Dunas Valor Cauto: un nuevo jugador en el campo alternativo para inversores conservadores

Alfonso Benito_noticia
Cedida (Dunas Capital).

TRIBUNA de Alfonso Benito, Director de Gestión de Activos, Dunas Capital. Comentario patrocinado por Dunas Capital.

Tras el innegable éxito comercial y de gestión cosechado por su buque insignia hasta la fecha (Dunas Valor Prudente) Dunas Capital Asset Management puso a disposición de sus inversores, el pasado día 25 de junio, un nuevo vehículo denominado Dunas Valor Cauto FI.

La gestora lanza este nuevo fondo como respuesta a las múltiples peticiones recibidas por parte de su base de clientes, quienes querían contar con un producto que tuviera un perfil algo más agresivo en cuanto a su objetivo de rentabilidad que su estrategia más conservadora, pero en el que el nivel de riesgo estuviera igualmente controlado y limitado.

Así pues, Dunas Valor Cauto tendrá un objetivo de rentabilidad (en su clase limpia) de Euribor 12m + 100 pb y un objetivo de volatilidad del 2%. Como el resto de la gama Dunas Valor, estará gestionado por el mismo equipo de inversiones, encabezado por Alfonso Benito, que, junto con José María Lecube, Carlos Gutierrez, Alberto Diez y Rubén López, aplicará la misma metodología de inversión VCAR (Value Cross Asset & Risk) que llevan poniendo en práctica en toda su gama de fondos y planes de pensiones desde su lanzamiento en 2017.

Esta metodología parte de la determinación del apetito de riesgo que tiene en cada momento el equipo gestor, ajustado para cada uno de los vehículos de la gama teniendo en cuenta su objetivo de volatilidad ex ante, y en función de las perspectivas que tengan para las diferentes clases de activos, que analizan a medio y largo plazo, y siempre con el objetivo, en primer lugar, de preservar el capital de cada fondo en sus respectivos plazos de inversión recomendados, y en segundo lugar de obtener, al menos, el objetivo de rentabilidad marcado.

Se analizan así, tanto desde el punto de vista top-down como bottom-up, las distintas alternativas de inversión, haciendo hincapié en el valor ofrecido por cada emisor, tanto en sus bonos senior como subordinados y en sus acciones, y tanto en términos absolutos como relativos comparados con los de otros emisores. De esta manera, se busca la combinación más adecuada para conseguir que la cartera alcance los objetivos marcados y ajustados a ese apetito de riesgo.

A nuestro entender, uno de los principales elementos en los que se ha sustentado el éxito de Dunas Valor Prudente y que pretendemos replicar con Dunas Valor Cauto, es la flexibilidad de la que le hemos dotado, al igual que al resto de la gama, a la hora de diseñar del producto. Así, Dunas Valor Prudente, pese a su bajísimo objetivo de volatilidad, dispone de la capacidad de invertir (aunque sea únicamente como elemento de cobertura) no solo en diferentes tipos de activos del mundo de la renta fija (donde, a modo de ejemplo, el rating o el grado de subordinación no es un elemento limitador), sino también en activos como los bonos convertibles, híbridos e incluso en instrumentos de renta variable y activos alternativos tales como las infraestructuras o el capital riesgo.

A esto le unimos la experiencia acumulada por el equipo gestor en la gestión de vehículos multiactivo y multiestrategia, en los que la asignación dinámica de riesgo a la cartera y la correcta selección de los instrumentos, son claves.  El resultado de todo esto ha sido, por ejemplo, el galardón internacional otorgado al producto por la revista Hedge Fund Journal, que le ha reconocido como el mejor fondo en la categoría de retorno absoluto mutiactivo a 1, 2 y 3 años, tanto por su rendimiento en dichos periodos como por su extraordinario ratio de sharpe, y que se ha materializado en un importante crecimiento de los activos bajo gestión, que le ha llevado a superar la barrera de los 500 millones de euros.

