Artículo de Ricardo Crisóstomo, departamento de Estudios y Estadísticas de la CNMV, y Jorge Medina, departamento de Autorización y Registro de Entidades de la CNMV.
La indexación excesiva puede afectar a la calidad y eficiencia de la información de los subyacentes. Así, la inversión generalizada en estrategias pasivas o indexadas podría desincentivar que los inversores adquieran información específica de los valores con menor capitalización, con lo que se incrementarían sus costes de negociación y se generarían valoraciones inexactas.
A corto plazo, la indexación y la creación de ETF tiene un efecto positivo en la transmisión y disponibilidad de información y, por tanto, en la adecuada formación de precios. Este efecto es mayor en aquellos valores para los que se disponga de poca información o que se negocien en mercados poco competitivos.
Sin embargo, a largo plazo, a medida que crece el volumen de un valor adquirido a través de ETF, una proporción cada vez mayor de las acciones en circulación del subyacente se concentrarían en manos de los promotores de ETF y dejarían de estar disponibles para el resto de participantes del mercado, lo que podría afectar de forma negativa a la cantidad y calidad de la información disponible sobre ese valor.
Asimismo, debido a su bajo coste y alta liquidez, los ETF suponen una alternativa atractiva para aquellos partícipes que tenían previsto adquirir directamente los valores subyacentes del ETF. A medida que el ETF tenga mayor liquidez relativa que sus valores subyacentes, algunos inversores preferirán adquirirlos a través de este instrumento y la base de inversores que compran valores ilíquidos de forma directa podría decrecer. De este modo, a cambio de fomentar una alternativa de inversión eficiente tanto en lo relativo a costes como a liquidez, la inversión masiva en ETF podría desincentivar a los participantes del mercado a dedicar recursos para obtener información específica sobre los subyacentes.
