TRIBUNA de Remo Krauer, portfolio manager de Bellevue Asia Pacific HC y Bellevue Emerging Markets HC. Comentario patrocinado de Bellevue.
La economía china ha pasado por momentos turbulentos desde que comenzó la pandemia hace ya más de dos años. A la rápida recuperación de la economía tras el shock inicial, le siguieron las duras medidas regulatorias que el gobierno impuso a industrias como la educativa o la tecnológica, con el objetivo de reducir la desigualdad social.
Independientemente de estos acontecimientos, el sector sanitario chino se ha convertido en una industria clave para el desarrollo económico del país. Desde el brote del coronavirus, el sector sanitario chino ha seguido avanzando de forma significativa para adaptarse tanto a normas internacionales como a estándares de calidad. Esto ha hecho que el sector gane más atractivo desde el punto de vista de los inversores.
Los datos que confirman el potencial del sector salud chino
Destacar que el sector salud chino ya experimentó una completa transformación regulatoria hace años. Durante los últimos siete años, los ensayos clínicos y las vías de aprobación de medicamentos en China se han ido ajustando cada vez más a las normas y estándares internacionales. Al mismo tiempo, se ha centralizado la adquisición de medicamentos genéricos por parte del gobierno, lo que permitió que el gobierno aumentase la financiación destinada a la investigación de nuevas terapias innovadoras. El 14º Plan Quinquenal aprobado el año pasado por el Partido definió la industria de salud como prioritaria para el país.
Si ponemos el foco en los datos, éstos confirman que el sector salud chino es clave para el país. Según estimaciones, el sector crecerá entre un 10% y un 12% de media en los próximos años, lo que supone un crecimiento el doble de rápido que el crecimiento estimado de su PIB. Un factor clave de este rápido crecimiento es el cambio demográfico. Se prevé que en el año 2050 el porcentaje de personas mayores de 60 años en China represente alrededor de un tercio de la población total.
Al mismo tiempo, la demanda de productos y servicios sanitarios de calidad va a ir en aumento a medida que crece el poder adquisitivo de las clases medias. Para mantener la estabilidad social, el Partido Chino ha dado prioridad a la expansión a nivel nacional de un sistema sanitario independiente y de alta calidad. Si ponemos el foco en las políticas monetarias y de gasto gubernamental, ambas están diseñadas para promover este objetivo. Mientras en EEUU esperamos subidas de tipos en los próximos meses, China va en la dirección opuesta, con una política monetaria más acomodaticia.
La calidad se impone a la cantidad
A efectos prácticos, los esfuerzos del gobierno por mejorar el sistema sanitario chino significan dos cosas. Por un lado, tanto la accesibilidad como la asequibilidad de los medicamentos y servicios médicos siguen siendo elementos prioritarios de las políticas gubernamentales. Por otro lado, la mejora de su marco regulatorio está ayudando a China a cerrar la brecha en el desarrollo de tratamientos médicos innovadores con Occidente, particularmente con Estados Unidos. China es actualmente, por poner un ejemplo, el país que más artículos científicos sobre biotecnología publica, sólo por detrás de Estados Unidos.
Según estimaciones de Bernstein Research y Evaluate Pharma, el mercado de medicamentos chino crecerá un 14% anual de 2018 a 2023, hasta alcanzar los 166.000 millones de dólares. Durante este mismo periodo, se prevé que la cuota de medicamentos protegidos por patentes aumente del 40% al 64% de las ventas totales. Esta cifra es un claro indicador de que China hace tiempo que ha pasado de centrarse en cantidad para poner el foco en la calidad, cuando se trata de innovación de nuevos medicamentos.
Este progreso se ve también en el creciente número de alianzas en las que participan empresas chinas. Las empresas biotecnológicas chinas son cada vez más el socio preferido por las compañías biofarmacéuticas internacionales que buscan entrar en el mercado chino para llevar a cabo I+D de medicamentos con fines de desarrollo, aprobación y comercialización en China.
El número de acuerdos alcanzados por empresas chinas con empresas internacionales para vender fuera de China ha aumentado de 37 a 83 entre 2018 y 2021, mientras que el número de acuerdos de empresas internacionales con empresas chinas para vender en China ha pasado de tres a 21. Si estos números los comparamos con los acuerdos anunciados entre empresas americanas y europeas, las cifras son muy bajas. Sin embargo, la tendencia es claramente alcista para la próxima década.
En cuanto a las áreas terapéuticas en las que China está avanzando más rápidamente con productos clínicos prometedores, destacan cuatro áreas. En oncología, las biotecnologías chinas han avanzado en enfoques novedosos con inmunoterapias, anticuerpos biespecíficos y ADC (son agentes inmunoterapéuticos innovadores de última generación. Están formados por un anticuerpo que identifica y se dirige a las células tumorales sin dañar las demás). También han avanzado en terapias celulares y genéticas.
En cuanto a la diabetes, que se está convirtiendo en un problema médico creciente en China, los proveedores nacionales de tratamientos para la diabetes han ido ampliando su cuota de mercado. Por último, pero no menos importante, las empresas chinas han desarrollado y están produciendo vacunas contra el COVID-19, además de anticuerpos y terapias antivirales. Con el fin de cumplir los requisitos necesarios para obtener la aprobación de la FDA, las empresas están empezando a recopilar datos de ensayos clínicos tanto de empresas domésticas como internacionales.
Legend Biotech es un excelente ejemplo de empresa biotecnológica china que está a punto de lograr un hito internacional. El 28 de febrero, la FDA aprobó su terapia celular CART contra el mieloma múltiple. Ha demostrado ser muy eficaz en los estudios clínicos, por lo que podría convertirse en el primer medicamento fabricado en China para el tratamiento de esta forma agresiva de cáncer de sangre.
Qué significa esto para los inversores
En resumen, la creciente madurez del sector sanitario chino ha abierto oportunidades muy interesantes para los inversores. Las valoraciones se encuentran actualmente en niveles muy atractivos debido a la venta generalizada del mercado chino que hemos visto en 2021 y que también arrastró al sector salud, a pesar de los sólidos fundamentales que presentan. La aprobación de nuevos medicamentos, como el comentado de Legend, hará que los inversores internacionales pongan el foco en el sector biotecnológico chino durante los próximos años. A partir de aquí, destacar nuestra larga experiencia en el sector y mercados emergentes que nos permite identificar a los ganadores del mañana en mercados asiáticos, como China.
