Mikko Ripatti presenta las particularidades y pormenores de este fondo de su casa, que centra su inversión en IT y comunicaciones. Comentario patrocinado por DNB Asset Management.
TRIBUNA de Mikko Ripatti, responsable para la Península Ibérica y gestor sénior de Carteras de Clientes, DNB AM. Comentario patrocinado por DNB Asset Management.
Con el tiempo, la tecnología ha sido un motor clave del crecimiento de la productividad en la economía. Esto ha estado acompañado por rendimientos superiores al promedio en el sector, como lo indica el desempeño superior del Nasdaq frente al S&P 500 en los últimos 30 años. Creemos que la tecnología seguirá siendo el motor clave del crecimiento de la productividad en la economía. Los fondos indexados que están ponderados por capitalización de mercado y siguen el sector tecnológico están altamente concentrados en unos pocos nombres como Apple, Microsoft y Nvidia. Nuestro enfoque activo y diversificado reduce la exposición de los inversores al rendimiento de estas compañías.
El fondo DNB - Technology ha logrado un rendimiento impresionante, de más del 15% por año en promedio desde su lanzamiento en el verano de 2007. El rendimiento absoluto desde su inicio es una combinación del desempeño superior del sector tecnológico frente al mercado en general y del desempeño superior del fondo frente a su referencia.
Dos tercios en TI y un tercio comunicaciones
Los diversos subsectores han logrado un rendimiento superior al promedio en diferentes fases. Por ejemplo, nuestra exposición al sector de las telecomunicaciones fue clave para nuestro rendimiento superior en 2022, pero si hubiéramos mantenido esta exposición a lo largo de 2023, nuestro rendimiento habría sido significativamente peor. Tecnología, medios y telecomunicaciones interactúan a través de cadenas de valor interconectadas, lo que nos ayuda a identificar tendencias entre sectores.
Una asignación poco corriente
Meta, Microsoft y Alphabet están entre nuestras 10 principales acciones. La exposición a los países nórdicos es principalmente óptica, ya que las compañías en las que estamos invertidos tienen flujos de efectivo globales. Nuestras mayores posiciones en esta área son Ericsson y Nokia, que son proveedores de los operadores de telecomunicaciones. Es una industria de bajo crecimiento y un mercado que ha crecido un 0-5% por año a lo largo del tiempo. Nuestra exposición se basa en la convicción de que las acciones están mal valoradas dada los fundamentos de las compañías.
Durante la pandemia, hubo una gran escasez de chips e incertidumbre en la cadena de suministro, lo que llevó a los operadores de telecomunicaciones a acumular sus inventarios. A medida que esta situación se ha aliviado y los inventarios se han reducido nuevamente, esto ha tenido un impacto negativo significativo en las ventas de Ericsson y Nokia. Esto ha contribuido a un sentimiento claramente negativo en las acciones. En nuestra opinión, el mercado está valorando actualmente estas acciones como si estuvieran en un mercado en declive estructural. No compartimos esta visión, ya que la cantidad de datos transmitidos a través de las redes está aumentando significativamente y el mundo necesita una infraestructura correspondiente. Además, la situación competitiva es más atractiva hoy que en años recientes, ya que los proveedores chinos han sido expulsados de muchos mercados occidentales. Como resultado, Nokia y Ericsson son esencialmente duopolistas en muchos mercados.
Perspectivas de crecimiento y ganancias de su universo
Todavía hay mucho optimismo en torno a la IA generativa y los presupuestos de TI parecen estar aflojando un poco después de la situación fiscal ajustada de los últimos 18 meses. Esto significa un aumento en el gasto en tecnología y ha estado acompañado por un fuerte aumento en los precios de las acciones en el sector en los últimos meses. En adelante, las tasas de interés y la aceptación de la IA generativa ocuparán un lugar central. Aunque las expectativas para acciones individuales son altas, las valoraciones generales no se acercan al territorio de la burbuja de internet a pesar del entusiasmo por la IA generativa y el fuerte desempeño del sector en 2023.