Invertir en la recuperación de China desde el prisma de los criterios ASG

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Cedida por Nordea

TRIBUNA de Laura Donzella, responsable de Clientes Institucionales e Intermediarios para la península ibérica, Latinoamérica y Asia, Nordea Asset Management. Comentario patrocinado por Nordea AM.

La recuperación económica se ha reanudado en algunos mercados emergentes. En concreto, China, Corea del Sur y Taiwán lograron superar las consecuencias de la COVID-19 con relativa rapidez. Estos países ya se han recuperado, mientras que otras economías del mundo se han visto gravemente afectadas por los confinamientos y, en algunos casos, aún lo están. Asimismo, en la India y Brasil, los indicadores muestran que muchas empresas han reanudado sus operaciones. En este contexto, la inversión en las economías en auge ofrece en la actualidad una fuente interesante de rentabilidad.

Con más de 5.000 millones de euros en activos gestionados, la estrategia Emerging Stars Equity de Nordea cuenta con una dilatada experiencia a la hora de invertir en las regiones emergentes del mundo. La estrategia, que celebra su décimo aniversario en abril de 2021, es aquella con mayor trayectoria dentro de la gama ASG STARS de Nordea. Esta gama representa un concepto y enfoque únicos mediante los que los equipos de inversión integran por completo los factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) en el proceso de inversión e interactúan con las empresas para ejercer un efecto real. Su objetivo no es solo generar alfa, sino también darle la oportunidad a los inversores de contribuir al mundo del mañana(1). La franquicia ASG STARS se fundamenta en la convicción de que las empresas y los emisores que integran tanto parámetros financieros como aquellos relativos a los factores ASG en sus decisiones estratégicas serán los ganadores sostenibles del mañana.

La ASG, clave para el éxito de las inversiones en emergentes

Estos criterios revisten una importancia especial en los mercados emergentes. Los inversores que quieran aprovechar oportunidades en estas regiones deben adoptar una visión crítica sobre la sostenibilidad de las empresas en cuestión, debido a que las compañías que incorporan los factores ASG tienden a ser más exitosas a largo plazo. No obstante, a menudo existe una ausencia de sensibilidad y de voluntad política al respecto en los países emergentes. Las empresas suelen ofrecer escasa información sobre los riesgos relevantes en materia de ASG. En consecuencia, un inversor que invierta su capital en renta variable de los mercados emergentes está un 14,2 % más expuesto a los riesgos ASG que un inversor que asigna su capital a los mercados desarrollados.

Afortunadamente, hemos observado mejoras en términos de divulgación de datos ASG. En China, por ejemplo, se exige a las empresas que hagan públicas sus emisiones de sustancias contaminantes. El Ministerio de Medio Ambiente del país ha publicado directrices voluntarias en cuanto a la divulgación de datos ASG por parte de las empresas cotizadas. La bolsa de Hong Kong lleva exigiendo la presentación de datos ASG a las empresas cotizadas desde 2016. Más del 80 % de las empresas del índice CSI 300 ya divulgan información respecto a los distintos parámetros ASG, lo cual las hace aún más interesantes para los gestores de cartera de la estrategia Emerging Stars de Nordea.

El sector tecnológico chino, en auge

Además de la mayor orientación de China hacia los factores ASG, su impresionante recuperación económica es otro motivo por el que el país cuenta con una ponderación de más del 30 % en la cartera. Al aplicar un proceso basado en los criterios ASG, el equipo de gestión pretende sacar partido del impulso económico mediante la inversión en empresas de elevada calidad y bien gestionadas, con un sólido potencial de crecimiento, un descuento aceptable frente a su valor justo de mercado y una elevada puntuación en relación con las cuestiones relevantes en materia de ASG.

El sector tecnológico de China es uno de los favoritos del equipo de inversión, ya que perciben en este numerosas oportunidades interesantes en empresas tales como: software as a service (SaaS) basadas en la nube, diseño de semiconductores y comercio electrónico. Existen numerosos motivos que explican por qué estos subsectores resultan atractivos. El SaaS es un negocio recurrente, lo que implica que el flujo de ingresos es más predecible y presenta un carácter menos cíclico. El mercado de software as a service basado en la nube está considerablemente infrapenetrado, dado que el gasto de las empresas chinas en software constituye tan solo una fracción al de las economías de los mercados desarrollados.

El segmento de diseño de semiconductores resulta atractivo, puesto que China está dedicando importantes esfuerzos a desarrollar soluciones locales para depender en menor medida de la tecnología estadounidense. La guerra comercial entre EE.UU. y el gigante asiático no ha hecho sino acelerar esta tendencia. El comercio electrónico constituye un segmento prometedor, al albergar líderes claros con plataformas de gran envergadura que generan un valor considerable para los accionistas.

Oportunidades de inversión interesantes en el sector de salud

China presenta un reducido gasto total per cápita en salud, una población que envejece y una caída de las tasas de fertilidad, a lo que se suma que alrededor del 40 % de la población sigue viviendo en zonas rurales donde la oferta de servicios de atención sanitaria escasea. Se estima que el tiempo medio para que un paciente reciba atención médica, incluido el tiempo de desplazamiento y espera, es de cerca de tres horas, mientras que el tiempo promedio necesario para recibir un diagnóstico efectivo es de tan solo ocho minutos.

Los gestores de cartera de Nordea invierten actualmente en Ping An Good Doctor, una empresa de consultas médicas online que aborda estos problemas. Además, están siguiendo de cerca el segmento de equipos médicos, en vista de que estas empresas se ven sometidas a una presión  menor en términos de precios que las farmacéuticas. Ambos segmentos experimentan un elevado nivel de actividad, ya que las empresas chinas no escatiman esfuerzos a la hora de impulsar su valor y su I+D para sustituir a sus competidores extranjeros.

Es esencial fomentar la innovación y el desarrollo local

Si bien la economía china ha dejado atrás un modelo de crecimiento económico basado en las exportaciones y en las inversiones, y su gobierno ha promovido el consumo interno y la innovación, los gestores de Nordea creen que aún existe la necesidad de ir más allá. Para llevar su desarrollo al siguiente nivel, es necesario que los derechos de propiedad intelectual se hagan valer en todo el país, con un sistema judicial que lo garantice. A menudo, el mayor problema es la aplicación deficiente de la legislación vigente. Además, el gigante asiático también debe asignar el capital humano y financiero de manera más eficiente, dejando que las fuerzas de mercado impulsen la innovación. Resulta necesario que el país reforme sus empresas públicas y estimule el desarrollo de las pymes. Asimismo, debe fomentarse la competencia local y reducirse aún más las repercusiones medioambientales.

Aún queda mucho por hacer, pero gracias al creciente hincapié en el crecimiento sostenible, China ha logrado grandes avances en la senda para ampliar aún más su posición de liderazgo en los mercados emergentes y consolidarla de forma duradera.

Nota:

1 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.


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