TRIBUNA de Alessandro Pellegrino, portfolio manager, Arcano.
Tras unos meses de relativo optimismo, los mercados europeos han vuelto a enfrentarse en mayo a un entorno más volátil como consecuencia de unas perspectivas económicas más inciertas. ¿Qué implicaciones tiene esta situación para el inversor en renta fija europea?
Históricamente, las coyunturas macroeconómicas caracterizadas por crecimiento anémico han sido sinónimos de un entorno moderadamente favorable para la renta fija corporativa (bonos y préstamos). Menos expuesta al riesgo de crecimiento que la renta variable, la renta fija corporativa se ha beneficiado en estos entornos de políticas empresariales más conservadoras y, en ausencia de una recesión real, de bajos niveles de impagos.
Así se encuentra Europa y es en estos entornos cuando la labor de selección de crédito ha generado el mayor impacto positivo. Bonos y prestamos de empresas menos expuestas al ciclo, con apalancamiento razonable, flujos de caja amplios y modelos de negocio estables han ofrecido históricamente un desempeño atractivo que en el 2019 se debería traducir en rentabilidades por encima del 5% vía generación de ingreso por intereses. Asimismo, los instrumentos con garantías de primer rango han ofrecido una menor correlación con la renta variable y en consecuencia, menor volatilidad en precios.
En Arcano, consideramos que esta filosofía conservadora de selección aporta a los inversores unas rentabilidades más estables a largo plazo, menos ligadas al ciclo macroeconómico y mejor protegidas ante situaciones de volatilidad de mercado. Como lo demuestra el desempeño de nuestro fondo Arcano Low Volatility European Income que acabó positivo en el 2018, la inversión en renta fija corporativa europea líquida y de duración corta con selección conservadora puede ser unas de las mejores opciones para el inversor en renta fija en un entorno de mercado incierto o volátil.