TRIBUNA de Tania Salvat, directora, BlackRock. Comentario patrocinado por BlackRock.
En BlackRock trabajamos con un amplio abanico de inversores: desde los inversores institucionales que buscan mejorar su liquidez para alinear mejor los pasivos, a gestores de fondos que buscan las mejores herramientas para implementar sus visiones, o profesionales al frente de carteras discrecionales que tienen que optimizar la eficiencia de sus propuestas para potenciar los resultados de sus clientes. Como se puede ver, cada perfil persigue unos objetivos distintos que requieren de enfoques diferentes, y es aquí donde la gestión indexada puede poner sobre la mesa las soluciones que mejor responden a las circunstancias de cada uno de estos grupos.
Ilustraremos la propuesta anterior con una serie de casos prácticos que dan una buena lectura de como los ETF y fondos indexados cuentan con características interesantes para la mayoría de los perfiles inversores.
Gestor de fondos
Los gestores de fondos y los selectores son cada vez más conscientes de las ventajas que aporta la combinación de estrategias activas y de gestión indexada, por lo que recurren cada vez con mayor frecuencia a este tipo de productos para potenciar la rentabilidad. En el análisis de un caso práctico reciente vimos que los gestores que únicamente seleccionaban estrategias de alfa puro terminaban provocando que las rentabilidades se neutralizasen entre los diferentes fondos seleccionados, mientras que quienes diversificaron las asignaciones con fondos indexados disfrutaron de una mayor eficiencia para una exposición a mercado similar, lo que les permitió destinar un mayor presupuesto de riesgo a fondos de generación de alfa con una capacidad demostrada para generar valor verdadero.
Estos gestores fueron más allá en la construcción de carteras y dejaron de lado el debate entre activo y pasivo para optimizar las asignaciones con exposiciones generales a clases de activos mediante fondos indexados y siendo selectivos con los fondos de alfa puro. Puedes ver el caso práctico completo aquí.
Inversor institucional
Los inversores institucionales tienen un perfil muy distinto al del caso anterior. Tienen que responder a requisitos regulatorios muy particulares y con una visión y objetivos que difieren bastante de los de un selector. Este tipo de inversores se ha visto notablemente impactado por el entorno de tipos en mínimos por el que navegamos desde hace ya varios años, por lo que han visto como se secaban sus flujos de liquidez y se comprometía su capacidad para cumplir con sus pasivos.
La inclusión de ETF y fondos indexados en las carteras permite a estos inversores seguir invertidos en línea con su selección estratégica de activos sin tener que mantener niveles importantes de capital en efectivo y sin que ello comprometa la liquidez del vehículo, ya pertenezca a un fondo de pensiones o a una aseguradora. En agosto de 2019 analizamos un caso en el que un fondo remplazó parte de su liquidez por una combinación de ETF que replicaba con exactitud la asignación de activos estratégica. Este cliente logró mejorar notablemente su perfil de pasivos y reducir el lastre de la liquidez gracias a que comprendió que no necesitaba la liquidez de forma inmediata y pudo asumir un riesgo adicional para reducir la brecha de financiación entre sus pasivos. Puedes ver el caso práctico completo aquí.
Gestor discrecional de carteras
Este tercer grupo está sometido a una gran presión, ya que tiene que responder a las necesidades particulares de sus clientes mientras navega en un entorno regulatorio y de mercado en constante cambio, por lo que necesita rodearse de herramientas eficientes que le doten de flexibilidad y transparencia sin perder eficiencia. Este perfil de gestores también es cada vez más consciente de las grandes ventajas que ofrece la combinación de los diferentes estilos de gestión, así que en BlackRock celebramos que nuestras capacidades les ayuden a optimizar los resultados de sus carteras, tal y como comprobamos hace dos veranos en otro caso práctico en el que ayudamos a un gestor discrecional a mejorar el comportamiento de su estrategia al replicar con gestión indexada la gran exposición a riesgo de mercado general a la que se enfrentaba. En un caso similar al del gestor de fondos, el exceso de diversificación en estrategias de alfa puro había resultado en una neutralización de las fuentes de rentabilidad sin que por ello se redujese el riesgo a la exposición al mercado general.
Gracias a la rotación propuesta, el gestor pudo optimizar el presupuesto destinado a comisiones al recurrir a gestión indexada para la asignación de activos estratégica a largo plazo y crear un satélite de estrategias selectivas de generación de alfa con capacidades demostradas. Puedes ver el caso práctico completo aquí.
Como hemos visto, la gestión indexada está muy bien posicionada para ayudar a los inversores a optimizar sus resultados con independencia de su perfil, por lo que en BlackRock estamos encantados de contar con un equipo como el de Portfolio Analysis and Solutions (BPAS), que esta formado por consultores de inversión altamente cualificados que buscan proporcionar herramientas, análisis y conocimiento para que nuestros clientes puedan tomar mejores decisiones de inversión y obtener nuevas perspectivas sobre la construcción de la cartera.
Advertencias de riesgo
Capital en riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de las mismas pueden bajar o subir y no están garantizados. Es posible que los inversores no recuperen el importe invertido inicialmente.
La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de los resultados actuales o futuros y no debe ser el único factor a tener en cuenta a la hora de seleccionar un producto o estrategia.
Las variaciones de los tipos de cambio entre las monedas pueden hacer que el valor de las inversiones disminuya o aumente. La fluctuación puede ser especialmente marcada en el caso de un fondo de mayor volatilidad y el valor de una inversión puede caer repentina y sustancialmente. Los niveles y la base de imposición pueden cambiar de vez en cuando.
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