Tomasz Godziek explica la situación actual del sector tecnológico y presenta los pormenores de la estrategia que gestiona. Comentario patrocinado por J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management.
TRIBUNA de Tomasz Godziek, responsable de Renta Variable Temática, J. Safra Sarasin Sustainable AM. Comentario patrocinado por J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management.
El rally de la tecnología este año ha suscitado inquietudes sobre las valoraciones de las compañías tecnológicas. No obstante, las valoraciones actuales están muy lejos de los máximos alcanzados en el pasado. Además, los líderes en el espacio de la inteligencia artificial que han impulsado el repunte de este año disponen de abundante liquidez, generan una elevada rentabilidad sobre fondos propios y tienen márgenes elevados. El aumento de los ingresos recurrentes de muchas compañías tecnológicas ha contribuido aún más a mejorar su perfil quality.
Aunque el tecnológico es actualmente el mayor sector del índice S&P, en realidad ha estado entre los mayores sectores durante la mayor parte de los últimos 40 años. Como los BPA del sector tecnológico siguen superando a los de otras partes del mercado y las compañías tecnológicas siguen impulsando la innovación, su hegemonía está llamada a continuar. El ritmo de los cambios tecnológicos es hoy más rápido que nunca, lo que crea oportunidades de inversión únicas para los inversores. Por ejemplo, ¿quién había oído hablar de la IA Generativa hace un año? La tecnología no es un sector aislado, sino la columna vertebral de la economía actual y el motor de la innovación en todos los sectores. Las tecnologías disruptivas cambian el panorama de los negocios y la sociedad, afectando nuestra vida cotidiana.
La inversión en tecnología se ha convertido en una cuestión de seguridad nacional, ya que los gobiernos de todo el mundo se apresuran a asegurarse el acceso a la fabricación localizada de semiconductores y a de redes de comunicación avanzadas. De entre todos los sectores del mercado de renta variable, el tecnológico ofrece la mejor combinación de sesgos growth y quality, a través de márgenes elevados e ingresos recurrentes, por lo que debería constituir siempre un núcleo de la cartera a largo plazo de cada inversor.
Dado que los bancos centrales se acercan al final del ciclo de subidas, el sector tecnológico será uno de los principales beneficiarios de la bajada de los tipos de interés. Tras una desaceleración cíclica, los presupuestos informáticos de las compañías se están estabilizando. Lo mejor está por llegar. La revolución de la IA nos ha demostrado que nos encontramos en un punto de inflexión y que la innovación tecnológica se está acelerando. Queda mucho por venir, con nuevas tendencias disruptivas como la computación cuántica en el horizonte.
Los inversores pueden participar en este mundo en transformación a través de nuestra estrategia JSS Sustainable Equity – Tech Disruptors (ISIN I USD: LU1752458551) que se beneficia de nuestra profunda experiencia en tecnología y de nuestro sólido proceso de construcción de carteras. El fondo bate a la categoría Technology de Morningstar en todos los periodos: desde lanzamiento y a uno, tres y cinco años. Dentro de la tecnología, se centra en una selección diversificada de temáticas que consideramos que tienen mayor potencial; como la IA, las nuevas arquitecturas de semiconductores, la ciberseguridad y la automatización.
Gráfico 1. Temáticas de la estrategia JSS Sustainable Equity – Tech Disruptors
La estrategia tiene un enfoque deep tech. Aunque también invertimos en megacaps, nuestras principales apuestas se centran en compañías de mediana capitalización especializadas con ventajas competitivas y barreras de entrada. La cartera es high conviction; con sólo 37 participaciones, es una de las más concentradas entre sus pares. No es un fondo que sólo tenga un buen comportamiento en un momento de mercado determinado. Captamos diferentes tendencias tecnológicas diversificadas y, por tanto, podemos ofrecer alfa en todas las fases del ciclo económico.
Gráfico 2. Una estrategia que se adapta a las diferentes fases del ciclo económico
En cuanto al equipo gestor, cuenta con tres gestores. Además de mí, lead portfolio manager, el equipo lo componen Hüseyin Turan, CFA, licenciado en ingeniería y con una larga experiencia como analista tecnológico tanto del lado de compra como de venta; y Daniel Lurch, CFA, MBA, que se centra más en las posiciones industriales y cíclicas. Combinamos un profundo análisis financiero con la información procedente de redes de expertos, blogs especializados y contactos en el sector.
En la gestión del fondo se sigue un modelo de integración de los principios ESG. Los gestores tenemos un rol doble, y no sólo tomamos decisiones de inversión, sino que también realizamos un análisis fundamental profundo de las compañías, para lo que cuentamos con el soporte del equipo de Análisis ESG de JSS SAM, con 11 analistas, que además de filtrar el universo de inversión, colaboran con nosotros para la integración de los factores de sostenibilidad más relevantes en la valoración de la compañía.
La estrategia combina una valoración atractiva con un alto potencial de revalorización y márgenes elevados. Aunque el fondo tiene una valoración superior a la del mercado de renta variable estadounidense (25,6x PER frente a 19,4x PER a 31/08/2023), ofrece un potencial de crecimiento de los ingresos y unos márgenes mucho mayores.
Dado su enfoque deep tech, es una buena forma de obtener exposición a la tendencia de la inteligencia artificial. JSS Sustainable Equity – Tech Disruptors tiene alrededor de un 70% de exposición a la IA a través de posiciones en diferentes niveles de la cadena de valor. Se centra en tres principales segmentos de la IA generativa: la infraestructura (semiconductores de cómputo y hiperescaladores), el software y los modelos base. En cuanto a la IA generativa, vemos varios segmentos en la cadena de valor que no se están beneficiando en la misma medida del aumento de la demanda de esta tecnología. Por lo tanto, nos centramos en aquellas subindustrias en las que realmente se está acumulando más valor, y la rentabilidad del fondo hasta la fecha demuestra que este enfoque ha aportado resultados.
