Estrategias de renta fija para el contexto actual

Elena Villalba_noticia
Cedida por Mirabaud AM.

TRIBUNA de Elena Villalba, directora general para España, Portugal y Latinoamérica, Mirabaud AM. Comentario patrocinado por Mirabaud Asset Management.

En las últimas semanas hemos visto como los mercados han estado operando con una sensación de riesgo reducido. Parece que esta fase de consolidación podría prolongarse un poco más. Esto está reavivando el argumento de que esto es lo mejor que vamos a ver. La reapertura ya está en precio, las valoraciones de las acciones están ajustadas y los riesgos son más altos ahora con la creciente preocupación por el virus a medida que los casos globales aumentan nuevamente. Parte de esta estabilización es técnica, ya que hemos alcanzado nuevos máximos en la mayoría de las clases de activos y es probable que se produzca una mayor volatilidad a medida que avancemos en el ciclo y tengamos nuevos datos que evidencien las expectativas en torno a una recuperación en la que los beneficios y las perspectivas será claves.

Por otro lado, a pesar de la solidez de los datos y de las crecientes presiones inflacionistas, los bonos del Tesoro han seguido subiendo, pasando del 1,75% al 1,55%(1). Parte de todo esto es técnico: se cierran las posiciones cortas, demanda de los inversores japoneses al comienzo de un nuevo año fiscal y un retroceso en las expectativas de que la Fed suba tipos. El mensaje constante de la Fed de no retirar los estímulos ni subir tipos, también puede estar teniendo un impacto. La conclusión es que realmente no tenemos idea de si la inflación será transitoria o durante cuánto tiempo la economía se mantendrá activa. Sabemos que la inflación está llegando, la economía de EE. UU. se está recuperando rápidamente y Europa está a unos 3-4 meses de retraso. Y pensamos que parte de todo esto, pero no todo, ya está descontado.

En este contexto macroeconómico actual, las estrategias de renta fija global a corto plazo que gestionan activamente la duración, el crédito y la exposición geográfica y sectorial deberían jugar un papel importante en las carteras de renta fija. Bajo este enfoque, el equipo de Renta Fija Global, liderado por Andrew Lake, gestiona dos fondos: Mirabaud Global Short Duration y Mirabaud Global Strategic Bond Fund.  

Con una gestión activa y flexible, el equipo se está enfocado a implementar las mejores ideas y obtener valor real en cualquier momento. Así, Mirabaud Asset Management pone al alcance de los inversores dos fondos que gestionan cuidadosamente el riesgo de duración y del crédito, con una amplia diversificación a nivel geográfico y sectorial, todo ello adaptado a los diferentes ciclos económicos y de crédito. 

Mirabaud Global Short Duration es un fondo de renta fija global a corto plazo cuyo objetivo es ofrecer rentabilidades positivas (Libor +1%) con volatilidades muy contenidas. Todo ello gracias a su gran flexibilidad para capturar las mejores oportunidades globales a corto plazo en todas las tipologías de activo. El equipo pone énfasis en la calidad, con el foco en investment grade y de forma más oportunista en high yield.  Este enfoque mixto les permite aprovechar de forma más eficiente las oportunidades a lo largo de los diferentes ciclos, y optimizar la gestión del riesgo.  

Actualmente, el fondo cuenta con una duración de 1,23 años, un yield to maturity del 1,70% y una volatilidad anualizada del 1,65%, desde su lanzamiento en febrero 2016. El fondo obtuvo una rentabilidad del 2,91%***(2) en el año 2020 y rentabilidad acumulada del 8,62% en los últimos tres años (clase institucional en dólares estadounidenses).

Por su parte, Mirabaud Global Strategic Bond I cap. USD, con un enfoque top down, gestiona activamente el riesgo de crédito y la duración (3-5 años). Es un fondo de renta fija global flexible que destaca frente a otros de su categoría por su gran atractivo binomio rentabilidad/riesgo.

Gracias a su estrategia basada en un modelo de gestión activa y flexible, permite detectar las mejores oportunidades a lo largo del ciclo. El equipo se marca como objetivo generar una rentabilidad positiva con una volatilidad menor que la de los competidores. La volatilidad del fondo se sitúa por debajo de la media del sector a uno, tres y cinco años(3).

La diversidad de tipologías de activos de renta fija en las que invierte el fondo (bonos soberanos, bonos corporativos, investment grade -máximo 2,5% por emisor-, high yield -40% máxima exposición, 1,5% máximo por emisor-, deuda de mercados emergentes -máximo 20%- y bonos convertibles) le permite aprovechar las oportunidades en cualquier momento del ciclo. Precisamente esta diversificación en las clases de activos, duración y yield buckets, le permite sortear con más agilidad los posibles vaivenes en los mercados. Cuenta con un enfoque importante hacia el crédito, tipología de activo que ha contribuido en un 76% a la rentabilidad acumulada en los últimos tres años.

El fondo cuenta con una duración de 3,5 años aproximadamente, un yield to maturity del 2,95% y una volatilidad anualizada del 2,49% (por debajo de la media del sector a uno, tres y cinco años(4)), desde su lanzamiento en julio de 2014. El fondo obtuvo una rentabilidad del 5,64%(2) en el año 2020 y rentabilidad acumulada del 12,9% en los últimos tres años (clase institucional en dólares estadounidenses). El fondo ha sido merecedor de cuatro estrellas Morningstar y clasificación Citywire +.


Fuentes:

1 Mirabaud Asset Management 21/04/2021

2 Clase I USD a cierre de diciembre 2020. Rentabilidades Global Short Duration: 2020 +2.91%, 2019 +4.06%, 2018 +0.48%, 2017 +2.19%, 2016 +3.65%  Rentabilidades Global Strategic Bond Fund: 2020 +5.64%, 2019 7.10%, 2018 -2.31%, 2017 +5.42, 2016 +6.11%

3 Bloomberg, April 2021

4 Mirabaud Asset Management 31/7/2020