TRIBUNA de Paula Mercado, directora de análisis de VDOS.
La actividad económica se reactiva en la mayor parte de Europa y Estados Unidos, pero los hábitos adquiridos durante las semanas de confinamiento podrían haber llegado para quedarse. Aunque la pandemia del coronavirus parece estar bajo control en algunos países, se desconoce aún si la llegada de las bajas temperaturas podría traer consigo un rebrote.
Como consecuencia, los consumidores han centrado su demanda en productos y servicios que puedan ser consumidos en su propio domicilio. En el área del cuidado personal, el bienestar y la salud se ha recurrido a nuevas tecnologías. En realidad, son tendencias que la COVID-19 ha acelerado, pero que estaban ya en marcha en algunos casos. Un ejemplo de esto es el deseo de la generación Millennial de superación personal, de aumento de tecnología y de acceso a banda ancha, buscando una especie de hogar protector, con menos niños por hogar, y un marcado giro hacia el cuidado del bienestar mental.
Capturando el valor de mercado de estas y otras grandes tendencias de consumo global, el fondo Robeco Global Consumer Trends Equities se revaloriza un 11,73% en su clase I en euros, el mejor comportamiento de los fondos de su categoría sectorial VDOS de Consumo en el año.
El fondo tiene como objetivo batir a largo plazo la rentabilidad del índice de referencia, el MSCI All Country World Index (Net Return, EUR). Para ello, invierte su cartera en acciones de empresas de todo el mundo con exposición al consumo, como plataformas digitales líderes, empresas de medios de comunicación, agencias de viajes online, fabricantes de productos de lujo y marcas de consumo consolidadas.
La selección de estos valores se basa en el análisis fundamental, centrando su inversión en diversas tendencias estructurales de crecimiento del consumo. La primera de ellas es el consumo digital, la segunda tendencia es la del crecimiento del consumo en los mercados emergentes y la tercera tendencia se focaliza en el atractivo de las marcas fuertes. Dentro de esas tendencias, los gestores del fondo tratan de seleccionar las acciones de ganadores estructurales.
La filosofía de inversión en renta variable de tendencias de consumo global de Robeco se basa en su convicción de que pueden generar alfa tanto top-down (identificando los temas y tendencias más atractivos en fases muy tempranas) como bottom-up (seleccionando valores con precios atractivos y bien posicionados para sacar partido de estos temas y tendencias).
El fondo está gestionado por Jack Neele y Richard Speetjens. Neele es gestor de Cartera del equipo Trends Investing Equities de Robeco desde abril de 2006. Con anterioridad, fue responsable del fondo Robeco IT Equities. Antes de unirse a Robeco en 2006, fue gestor de cartera de renta variable global y de inversiones alternativas en Mees Pierson. Tiene un Máster en Econometría por la Universidad Erasmus, de Róterdam, y cuenta con la certificación de Analista Financiero de la EFFAS. Es también miembro del Instituto Neerlandés de Valores.
El proceso de inversión que aplica el equipo gestor se compone de tres fases. En primer lugar, se hace una identificación top-down de las tendencias a largo plazo desde el punto de vista del consumo: consumo digital, consumo emergente y grandes marcas. En una segunda fase, se hace una selección bottom-up de empresas que, presentando una elevada exposición a los temas seleccionados, se combine con potencial de crecimiento. Finalmente, se construye cuidadosamente la cartera, en la que el tamaño de las posiciones se basa en su nivel de convicción y en las características de riesgo.
El equipo de Robeco Global Consumer Trends integra factores ASG en su proceso de inversión, analizándose el impacto que los factores ASG financieramente significativos tienen en la posición competitiva de una empresa y los revulsivos de valor. Consideran que así aumentan su capacidad para comprender los riesgos y oportunidades, tanto posibles como existentes, de una empresa a largo plazo. El efecto de los factores ASG más significativos puede ser positivo o negativo.
Cuando los riesgos y oportunidades ASG son importantes, el análisis ASG puede afectar al valor razonable de una acción y a su decisión respecto a la posición de ese valor en la cartera. Además de la integración ASG, Robeco sigue una política de exclusión, ejerciendo sus derechos de voto en las juntas e implicándose con las empresas en temas concretos, como el cambio climático, con el objetivo de mejorar el perfil de sostenibilidad de la compañía.
Se llega así a una cartera que incluye entre sus mayores posiciones acciones de Mastercard Inc (2,97%) Visa Inc (2,47%) Microsoft Corp (2,45%) Apple Inc (2,295) Nestle SA (2,22%) y Paypal Holdings Inc (2,22%). Por sector, las mayores ponderaciones están representadas por Servicios de Tecnología de la Información (16,70%) Marketing directo y digital para particulares (15,50%) Artículos Textiles, de Confección y Bienes de Lujo (11,30%) Alimentos (7%) Entretenimiento (6,80%) y Productos Domésticos (6,20%). América (61,80%) Europa (24,80%) y Asia (13,40%) representan por zona geográfica los mayores pesos en la cartera del fondo.
Por rentabilidad, el fondo se posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2018, 2019 y 2020. A tres años, registra un dato de volatilidad de 17,56% y de 18,26% en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de 1,46 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 3,83%. La inversión en la clase I en euros de ROBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS EQUITIES requiere una aportación mínima de 500.000 euros, aplicando una comisión fija de hasta 0,80% y de depósito de hasta 0,50%. El fondo cuenta también con una clase D en euros, que no requiere una aportación mínima inicial y que aplica unas comisiones fijas y de depósito de 1,50 y 0,50%, respectivamente.
Teniendo en cuenta que tenemos por delante un futuro incierto, con crecimiento económico bajo, o incluso negativo, y el actual escenario de bajos tipos de interés, el equipo gestor cree que es importante centrarse en compañías de calidad. Negocios de alta calidad con activos tangibles y de valor, bajo consumo de capital, altos márgenes y retornos superiores sobre capital invertido, que hayan sido capaces históricamente de obtener retornos superiores, al mismo tiempo que ofrecen protección en etapas de volatilidad.
Estiman que las valoraciones de mercado para este tipo de negocios están justificadas, dada la calidad de sus modelos de negocio, los elevados niveles de crecimiento de beneficios y la sostenibilidad de sus franquicias. Continúan, por tanto, siendo positivos a largo plazo en las expectativas para su inversión.
El fondo muestra una evolución positiva en los últimos tres años, respecto a su volatilidad, mereciendo la calificación cinco estrellas de VDOS
