TRIBUNA de Juan San Pío, director comercial para Iberia y Latinoamérica, Amundi ETF, Indexing & Smart Beta. Comentario patrocinado por Amundi ETF.
Durante años, la renta fija ha estado rezagada respecto a la renta variable en el ámbito de la inversión medioambiental, social y de gobierno corporativo (ESG). Pero las cosas están cambiando: de los 16.100 millones de euros de flujos de entrada que se han registrado en ETFs de renta fija domiciliados en Europa en lo que va de 2022, los fondos ESG captaron 13.600 millones de euros, atrayendo el 84% de las entradas en fondos de renta fija(1).
La demanda de bonos ESG está aumentando significativamente. Y también la variedad de soluciones pasivas de renta fija ESG eficientes. A medida que los inversores consideran los beneficios de incorporar criterios ESG en la renta fija, este segmento ofrece una gama cada vez más amplia de oportunidades de inversión.
ESG en renta fija: poniéndose al día rápidamente
El primer índice ESG de renta variable se lanzó en 1990, pero el primer índice de bonos ESG no apareció hasta 2013. Desde entonces, en comparación con la renta variable, el progreso para integrar las consideraciones ESG en las carteras de bonos ha sido lento, en parte debido a factores de engagement (compromiso). Los tenedores de bonos carecen de los derechos de voto que tienen los accionistas, lo que fomenta el mito de que tienen una capacidad limitada para participar y ejercer influencia en las compañías.
Por supuesto, el éxito en la inversión en bonos se define más por evitar los perdedores que por elegir a los ganadores: la integración de las consideraciones ESG en las carteras de bonos puede ayudar con este desafío, reduciendo el riesgo y potencialmente mejorando los rendimientos. Y las compañías que captan financiación regularmente a través de la emisión de bonos reconocen cada vez más los beneficios de escuchar a los tenedores de bonos.
A medida que cada vez más inversores han reconocido el círculo virtuoso, ha crecido la demanda de soluciones de renta fija ESG. Entre finales de 2019 y finales de septiembre de 2022, los AUM en ETF ESG de renta fija europea pasaron de 20.100 millones de euros a 55.200 millones de euros(1).
Grandes avances
La incorporación del análisis ESGen la inversión en renta fija conlleva varios beneficios potenciales. El escrutinio ESG de un emisor de bonos puede revelar la exposición a riesgos de inversión a largo plazo, como el cambio climático, que pueden tardar años en materializarse. Además, varios estudios(2) sugieren que las compañías con sólidas credenciales ESG tienen menos probabilidades de default y más probabilidades de ser rentables a largo plazo.
Por este motivo, los gestores han trabajado para desarrollar soluciones que integren ESG en la renta fija. Los factores ESG están jugando un papel más importante en las calificaciones crediticias, y los inversores en bonos se involucran cada vez más directamente con las compañías, pidiéndoles rendir cuentas sobre cuestiones ESG. Los tenedores de bonos reconocen que la falta de los derechos de voto que poseen los inversores de renta variable no disminuye su derecho como partes interesadas a comprometerse con los emisores. Deseosos de atraer inversores ESG y lograr la inclusión en los principales índices ESG, los emisores de bonos ahora son mucho más comunicativos con la información.
Otro factor es la mejor disponibilidad de datos de los proveedores de información ESG en áreas que antes estaban menos cubiertas, como los bonos soberanos. Por diversos motivos, como la falta de consistencia en la medición de los factores ESG materiales y unas herramientas o prácticas ESG menos desarrolladas, la deuda pública está por detrás del crédito en términos de integración ESG. Sin embargo, un mayor escrutinio de los inversores sobre los temas ESG está impulsando el progreso en esta área.
Por lo tanto, el avance hacia una mayor integración ESG en la renta fija ha cobrado un nuevo impulso, junto con una mayor adopción por parte de los inversores de los ETF ESG de renta fija.
ESG: mainstream en 2022
Los acontecimientos recientes han puesto en primer plano las cuestiones ESG: el Covid y las turbulencias del mercado pusieron a prueba la resistencia de las carteras, con lo que muchos inversores reevaluaron sus asignaciones a renta fija. Los ETF destacaron en medio de la volatilidad, demostrando su agilidad y resiliencia. Los ETF de bonos se negocian en grandes volúmenes, incluso en segmentos con liquidez menguante. Las autoridades monetarias, incluida la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Pagos Internacionales, reconocieron su versatilidad destacando el papel de los ETF en la fijación de precios, especialmente en renta fija. La pandemia también agudizó el enfoque de los inversores en ESG, con entradas de 18.100 millones de euros en ETF ESG de renta fija europea durante los últimos 12 meses(1).
ETF ESG de renta fija: crecimiento sólido e innovación a la vista
En nuestra opinión, el creciente apetito de los inversores por los ETF ESG de renta fija seguirá impulsando la innovación de productos y la elección de los inversores. A pesar de las ganancias recientes, vemos grandes oportunidades para que la renta fija aumente aún más su participación en los activos sostenibles a nivel mundial.
Los inversores están adoptando cada vez más los ETF como su vehículo preferido para implementar la renta fija ESG en las carteras y esperamos que aumente la innovación continua y los activos bajo gestión en estas herramientas dinámicas. En última instancia, esto debería conducir a una mayor oferta para los inversores, mejorando su capacidad para incorporar la sostenibilidad en las carteras y reflejando sus creencias y objetivos de inversión.
Fuentes y notas:
1 Amundi ETF / Bloomberg, a finales de septiembre de 2022.
2 Por ejemplo, ISS ESG in 2020 (https://www.pionline.com/esg/iss-study-links-esg-performance-profitability); McKinsey en 2019.
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