Bajo este prisma, hemos lanzado Dunas Valor Cauto, que como ya hemos apuntado, viene a ser una extensión de Dunas Valor Prudente. La composición de su cartera será similar a Dunas Valor Prudente, pero con evidentes diferencias en cuanto a sus proporciones. De hecho, y como no podía ser de otra forma, llevamos trabajando en el fondo a través de un vehículo en pruebas desde principios de año (con el mismo esquema de comisiones que Dunas Valor Cauto Clase I) y hemos obtenido una rentabilidad en lo que va de año 2021 cercana al 1,9%, a la vez que hemos realizado un back-testing basado en una combinación lineal del resto de fondos de la Gama Dunas Valor y Dunas Selección que ha arrojado datos muy interesantes. Creemos que este back-testing es muy fidedigno, ya que todos los productos han sido gestionados por el mismo equipo que va a gestionar Dunas Valor Cauto, ajustando los pesos en función del apetito de riesgo histórico del equipo en cada momento y que se habría implementado en una combinación de activos muy similar a la que dicho back-testing ofrece.

Como se muestra en los siguientes gráficos, Dunas Valor Cauto se habría comportado muy en línea con lo que se espera de este producto, es decir, obteniendo el doble de rentabilidad, con el doble de volatilidad, que lo ofrecido por Dunas Valor Prudente

Back-testing. Evolución valor liquidativo, Dunas Valor Prudente y Dunas Valor Cauto

Back-testing. Volatilidad realizada a 12 meses anualizada y rentabilidad rolling 12 meses, Dunas Valor Cauto

Además, con el gráfico anterior nos gustaría llamar la atención sobre el hecho de que el fondo no habría superado su objetivo de volatilidad en periodos de 12 meses rolling, ni siquiera durante el periodo de la pandemia, situándose éste por debajo de 1,8% en todo momento.

Adicionalmente, Dunas Valor Cauto FI, arranca con un patrimonio de 20 millones de euros aportados por un cliente institucional, y ya hemos construido una cartera que consideramos adecuada para la consecución de los objetivos fijados y ajustada al apetito de riesgo que tiene el equipo gestor en este momento. Así pues, se encuentra ya disponible, con sus diferentes clases de acciones, en las principales plataformas de contratación de fondos y desde Dunas Capital AM os animamos a todos a que le echéis un vistazo y lo conozcáis de cerca.


Este artículo tiene carácter comercial /publicitario, se suministra solo con fines informativos y no constituye ni puede interpretarse, en ningún caso, como un elemento contractual, una recomendación, un asesoramiento personalizado o una oferta. Tampoco puede considerarse como sustitutivo de los Datos Fundamentales del Inversor (DFI) o de cualquier otra información legal preceptiva que deberá ser consultada con carácter previo a cualquier decisión de inversión. En caso de discrepancia la información legal prevalece. La información legal completa puede consultarse en la sede de Dunas Capital Asset Management SGIIC, SA, a través de la página web de Dunas capital, a la que se puede acceder pinchando en el siguiente link: www.dunascapital.com o en la página de la sociedad en la CNMV, www.cnmv.es. Asimismo, el receptor del artículo que pueda llegar a tener interés en los productos financieros que se pudieran citar en el mismo, debe ser consciente de que, (i) dichos productos financieros pueden no ser adecuados para sus circunstancias particulares y, más concretamente, para sus objetivos de inversión, su posición financiera o patrimonial, su perfil de riesgo y/o su clasificación como inversor (minorista, profesional o contraparte elegible) (ii) el tratamiento fiscal de cada producto financiero depende de las circunstancias individuales de cada inversor; (iv) las rentabilidades pasadas a las que se puedan haber hecho referencia, no constituyen un indicador fiable de las rentabilidades futuras. (v) En cualquier inversión financiera existen riesgos (de mercado, de tipos de interés, de cambio de divisas, de contraparte, de concentración, entre otros) que afectan a cada producto financiero y que son condicionantes de sus rentabilidades y costes. Todos los riesgos asociados a los productos financieros se encuentran recogidos en su Folleto y en los Datos Fundamentales para el Inversor (DFI), que deberá conocer previamente a tomar cualquier decisión de inversión