerte rentabilidad mostrada en todos los fondos del equipo durante 2009 constata este éxito.
Nos gusta lo que hemos visto de Bolton hasta ahora y tenemos un alto grado de confianza sobre sus habilidades como gestor. Aunque lleva poco tiempo en el fondo, su historial en SWIP nos reafirma en nuestra convicción sobre sus habilidades. Su proceso es acertado y está probado, y su equipo se ha estabilizado durante los dos últimos años. Pensamos que el fondo sigue manteniendo gran parte de sus virtudes a largo plazo y mantiene el rating de Notable.
Puede consultar el informe completo dentro de esta lista: http://www.morningstar.es/es/researchreport/default.aspx
SUMARIO CINCO PILARES MORNINGSTAR
Personal: El fondo puede presumir de tener en Bolton a un gestor altamente experimentado. Su llegada a BlackRock ha dado estabilidad al equipo europeo.
Firma Gestora: Tras la adquisición de BGI en Diciembre de 2009, BlackRock es ahora la mayor gestora de activos del mundo. Nos gustan muchas cosas de la firma, especialmente la estructura de compensación de los gestores.
Proceso: Bolton tiene un proceso de inversión disciplinado que se ha aplicado de manera uniforme a través del tiempo durante varios ciclos de mercado.
Performance: Bolton ha obtenido sólidas rentabilidades durante el poco tiempo que lleva al cargo del fondo-
Precio: Los gastos del fondo superan ligeramente la mediana de su categoría Morningstar.
