Bruno Patain y Jorge Díaz comentan por qué la economía circular y los temas de inversión relacionados con ella tienen un enorme potencial para convertirse en una estrategia con alfa en la inversión sostenible. Comentario patrocinado por Eurizon Capital.
TRIBUNA de Bruno Patain, resposable de Eurizon Capital en España y Portugal y de Jorge Díaz, director de Ventas senior de Eurizon Capital para España y Portugal. Comentario patrocinado por Eurizon Capital.
El mundo de la inversión sostenible está en continua evolución. No hace tanto tiempo, quizás 7-8 años, la estrategia claramente dominante en el mercado era la mera exclusión por razones éticas, o como mucho, basada en normas de organizaciones no gubernamentales. Desde entonces, el avance ha sido imparable pasando por best-in-class de integración, impacto, temáticas sostenibles, combinaciones de todas ellas... Asimismo, se han creado, crecido y establecido equipos dedicados a análisis, selección y gestión sostenible, contando adicionalmente con recursos externos en forma de compañías de rating y consultoría que facilitan su labor.
La búsqueda del alfa
Como sabemos por las finanzas tradicionales, la información que es conocida por todos los participantes del mercado no nos permitirá generar Alfa puesto que ya está descontada. Es evidente que aquellos pioneros que, mediante un sistema de scoring ESG, identificaron aquellas empresas que podían suponer un riesgo por sus malas prácticas, o los líderes en transición energética por poner dos ejemplos, e integraron esa información en su análisis financiero tradicional, tuvieron sin duda una ventaja competitiva sobre los demás. En aquel momento, eran innovadores.
Sin embargo, hoy en día, a finales de 2023, podríamos ver que este proceso está estandarizado por la mayoría del mercado. Cada participante tiene su propia metodología y particularidades, pero podríamos decir que existe un "ESG scoring benchmark", es decir, los líderes y rezagados (laggards) ya están identificados por todos y, por lo tanto, será difícil generar rentabilidad en base a encontrar algo que los demás desconocen.
Toda esta reflexión nos lleva a plantearnos la pregunta que da título a este artículo. La respuesta nos permitirá ir unos pasos por delante del mercado y capturar todo el Alfa que se genere en la fase de adopción y aceleración de la estrategia.
La economía circular
Desde Eurizon, pensamos que una estrategia que está ciertamente en fase embrionaria, y que tiene un enorme potencial para ser más evolucionada desde el punto de vista de la sostenibilidad, es la economía circular. Creemos que la economía circular es necesaria para hacer sostenible el modelo de desarrollo empresarial.
El actual modelo de producción y consumo (economía lineal) pone en peligro el bienestar de las generaciones futuras porque se basa en la explotación intensiva de los recursos naturales y medioambientales para la producción de bienes y servicios que luego se convierten en residuos que ya no pueden utilizarse. Los reguladores públicos y las organizaciones privadas reconocen la insostenibilidad del actual modelo de desarrollo y coinciden en la necesidad de invertir esta tendencia.
La economía circular (EC) pretende: a) mantener los productos y materiales en uso el mayor tiempo posible, b) minimizar los residuos, la contaminación y el uso de materiales vírgenes desde la fase de diseño del producto y c) perseguir el ambicioso objetivo de regenerar el capital natural perdido en las últimas décadas. La transición a la producción circular requiere sustituir el capital natural por un mayor uso del capital humano, necesario para innovar y diseñar nuevos procesos de producción más circulares.
En este contexto, en Eurizon creemos que tenemos un doble papel que desempeñar: por un lado, como inversores socialmente responsables, fomentar la adopción de la EC por parte de las empresas en las que invierte la Sociedad en nombre de sus activos bajo gestión y, por otro, en consonancia con nuestro mandato fiduciario, integrar las evaluaciones financieras de la transición a la economía circular en las opciones de inversión de nuestros productos.
La transición circular
Creemos que las empresas que ya han emprendido este camino de transición circular pueden obtener una importante ventaja competitiva sobre sus competidores gracias a una mayor independencia del mercado de materias primas y a la adopción de modelos de negocio que aumenten la fidelidad de los clientes. De hecho, en una perspectiva a medio y largo plazo, esperamos que estas empresas puedan reducir costes y aumentar ingresos, conteniendo al mismo tiempo la volatilidad.
Para medir el grado de circularidad de las empresas, Eurizon utiliza un marco desarrollado e implementado internamente a partir de 2021, que consiste en (i) analizar los informes empresariales disponibles públicamente de empresas líderes en sectores manufactureros, (ii) identificar y recopilar información cuantitativa relevante, (iii) estandarizar los datos para hacerlos comparables y (iv) agruparlos en tres categorías distintas, cada una con su propio peso específico: el proceso de producción, el modelo empresarial y la calidad de las iniciativas adoptadas.
Los resultados
El análisis de los datos recogidos en los balances de 2022* muestra que (i) en una escala de 0 a 10, el grado medio de circularidad de las grandes empresas manufactureras occidentales es solo de 0,794 (es decir, el grado de circularidad es de aprox. 7. 94%) mientras que las empresas con puntuaciones de circularidad más altas alcanzan valores entre el 15% y el 30% dependiendo de los sectores a los que pertenezcan, (ii) las empresas que lideran la transición circular están actualmente más centradas en la transformación del proceso de producción (circularidad media 7, 85%) mientras que la transformación del modelo de negocio parece estar en pañales (circularidad media 0.69%), (iii) los sectores productivos con mayor puntuación media son el de consumo y el de materiales, (iv) el sector con mayor puntuación media en la adopción de un modelo de negocio más circular es el industrial, aunque todavía con un valor muy bajo (circularidad media 1,33%).
Estos datos indican que sólo estamos al principio del camino de la transición circular y que hay un margen de mejora considerable para todas las empresas, incluso para las que actualmente están mejor posicionadas. Como ya se ha dicho, esto permite a los innovadores actuales beneficiarse del efecto de adopción y aceleración generando rendimientos superiores.
*Fuente: los balances oficiales y sostenibles de unas 500 grandes empresas manufactureras occidentales.
