El avance tecnológico sigue su curso en Asia

Cedidas por Wellington Management.

TRIBUNA de Anita Killian, CFA, y Yash Patodia, ambos Global Industry analyst, Wellington Management. Comentario patrocinado por Wellington Management.

El excelente comportamiento que experimentó el sector tecnológico en Asia en 2020 ha hecho que algunos inversores se pregunten si llegan demasiado tarde. En nuestra opinión, la respuesta es un rotundo no, dado el largo recorrido de crecimiento que sigue ofreciendo este sector en Asia. Aunque hay áreas del mercado que presentan valoraciones elevadas en la actualidad, creemos que el sector tecnológico asiático brinda multitud de oportunidades impulsadas por numerosos aspectos favorables seculares y persistentes que lo convierten en un área de inversión atractiva a largo plazo, con independencia de las valoraciones actuales.

El avance tecnológico se mantiene desde hace décadas en todo tipo de entornos económicos. A nuestro juicio, ya se está diseñando y fabricando en Asia la tecnología que sustentará el progreso del futuro.

Este sector se sitúa en la vanguardia de la innovación en casi todos los segmentos de la economía. La tecnología se ha vuelto tan importante como el oxígeno tanto para las empresas como para los consumidores y lo vemos como una fuerza disruptora universal en la que las compañías deben invertir para competir y crecer. Esta tendencia ha cobrado más importancia que nunca a raíz del COVID-19. La pandemia ha acelerado muchas de las temáticas más atractivas de la tecnología y ha impulsado su adopción a medida que la gente se percataba de las incontables formas en que la innovación puede ofrecer soluciones a los retos que plantea la crisis.

La tecnología impulsa el progreso humano

La tecnología es la aplicación del conocimiento científico con fines prácticos, de forma que ésta impulsa el progreso humano. Creemos que los avances de la tecnología en Asia ofrecerán remedios prácticos (como los que se han visto durante la pandemia) para muchos de los retos que deberá afrontar el mundo en el transcurso de las próximas décadas. Por ejemplo, dada la rápida expansión de la generación de datos, pensamos que el sector tecnológico de Asia proporcionará los cimientos necesarios para crear unas redes más rápidas, un mayor número de centros de datos y nuevas redes neuronales que permitirán acelerar y aumentar la eficiencia del uso de los datos para multitud de aplicaciones.

Cabe destacar que los economistas ya no prevén que el crecimiento de la población contribuya notablemente al crecimiento económico global durante los próximos cincuenta años (en el gráfico 1 se aprecia cómo disminuye el tamaño de las barras de color azul claro). Se cree que los picos de crecimiento de población registrados en el mundo desarrollado y las economías emergentes son cosa del pasado. Con el incesante envejecimiento de la población nos enfrentamos a un descenso de la productividad: las predicciones de crecimiento económico se sitúan por debajo del 2%. Ante este panorama, será necesario que la innovación tecnológica contrarreste esta desaceleración.

Gráfico 1: La población ha dejado de ser un catalizador del crecimiento global

Notas del gráfico: 1 Crecimiento del PIB fundamental = (CAGR de la productividad en los últimos 10 años × CAGR de empl./pobl. en edad productiva en los últimos 10 años × tasa interanual de crecimiento de la población en edad de trabajar). 2 Valores de 2018 estimados usando los datos disponibles más recientes. Las previsiones posteriores a 2018 presuponen que la tasa de crecimiento de empl./pobl. en edad productiva no cambia. 3 Previsiones de 2018 relativas a 2026. Excepciones: «a más largo plazo» según la Fed y 2023 según el FMI. Las declaraciones de carácter prospectivo se refieren únicamente a la fecha en que se realizan, y Wellington Management no asume obligación alguna de actualizarlas ni se compromete a hacerlo. Dichas declaraciones están sujetas a multitud de hipótesis, riesgos e incertidumbres, los cuales cambian con el tiempo. Fuentes: BEA, BLS, Censo, CBO, FMI, Reserva Federal estadounidense, OMB. Datos del gráfico: 1960-2060E. Con fines meramente ilustrativos. Estos son los datos disponibles más recientes de las citadas fuentes.

Por qué el sector tecnológico de Asia podría estar infrarrepresentado en los índices de tecnología global

Asia es el centro de la población mundial, alberga la cadena de suministro y la fabricación de tecnología a nivel global, y, en nuestra opinión, se erigirá como el futuro centro de innovación para buena parte del PIB mundial. Por ejemplo, Asia acoge a un número enorme de pequeñas empresas tecnológicas que pueden ofrecer una exposición exclusiva a temáticas de tecnología claves como el 5G, los vehículos eléctricos, o los fabricantes de smartphones. El sector tecnológico de Asia actualmente supone el 70% de las oportunidades de inversión en el sector y, sin embargo, solo representa el 17% del MSCI All Country World IT Index(1).

