Decisiones importantes ante los vaivenes de la inflación

Ignacio de la Maza_noticia
Firma: cedida (Janus Henderson Investors).

TRIBUNA de Ignacio de la Maza, director de Europa Continental y América Latina, Janus Henderson Investors. Comentario patrocinado por Janus Henderson Investors.

La inflación está acaparando los titulares y marcando el rumbo de los mercados. Pero ¿es transitoria y ha tocado techo, o va a durar más tiempo?Advertisement Sea como fuere, la inflación se aproxima a máximos de varias décadas y sigue siendo un tema clave para los inversores en 2022 y años posteriores.

Los optimistas creen que la inflación ha tocado techo en las economías desarrolladas y que esto se trasladará a otras regiones; además, creen que los precios se moderarán al desplazarse la demanda desde los bienes a los servicios e irse suavizando las restricciones de la oferta. Sin embargo, con el crecimiento de los salarios y el desempleo a mínimos cíclicos, se precisará un cambio de rumbo drástico de las tendencias económicas para sostener la tesis de que las expectativas de tipos de interés ya son lo bastante altas. También debemos ser conscientes de las diferencias y desfases que existen entre las regiones. El Banco Popular de China se ha comprometido a evitar estímulos masivos para respaldar el crecimiento; no obstante, con la recuperación gradual del consumo chino, las llamas de la inflación aún podrían avivarse.

Incluso si los precios comienzan a moderarse, los otros shocks para la economía mundial (la invasión de Ucrania, la crisis energética, las fluctuaciones de los tipos de cambio, los retrasos en las cadenas de suministro mundiales, las posibles interrupciones por COVID…) no hacen sino agravar el volátil entorno de incertidumbre. Esto está contribuyendo a un temor por el crecimiento, acompañado del temor a la inflación, y aunque el pasado no tiene por qué repetirse, ocho de los 11 últimos ciclos de subidas de tipos aplicados por la Reserva Federal estadounidense han terminado en una recesión(1).

Esto representa condiciones muy difíciles para los inversores, pero la incertidumbre también presenta oportunidades. En todos nuestros equipos de inversión creemos que llevar a cabo una investigación y análisis minuciosos se está volviendo más importante que nunca. Para aquellos que adoptan una perspectiva a largo plazo, la elevada volatilidad está creando puntos de entrada potencialmente atractivos en empresas de alta calidad con sólidas trayectorias de crecimiento secular a largo plazo. Muchas de ellas, en nuestra opinión, están ligadas a tendencias de sostenibilidad, y consideramos cada vez más importante aplicar una perspectiva medioambiental, social y de gobernanza (ASG) a la hora de analizar las oportunidades.

La tecnología, con su capacidad de acelerar, abaratar y aumentar la eficiencia de los productos, constituye una fuerza deflacionaria natural, mientras que el sector inmobiliario puede beneficiarse posiblemente de periodos de repunte de la inflación. Cabe señalar que los inversores deberán pensarse detenidamente las estrategias que decidan adoptar; es evidente que el entorno generalmente favorable a los activos de riesgo en los últimos tiempos ha llegado a su fin, lo cual creemos que refuerza la necesidad de adoptar un enfoque de inversión mucho más selectivo y dinámico.

Esto afecta tanto a la renta fija como a la renta variable, y tras los reajustes observados en las clases de activos, los bonos ofrecen actualmente algunos rendimientos atractivos, aunque las oportunidades deberán examinarse con cuidado. Una vez más, tener una verdadera diversificación es importante, y las estrategias de rentabilidad absoluta o las soluciones multiactivos personalizables que persiguen resultados concretos para los clientes son, en nuestra opinión, dignas de consideración.

Es importante no olvidar que los consumidores ya están viendo la erosión que produce la Inflación en sus ingresos reales, y miles de hogares están empezando a apretarse el cinturón mientras el aumento de los costes para las empresas impulsa la búsqueda de una mayor eficiencia. Los inversores ya se preparan para una inminente recesión tras haber pasado de una prolongada expansión cuantitativa a un endurecimiento cuantitativo, donde los bancos centrales se exponen a dar un mal paso político como reacción a las críticas por haber sido demasiado lentos en subir los tipos.

Ya sea si la inflación se mantiene obstinadamente alta o si inicia una trayectoria descendente desde el pico, hay decisiones importantes que los inversores deben tomar para posicionarse de cara a sacar beneficios en los años próximos y es fundamental que siempre cuenten con la información necesaria para capear estos momentos de volatilidad. Es por ello que tras dos años de pausa por la pandemia, el 22 de septiembre retomamos nuestro evento Madrid Knowledge Exchange y lo centramos precisamente en la inflación. La mañana se basará en presentaciones temáticas, y por la tarde habrá sesiones con los gestores para quienes quieran profundizar en ciertos temas. El aforo es limitado, así que quien quiera asistir puede contactar con nuestro equipo de ventas local aquí.

Fuente:

1 Alan Blinder on Landings Hard and Soft: The Fed, 1965-2020’, Princeton University, Bendheim Center for Finance, NBER, 11 de febrero de 2022.


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