Javier Carretero, selector de fondos en Renta 4, explica los riesgos que implica para el inversor la concentración de los índices y con qué estrategias se pueden reducir.
El gráfico de esta semana lo comenta Javier Carretero, selector de fondos en Renta 4.
En los últimos años, los índices bursátiles, especialmente en Estados Unidos, han experimentado niveles históricos de concentración. Un ejemplo es el S&P 500, dominado por un pequeño grupo de gigantes tecnológicos conocidos como los “Magnificent Seven” (Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla y Alphabet), que representan más del 31% del índice a octubre de 2024.
Esta concentración plantea riesgos significativos para los inversores, en un entorno de valoraciones altas y un optimismo que, aunque palpable, podría ser frágil, especialmente con las expectativas sobre la inteligencia artificial.
Un dominio sin precedentes
El impacto de las grandes empresas tecnológicas en los índices bursátiles ha sido notable. En los últimos tres años, casi el 60% de las ganancias del S&P 500 provienen de las diez principales compañías. Este nivel de concentración es inédito incluso por los estándares históricos: Apple, por ejemplo, representó un 7% del índice en 2023, cifra nunca antes alcanzada en los últimos 30 años.
Este fenómeno no se limita al S&P 500, ya que índices globales como el MSCI World también muestran una concentración creciente, particularmente en tecnología y comunicación, sectores que se han beneficiado de los avances en inteligencia artificial y transformación digital.
¿Qué implicaciones negativas tiene una concentración tan alta? ¿Por qué podría ser un riesgo?
La dependencia de un número reducido de empresas en un índice puede generar varios riesgos:
- Vulnerabilidad a correcciones: aunque las grandes compañías son sólidas, no están exentas de riesgos. Cambios en las expectativas de crecimiento, ajustes regulatorios o eventos macroeconómicos adversos pueden impactar negativamente en el desempeño del índice. Según Neuberger Berman, estas compañías deben mantener un crecimiento de beneficios del 33% anual hasta 2025, una meta difícil de alcanzar.
- Valoraciones exigentes: las métricas actuales de flujo de caja libre (FCF) y múltiplos de ganancias no sugieren una sobrevaloración excesiva, pero sí implican un crecimiento agresivo para justificar los precios actuales. Por ejemplo, Microsoft necesitaría un crecimiento anual de FCF del 17% en los próximos diez años, muy por encima de su promedio histórico.
Alternativas de inversión: más allá de los gigantes
La creciente concentración en los índices ha llevado a los inversores a explorar alternativas para diversificar sus carteras. Desde el pico del cuarto trimestre de 2023, la diferencia en el crecimiento anual de beneficios entre los “Magnificent Seven” y el resto del S&P 500 ha disminuido del 65% al 17%, con una previsión de convergencia al 5% en los próximos meses, según la gestora Neuberger Berman.
En este contexto, los inversores buscan maneras de reducir el riesgo de concentración:
- Estrategias equal weight: optar por índices ponderados equitativamente puede ofrecer mayor diversificación, reduciendo la dependencia de las grandes tecnológicas.
- Small y mid caps: las empresas de mediana y pequeña capitalización, que han quedado rezagadas frente a las grandes, ofrecen oportunidades atractivas a medio y largo plazo. Estas compañías suelen beneficiarse más de una recuperación económica generalizada.
- Activos internacionales y sectores tradicionales: el aumento en el gasto de capital (capex) en sectores fuera del tecnológico, como industriales y energía, podría proporcionar impulso a estas industrias, brindando más opciones de inversión
Conclusión
La concentración en los índices bursátiles refleja la dinámica del mercado impulsada por la innovación tecnológica, pero también pone de manifiesto riesgos que no deben pasarse por alto. Aunque los “Magnificent Seven” han sido motores clave de rentabilidad, algunos inversores comienzan a cuestionar la sostenibilidad de su dominio.
Para los inversores, la clave será diversificar e identificar oportunidades fuera de las grandes capitalizaciones, equilibrando la exposición a sectores de alto crecimiento con una visión prudente sobre los riesgos asociados.
Sobre el autor
Javier Carretero es selector de fondos en el Departamento de Gestión de Activos de Renta 4. Anteriormente estuvo en Miraltabank, donde durante cinco años formó parte del departamento de Selección de Fondos y de Gestión Discrecional de Carteras. Es graduado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Extremadura. Cuenta con el PDE (Programa Desarrollo Ejecutivo) de Mercados Financieros de la escuela ISIE y posee las certificaciones EFA (European Financial Advisor) y ESG Advisor por EFPA.