De hecho, alberga muchas más pequeñas compañías de tecnología que el resto del mundo (gráfico 2). Consideramos que, en general, se cree erróneamente que el índice de tecnología global ofrece una exposición suficiente a Asia, pero en realidad la inmensa mayoría (el 75%) del MSCI All Country World IT Index se concentra realmente en EE.UU(2). Esto significa que los inversores con una exposición tradicional a tecnología global o pasiva podrían perderse en gran medida la amplitud y profundidad que brinda el mercado tecnológico de Asia.

Gráfico 2: Asia-Pacífico alberga más compañías tecnológicas con una capitalización inferior a 5.000 millones de dólares estadounidenses (diferencia regional por capitalización bursátil)

Fuente: FactSet. Datos a 31 de diciembre de 2020. | Con fines meramente ilustrativos.

En nuestra opinión, es crucial que los inversores obtengan una exposición suficiente a este conjunto de oportunidades cada vez más importante. Creemos que el constante progreso del sector persistirá y que las tecnologías resultantes potenciarán tanto la digitalización como el bienestar personal. El continuo crecimiento del sector tecnológico de Asia, a nuestro juicio, contribuirá a generar productos y servicios más baratos y accesibles, mayor eficiencia y sostenibilidad, así como mejoras en materia de igualdad social y económica, entre otros beneficios.  En particular, pensamos que los cuatro motores del crecimiento a largo plazo impulsarán constantemente la tecnología asiática.

  • Chips más rápidos, más pequeños y más potentes: las mejoras en el diseño de chips integrados (inducidas por compañías tecnológicas asiáticas) podrían dar lugar a una considerable innovación del software.
  • El papel decisivo de la tecnología omnipresente: las innovaciones tecnológicas están alterando cada vez más casi todos los segmentos de la economía. Esto potencia las oportunidades en Asia, epicentro de la innovación mundial.
  • Soluciones locales para mercados locales: muchos de los mercados de tecnología asiática están cerrados a la competencia exterior o exigen intricados conocimientos locales. Por lo tanto, desde el software japonés a las cadenas de suministro chinas, creemos que las empresas locales captarán un crecimiento duradero que será menos vulnerable a los riesgos geopolíticos.
  • La historia oculta de la tecnología en Japón: las tendencias democráticas y los factores culturales idiosincráticos en Japón están generando oportunidades para el diseño de soluciones de tecnología innovadoras en sectores como el fintech y la contratación de personal.

Riesgos a los que podría enfrentarse la tecnología en Asia

El sector tecnológico asiático no está exento de riesgos. En nuestra opinión, existen diversos riesgos potenciales que podrían alterar nuestra perspectiva a largo plazo sobre el sector. La tecnología es una industria sensible a la coyuntura económica y podría quedarse rezagada si se ralentiza el crecimiento global. Además, al estar compuesta por subsectores que siguen sus propios miniciclos dentro del ciclo tecnológico general, puede producirse cierta dispersión dentro del sector. Las valoraciones en algunas áreas también podrían suscitar inquietud dadas las elevadas rentabilidades del sector recientemente.

Por ello, consideramos que la gestión activa resulta decisiva para evaluar el conjunto de oportunidades. Por otro lado, el sector probablemente se vea más afectado por las distintas normativas que apliquen los países a medida que estos reaccionan a la creciente importancia de la tecnología para los consumidores y las economías. Por último, los tipos de interés se encuentran muy bajos en la actualidad y, si suben de manera significativa, las perspectivas del sector podrían verse alteradas.

Conclusión

La innovación tecnológica ha seguido su curso durante la crisis sanitaria mundial, las guerras comerciales y los ciclos económicos. A pesar de estos focos de mayor volatilidad, el progreso tecnológico y su adopción no han dejado de acelerarse. Por otra parte, a pesar de los riesgos potenciales que acechan al sector, como las valoraciones, pensamos que existen numerosos motores de crecimiento secular que garantizan un crecimiento a largo plazo de la tecnología asiática.

Para más información, visita la página de Wellington Management.

Fuentes:

1 FactSet, Wellington Management, MSCI All Country World IT Index. Datos a 31 de diciembre de 2020.

2 MSCI All Country World IT Index. Datos a 31 de diciembre de 2020.


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