TRIBUNA de Antonio Guinea y Antonio Villalba, partners de Infraestructuras, AltamarCAM Partners. Comentario patrocinado por AltamarCAM Partners.
El sector de infraestructuras continúa en fase de crecimiento y solidez, impulsado por las crecientes inversiones necesarias en megatendencias clave para la economía que van a definir el crecimiento de las principales economías en las próximas décadas. Las tan comentadas 'Cuatro Des': Digitalización, Descarbonización, Desglobalización y el Cambio Demográfico están demandando elevadas cantidades de capital que contribuyan a tendencias claras como la digitalización de la economía, con la inteligencia artificial como punta de lanza o la descarbonización con la implementación masiva de las energías renovables y la electrificación del transporte como catalizadores del crecimiento global. Recordemos que los activos de infraestructuras buscan ofrecer retornos estables con capacidad de generación de flujo de caja estable para los inversores.
Acceder a la inversión en Infraestructuras mediante las operaciones de secundario bien vía fondos o de manera directa empieza a ser una gran alternativa para los inversores. Esta estrategia, puede ofrecer importantes ventajas como lograr una rápida exposición a una cartera diversificada de activos en fase de creación de valor, una posible rápida revalorización de las carteras, mitigando o anulando la denominada ” Curva J” y lo más importante, la capacidad de acceder a distribuciones de dividendos y otras distribuciones de manera anticipada.
El mercado de secundarios de Infraestructuras ha experimentado un gran crecimiento recientemente, así, el 2023 marcó un aumento cercano al 32% en actividad inversora, con más de 11,6 mil millones de dólares transaccionados y se espera que estas cifras se dupliquen en los próximos cuatro o cinco años.
Evolución del volumen secundario de infraestructura (en miles de millones de dólares)
Varios factores están contribuyendo a este crecimiento:
- Madurez del mercado primario: Con más de 1 trillón de dólares en activos bajo gestión, muchos fondos de infraestructura están llegando al final de sus ciclos y necesitan generar liquidez para sus inversores. Los fondos recaudados en las añadas de 2013-2015 han visto un aumento en los volúmenes de activos no desinvertidos debido a las condiciones macroeconómicas, particularmente el aumento de las tasas de interés, que ha reducido el nivel de ventas.
- Efecto denominador: La elevada volatilidad sufrida en el mercado en 2022 supuso una drástica reducción del valor de los activos financieros tradicionales, lo que ha creado una sobreexposición en los activos privados en las carteras de muchos inversores institucionales.
- Falta de liquidez: Muchos inversores se han enfrentado a desafíos de liquidez debido a las menores distribuciones de lo esperado en activos privados.
- Valoraciones positivas: Las valoraciones de los fondos de infraestructuras han mostrado baja volatilidad y un crecimiento constante, lo que ha llevado a los inversores a gestionar sus problemas en los mercados privados vendiendo posiciones en activos con precios más favorables.
En este contexto, el mercado secundario de Fondos de Infraestructuras se está utilizando como una herramienta activa de gestión de cartera, ayudando por un lado a los inversores a gestionar sus necesidades de liquidez y por otro a lograr de manera más rápida la exposición deseada a este tipo de activos.
Esto se demuestra con el aumento de transacciones lideradas por inversores (“LP Led”) en 2023, cuando este tipo de transacciones se triplicaron, pasando de 2-3 mil millones a 6-7 mil millones. Las transacciones lideradas por los gestores de los fondos (“GP Led”) también mostraron un ligero retroceso respecto año anterior, disminuyendo su participación en volumen total de operaciones al 40% frente a un 73% en el 2022. Para los próximos años se prevé un reparto del 50%/50% con el aumento de las operaciones “GP Lead” mediante el lanzamiento de los fondos de continuación para financiar el crecimiento de activos estrella.
Evolución de las transacciones secundarias (en miles de millones de dólares)
A pesar del crecimiento en los fondos especializados en operaciones de secundarios de fondos de Infraestructuras, todavía existe un desequilibrio entre el capital disponible y el flujo de operaciones disponibles, lo que puede conducir a oportunidades de inversión atractivas en el futuro cercano.
Conclusión
A medida que los inversores utilizan cada vez más el mercado secundario para la gestión de carteras y liquidez, y que nuevos inversores buscan activos de alta calidad con flujos de caja estables y predecibles que las infraestructuras ofrecen, el futuro de los fondos de secundarios en infraestructura parece prometedor. Con las previsiones de crecimiento y los sólidos fundamentales que presentan las infraestructuras, pensamos que ahora es un momento excelente para los inversores para explorar las inversiones en Fondos Secundarios de Infraestructuras
