ETF vs index funds

Inigo_Bilbao_Goyoaga_03_2016
Cedida

TRIBUNA de Iñigo Bilbao-Goyoaga, especialista en Fondos de Inversión e Inversión Colectiva.

Volvía el otro día de un evento con un compañero vuestro de la industria, un portfolio manager especializado en fondo de fondos con bastante seniority. Al menos yo le escuché con mucho interés lo que os voy a contar ahora. Me decía que en su gestora había compañeros suyos que utilizaban ETF pero que él prefería fondos índice. No entramos en los detalles de cómo se contrataban/ejecutaban, ni de que el ETF tiene bid/offer frente al NAV diario del fondo índice, ni de que los ETF necesitan un market maker. Fue una conversación coloquial. Tampoco nos detuvimos en que los ETF son más o menos la mitad de caros en basis points que los fondos índices, ni en que la regulación fiscal de los fondos es clara y transparente frente a la de los ETF que actualmente viene a tener la fiscalidad de una acción aunque pueda haber interpretaciones más o menos agresivas, frente al traspaso fiscal de las plusvalías latentes del que gozan los fondos de inversión. Simplemente me hizo el comentario, un comentario que parecía bastante meditado.

Sencillamente él me dijo que no sabía si algún día arrancaría a utilizar ETF en sus carteras aun sabiendo que son más baratos que los index funds y que por lo tanto en el medio largo plazo le beneficiaría su utilización en la cartera. Por otro lado, estuve también recientemente con un experto en gestión indexada de Londres y para él es absurdo que todavía no se haya extendido aun más el uso de los ETF en España. En el medio y largo plazo, al ser muy baratos, mejoran el resultado de la cartera. La combinación de gestión pasiva y gestión activa mejora el resultado de la cartera si o si pensaba aquel experto de Londres con clara convicción.

Lo que está claro es que hasta que no se aclare la fiscalidad de los ETF y explícitamente el legislador la iguale a la de los fondos, los equipos de selección van a encontrarse que sus jefes no van a ver con buenos ojos que se incluyan en un focus list en igualdad de condiciones los fondos y los ETF ya que al no estar clara la fiscalidad, pueden llevar a confusión en concreto a los banqueros y asesores y esto traer problemas a las entidades bancarias y financieras con sus clientes retail finales, por no haberles asesorado bien al invertir desde un punto de vista completo financiero-fiscal. Tenemos por ejemplo el caso de los roboadvisors (asesores robots), que actualmente en España utilizan mayoritariamente index funds en lugar de ETF ya que ellos principalmente tratan con clientes particulares (retail) y prefieren no arriesgar con respecto a la interpretación de la ley.

Pero volviendo al tema de este amigo mío portfolio manager experto ¿por qué él que en sus fondos de fondos puede omitir el tema fiscal al estar sus inversiones bajo el paraguas de un fondo de inversión, no estaba todavía preparado para invertir en ETF, que por cierto cada vez más, utilizan el termino UCITS para aclarar precisamente su bondad?