TRIBUNA de Ana Concejero, head of SpainSPDR ETF Spain, SSGA. Comentario patrocinado por State Street Global Advisors.
Los inversores en renta variable estadounidense y global continúan experimentando inestabilidad a corto plazo en el mercado. Las altas cifras de inflación que refleja el índice Personal Consumption Expenditures (PCE, de EE.UU.) han forzado a la Reserva Federal (Fed) a adoptar una política agresiva de subidas de tipos este año. El 15 de junio de 2022, la Fed anunció un incremento de 75 puntos básicos sobre el tipo objetivo de los fondos federales. La última vez que la Fed subió los tipos de interés 75 puntos básicos fue en noviembre de 1994, cuando el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, expresó su preocupación por un posible sobrecalentamiento de la economía, aunque la inflación no era tan alta.
El aumento de los tipos de interés afecta a la cotización de las acciones al comprimir la prima de valoración de los beneficios futuros. A menudo, esto tiene un mayor impacto en las acciones growth, ya que normalmente cotizan con múltiplos precio-beneficio más elevados. Aunque la Fed ha dejado clara su intención de subir los tipos de interés, esta política ha favorecido al rendimiento relativo de la renta variable con sesgo value, incluida la gama SPDR Dividend Aristocrats. De forma similar a lo que ocurrió en la primera mitad de 2015, la última vez que la Fed se embarcó en un ciclo de subida de los tipos, el índice S&P High Yield Dividend Aristocrats® ha registrado un rendimiento superior al del índice S&P 500® durante los primeros seis meses del año en curso (véase la figura 1).
Figura 1. Evolución del índice Dividend Aristocrats en relación con el tipo de los fondos federales
Además de ofrecer exposición al factor value, los SPDR Dividend Aristocrats también pueden ejercer de alternativa defensiva en carteras. Los SPDR Dividend Aristocrats tienden a exhibir una beta reducida, lo que puede proporcionar protección en periodos de rápidos drawdowns del mercado. Desde mediados de 2015, seis meses antes de que la Fed iniciase un ciclo de tipos ascendentes, el índice S&P 500® ha registrado 11 caídas superiores al 5% en un periodo de 30 días(1). En 10 de los 11 drawdowns, el índice S&P High Yield Dividend Aristocrats® ha proporcionado protección gracias a las rentabilidades alcanzadas superiores al mercado (véase la Figura 2).
El comienzo de la pandemia (marzo de 2020) ha sido la única excepción. Esto se debe a que las acciones growth (p. ej., tecnología y servicios de comunicaciones) se consideraban un refugio relativo, dada la visión de que un confinamiento mundial aceleraría ciertos cambios estructurales como el teletrabajo. Incluso si incluimos esta excepción negativa, la rentabilidad en exceso media del índice S&P High Yield Dividend Aristocrats® durante las 11 contracciones es del 2,59%.
Figura 2. Drawdowns superiores al 5% en la renta variable estadounidense
En conclusión, 2022 sigue ofreciendo a los inversores buenas oportunidades en estrategias de dividendos enfocadas en exposiciones a EE.UU. y a nivel global, dado que la inflación y el aumento de los tipos de interés continúan castigando a los valores growth. Las acciones con sesgo value pueden ser las que más se beneficien de esta coyuntura, pero las estrategias SPDR Dividend Aristocrats pueden ofrecer exposición a acciones value a la vez que mantienen un enfoque en dividendos estables, aportando protección frente a los drawdowns del mercado.
La gama SPDR Dividend Aristrocrats ofrece acceso a los mercado estadounidenses y globales, entre otras regiones. También ofrece estas exposiciones en versión ASG, con un perfil riesgo-retorno similar al índice original, para facilitar el intercambio de posiciones conforme el inversor integra criterios de sostenibilidad en sus carteras. La gama SPDR Dividend Aristocrats ETF lidera la captación del apetito inversor en factor dividendo, con más de 1.700 millones de dólares estadounidenses en flujos netos de entrada en la gama a lo largo de 2022(2). Puede consultar más detalles sobre la gama en esta página.
Fuentes y notas:
1 Drawdowns superiores al 5% del índice S&P 500® basados en la rentabilidad a 30 días desde el 1 de julio de 2015. En cada punto mínimo, se ha suprimido la rentabilidad 30 días antes/después a fin de no duplicar las contracciones.
2 Bloomberg Finance L.P., a 29 de junio de 2022.
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